La OPEP+ espera reducir los volúmenes de almacenamiento global con sus recortes de producción, y espera extenderlos al menos hasta el verano. La reunión de la OPEP en Viena se acerca y, por supuesto, los rusos serán invitados ya que tienen la clave para realizar el corte de 9.7 mm de barriles de petróleo por día (bpd) ahora en vigor hasta junio.
Su esperanza es extender estos cortes más allá de la expiración del 30 de junio hasta el 1 de septiembre. Estos recortes, tan dolorosos como son para las economías de los estados miembros de la OPEP, y la de Rusia también, son necesarios para que los recortes cumplan su objetivo de reducir el almacenamiento en los Estados Unidos.
Como pueden ver en este gráfico de la Agencia de Información Energética, el almacenamiento de crudo, gracias a la reciente producción desenfrenada de EE.UU., y la destrucción de la demanda de COVID-19, está muy por encima del rango 5. Esto aísla el mercado del petróleo de los precios más altos que los saudíes y los rusos quisieran y necesitarían tener. Creemos que el mercado está en camino de absorber este exceso de barriles y entregar niveles de inventario muy por debajo del límite inferior del rango de cinco años, y discutiremos en este artículo cómo sucederá esto.
La reunión de la OPEP+ de esta semana
Una vez más hay algunas pequeñas fracturas en la incómoda alianza entre los saudíes y los rusos. Los rusos en particular están preocupados por los recortes que han acordado tomar, ya que operan una serie de empresas semipúblicas, en particular entre ellas Rosneft, (ROSN.MM) que tienen requisitos de entrega contractuales. Simbólico tal vez de esa angustia, el CEO de Rosneft, Igor Sechin fue citado en un reciente artículo de Reuters con comentarios contradictorios entre su deseo de cumplir con los contratos, y cumplir con el acuerdo de la OPEP +.
“Rosneft ha dicho al ministerio de energía que sería difícil mantener los recortes hasta finales de año, ya que ha tenido que recortar los envíos a los principales compradores, como Glencore (GLEN.L) y Trafigura, a pesar de la buena demanda, dos fuentes cercanas a las conversaciones dijeron a condición de mantener el anonimato”.
“No hay duda de que Rosneft cumplirá estrictamente todas las obligaciones de los contratos de suministro con sus contrapartes extranjeras y rusas a pesar de los recortes de producción hechos por la compañía como parte del acuerdo de la OPEP+”, dijo el CEO de Rosneft, Igor Sechin, en una declaración el viernes.
Los saudíes, por otro lado, están desesperados por que estos recortes hagan subir los precios. El Reino de Arabia Saudita, también conocido como “KSA”, por sus siglas en inglés, ha estado gastando mucho en los años previos a la decisión de 2014 de hacer caer los precios, y sacar del negocio a los productores de mayor costo, especialmente el esquisto de los Estados Unidos. Esta fue una calculada acción que fracasó en 2017 cuando los productores de esquisto descubrieron cómo seguir perforando con petróleo de 50 dólares.
Encargado en 2016, y conocido como el plan Visión 2030, Arabia Saudita comenzó un programa intensivo de capital para rehacer su economía para el año 2030. El momento podría haber sido mejor para esta iniciativa. Ahora, con más de media década de precios reducidos y una cuota de mercado recortada, están quemando sus reservas de efectivo. Arabia Saudita necesita que las cosas cambien, y rápidamente.
No estoy prediciendo la ruptura completa que vimos a principios de este año, entre los dos. Hay demasiado en juego para que ambos países recurran a ese extremo una vez más. Mi expectativa es que Arabia Saudita consiga la mayor parte de lo que quieren a finales de esta semana. Eso es optimista para los precios del petróleo y debería continuar la recuperación constante vista durante todo marzo.
El cumplimiento actual es poco significativo
Un componente preocupante de los recortes para la OPEP es el cumplimiento irregular de algunos miembros. Un reciente artículo de Reuters documentó el cumplimiento de alrededor del 74% de las metas de producción declaradas para la OPEP. Curiosamente, los principales rezagados fueron los países que coquetean con la anarquía, pero que de alguna manera se las arreglan para entregar totales de petróleo por encima del límite acordado. Entre ellos, Irak, Venezuela, Nigeria, Libia e Irán.
La buena noticia es que su producción está tan estresada por los conflictos internos, las sanciones internacionales y la anarquía general que estos excesos no importan mucho en el gran esquema de las cosas “petróleo”. Particularmente cuando se apilan contra la resolución de Arabia Saudita, y Rusia de restringir la producción con la esperanza de precios más altos.
¿Qué provocará el reducido almacenamiento que busca la OPEP+?
En un reciente artículo, discutí en profundidad lo que se necesitaría para que los precios del petróleo sigan subiendo. En él, pronostico que podría haber una discrepancia de hasta 6-8 mm bpd entre la demanda y la oferta mundial. La disminución real impulsada por la reducción de la perforación y las terminaciones, no tiene por qué ser tan alta, aunque para apoyar un aumento constante del precio del petróleo.
Mientras la OPEP+ lucha por el cumplimiento y un compromiso cuestionable de restricciones de producción por parte de Rusia para reducir los inventarios en América, la cantidad real de restricción de producción necesaria para cumplir este objetivo es solo de unos 3 mm de bpd. Con 210 restantes en el año, una disparidad de 3 mm de bpd eliminará la mayor parte del actual exceso de suministro a finales de año, y algunos sobrantes para una buena medida.
Esta es una cifra que estamos fácilmente en camino de alcanzar, como resultado de los esfuerzos de la OPEP, y la caída de la producción de esquisto de Estados Unidos. Los productores de esquisto en realidad tienen cierta solidaridad con Arabia Saudita y Rusia, ya que también necesitan precios sustancialmente más altos para mantenerse en el negocio. La tasa de disminución del esquisto, entre el 60 y el 70% de la producción inicial, requiere la perforación de nuevas perforaciones de al menos 500 plataformas activas para lograr un incremento de la producción por encima de la tasa de disminución. Actualmente estamos en alrededor del 60% de ese número.
La semana pasada vimos importantes aumentos en el suministro de petróleo, como informó la EIA. La capacidad del petróleo para mantenerse en el verde ante esas noticias pesimistas es un buen augurio para una continua mejora de los precios.
Desde el severo conflicto de finales de abril, el precio del contrato de futuros de NYMEX se ha movido constantemente más alto hacia el retroceso – una expectativa de precios más altos en los últimos meses, que los que se reciben hoy. También está disminuyendo el diferencial entre el contrato de NYMEX, WTI y Brent. El mes pasado fue de más de 5.50 dólares. A finales de mayo, se había aplanado a 3.87 dólares, casi dos dólares en un mes.
Esto apoya la tesis de que como la perforación se mantiene por debajo de la tasa de disminución de la sacudida, y si la OPEP+ extiende sus recortes de producción a la caída, los precios del petróleo deberían aumentar significativamente más.