Este fin de semana, la OPEP y sus socios lograron acordar un histórico recorte de la producción de petróleo de 9,7 millones de barriles diarios. La cifra inicial que el cartel vio fue de 10 millones de bpd, unos 300.000 bpd más de lo que logró acordar.
La mayoría de los productores mundiales de petróleo estaban contentos de reducir la producción ante el mayor exceso de la historia, pero una nación no estaba dispuesta a participar.
Como Oilprice.com reportó el viernes pasado, se le pidió a México que recortara la producción de petróleo en 400.000 bpd, un gran recorte para un productor que ha visto su producción disminuir gradualmente durante la última década. El país norteamericano habría sufrido un doble golpe de los bajos precios del petróleo y la caída de la producción si no fuera por su estrategia de cobertura.
La “cobertura de la hacienda” de México es la más grande del mundo en su tipo. El país compra opciones de venta de petróleo a bancos, casas comerciales y compañías petroleras en una serie de unas 50 transacciones. Como Rusia, México esperaba precios más bajos de petróleo este año y ajustó su presupuesto fiscal en consecuencia a 49 dólares por barril para el 2020, este fue también el precio al que cubrió sus exportaciones de crudo.
Con sus exportaciones cubiertas por los precios anteriores a la crisis del petróleo, no es una sorpresa que México no estuviera dispuesto a aceptar profundos recortes en la producción.
El éxito de la estrategia de cobertura no ha pasado desapercibido. Hoy, un investigador de la mayor empresa petrolera estatal de China, CNPC, lanzó la idea de copiar el modelo mexicano.
Aunque China es un gran importador de crudo, las compañías petroleras del país produjeron 3,78 millones de bpd en diciembre de 2019, la mayoría de los cuales no están cubiertos.
Y mientras que las refinerías chinas aprovecharon la oportunidad de abastecerse de crudo barato el mes pasado, sus perforadores vieron cómo se evaporaban sus ingresos aguas arriba, lo que les obligó a recortar los gastos de capital y a posponer o cancelar nuevos proyectos.
El jefe del departamento de investigación del mercado petrolero de CNPC, Dai Jiaquan, dijo que las compañías petroleras chinas podrían mitigar los riesgos usando derivados para asegurar retornos más estables. Los futuros de crudo de Shangai, que comenzaron a comercializarse el 26 de marzo del año pasado, se han convertido ahora en una especie de referencia regional, y según Dai Jiaquan, el contrato de crudo denominado en yuanes facilita el proceso, afirmando que “Ahora que los futuros de crudo de Shangai están cotizados y funcionan bien, es necesario hacer pleno uso de los medios financieros para cubrir el riesgo de las fluctuaciones de los precios”.
El uso de derivados en el comercio de crudo no solo beneficiaría a los productores chinos, sino que también podría beneficiar al Estado chino, mientras busca asegurar un flujo constante de crudo para su reserva de petróleo a un precio razonable.
Las grandes compañías petroleras de China han utilizado estrategias de cobertura antes con resultados mixtos. En 2018, la refinadora más grande de China, Sinopec, registró una gran pérdida comercial después de que las llamadas erróneas en el mercado condujeran a resultados decepcionantes. Las grandes pérdidas incluso llevaron a los reguladores chinos a endurecer sus normas para las empresas estatales en el sector de las materias primas, limitando la cobertura de las operaciones relacionadas con las materias primas al 80% de los volúmenes físicos.
Con arreglo a las nuevas normas que el regulador estatal de activos de China aprobó en enero de este año, las empresas estatales con altos coeficientes de deuda que siguen registrando pérdidas podrían verse privadas por completo del comercio de derivados.