Hace apenas un mes, la narrativa dominante en las secciones de noticias sobre energía giraba en torno a un exceso de oferta y una demanda china persistentemente débil. Ahora, algunos empiezan a hablar de un posible déficit, especialmente tras el paquete de sanciones de despedida de la administración Biden dirigido a Rusia.
John Kemp publicó una columna a principios de este mes sobre el estado del suministro global, señalando que “las reservas de crudo en Estados Unidos se han reducido mucho más rápido de lo normal desde mediados de 2024”. generalmente, la disminución de inventarios es resultado de una demanda sólida, y efectivamente, la demanda estadounidense, a pesar de las predicciones de la EIA, ha demostrado ser resistente, alcanzando incluso un récord estacional en la primavera de 2024. Ese récord superó en 800,000 barriles diarios las estimaciones semanales de la EIA, lo que, según Reuters, “inquietó a los expertos del mercado”.
Sin embargo, no es solo Estados Unidos. Las reservas de crudo en los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos también se han reducido más rápido de lo que muchos esperaban, especialmente la Agencia Internacional de la Energía (AIE), que, al igual que la EIA en Estados Unidos, ha subestimado sistemáticamente el equilibrio entre la oferta y la demanda de crudo.
Incluso si se pasaran por alto todas estas señales, el efecto de las sanciones de Biden sobre los precios internacionales debería ser prueba suficiente de que la narrativa del exceso de oferta está en una relación precaria con la realidad. Si el mercado petrolero realmente estuviera en excedente —y en un nivel significativo—, las sanciones no habrían tenido un impacto palpable en los precios de referencia.
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Considérese la predicción de la AIE en noviembre, que señalaba que la oferta de crudo este año superaría la demanda en hasta un millón de barriles diarios, incluso si la OPEP+ mantenía sus límites de producción. En enero, la AIE permitió la posibilidad de una reducción en los inventarios, aunque evitó hablar de un déficit.
“La disminución de la oferta debido a impactos climáticos, sanciones u otros desarrollos podría volverse significativa, lo que llevaría a usar rápidamente las reservas para satisfacer los requisitos operativos en el corto plazo”, dijo la agencia, citando las sanciones a Rusia, la posibilidad de nuevas sanciones a Irán y el salto estacional actual de la demanda. Lo que no mencionó fueron los planes de Trump para reponer la Reserva Estratégica de Petróleo, algo que podría presionar al alza los precios a menos que la nueva administración actúe con mucha cautela al comprar. Otro aspecto que muchos analistas no parecen considerar en sus proyecciones es la producción.
La narrativa estándar sostiene que la oferta no perteneciente a la OPEP, liderada por Estados Unidos, aumentaría tanto este año que compensaría completamente los recortes continuos de la OPEP+ y mantendría al mundo con exceso de suministro. Sin embargo, el hecho de que las grandes petroleras estadounidenses hayan señalado varias veces que no tienen intención de hacer algo semejante sigue siendo ignorado por los analistas, aunque no por los operadores del mercado.
Kemp informó nuevamente este mes que las apuestas alcistas sobre el crudo habían aumentado al volumen más alto en nueve meses, anticipando el efecto de las sanciones sobre el crudo ruso e iraní y, como consecuencia, sobre la oferta global. Los especuladores compraron el equivalente a 330 millones de barriles en los seis contratos más negociados en las cinco semanas desde el 10 de diciembre, según Kemp, elevando su exposición total a 553 millones de barriles, el nivel más alto desde abril del año pasado.
Aun así, los precios bajaron esta semana después de que el presidente Trump declarara una emergencia nacional en energía y firmara una serie de órdenes ejecutivas para impulsar la producción de petróleo y gas en Estados Unidos. La EIA, por su parte, volvió a emitir una nota pesimista, repitiendo su predicción de la semana pasada: “El fuerte crecimiento global en la producción de petróleo y otros líquidos, junto con un crecimiento más lento de la demanda, ejercerá presión a la baja sobre los precios”.
Por otro lado, Aramco se mostró más optimista frente a los últimos acontecimientos que influyen en los precios del petróleo. El director ejecutivo de la compañía predijo esta semana que el crecimiento de la demanda de petróleo se fortalecerá a 1.3 millones de barriles diarios este año, alcanzando un nuevo máximo histórico de 1.6 millones de barriles diarios, según Amin Nasser, quien habló en el Foro Económico Mundial en Davos.
Cabe señalar que la AIE también revisó sus expectativas de crecimiento de la demanda para este año, ajustándolas de 940,000 barriles diarios en 2024 a 1.05 millones de barriles diarios este año. La agencia citó una perspectiva económica mejorada como la razón de la revisión, sugiriendo implícitamente que la transición energética no está afectando realmente la demanda de petróleo, a pesar de las afirmaciones contrarias que la misma AIE y otros han repetido.
Por supuesto, existe la posibilidad de que los precios del petróleo caigan drásticamente este año. Esa posibilidad depende de que Trump elimine las sanciones de Estados Unidos a Rusia. En un escenario así, cualquier acción sancionadora contra Irán tendría poco impacto en el mercado. Sin embargo, por el momento, la perspectiva de tal medida es incierta. Esto significa que el suministro global de petróleo sigue siendo limitado, mientras que la tasa esperada de crecimiento de la producción es tan incierta como las decisiones de Trump respecto a las sanciones a Rusia.
Sobre la autora: Irina es una escritora de Oilprice.com con más de una década de experiencia escribiendo sobre la industria del petróleo y el gas.