La acción del precio del cobre sigue mostrando tendencias bajistas masivas y señala nuevos descensos. La continua ruptura de los rangos de negociación a corto plazo fomenta un mercado volátil. Esto deja a los compradores industriales expuestos a las fluctuaciones del valor de los inventarios.
El repunte de los casos de COVID pone en el limbo la recuperación de China y afecta a los precios del cobre
La subvariante BA.5.2 del coronavirus, altamente infecciosa, llegó a China cuando Pekín emitió su primer mandato de vacunación. Mientras tanto, los casos de covirus en Shanghái aumentaron a su nivel más alto desde finales de mayo. La ciudad sigue luchando contra la variante omicrónica. Desde que Shanghái salió del bloqueo, China pasó a aplicar cuarentenas selectivas. El último aumento de los casos pondrá a prueba una vez más la determinación de China de lograr la erradicación del COVID. Hasta ahora, China se ha resistido a otro bloqueo a gran escala. La aparente vacilación sugiere un sutil cambio en la estrategia de China. Sin embargo, podría haber otro bloqueo en el horizonte si el número de infecciones supera un determinado umbral. El último bloqueo causó un gran daño a la economía china. El índice manufacturero PMI de Caixin se contrajo en abril a su nivel más bajo en 26 meses. Además, un reciente informe de Bloomberg sugiere que el PIB de China probablemente se contrajo en el segundo trimestre. Esto es contrario a cualquier cifra que el PCC publique.
Aunque los precios del cobre alcanzaron su máximo en marzo, la escasa demanda de China provocó el inicio de la tendencia a la baja de los precios. El impacto de los bloqueos de China comenzó a surtir efecto durante la segunda mitad de abril. El descenso de los precios continuó tras un breve repunte. Sin embargo, no logró superar su máximo anterior cuando Shanghái salió de los bloqueos. Sin embargo, el foco de atención de los bajistas se desplazó hacia el creciente temor a una recesión económica en Occidente. Hasta ahora, la recuperación de China no ha logrado invertir el impulso bajista. Sin embargo, cualquier retroceso podría acelerar la actual caída libre de los precios, que ahora se sitúan casi un 30% por debajo de su máximo del 7 de marzo.
¿Infraestructura o quiebra?
Mientras China sopesa sus próximos pasos para gestionar el COVID, sigue mirando hacia las infraestructuras para alcanzar los objetivos de crecimiento. Según un reciente informe de Reuters, China creará un fondo estatal de inversión en infraestructuras por un total de casi 75.000 millones de dólares en el tercer trimestre. Sus últimos movimientos se producen tras el compromiso del Presidente Xi de finales de abril de reforzar “totalmente” la construcción de infraestructuras. Aunque es probable que los proyectos sean amplios, Xi hizo hincapié en las infraestructuras de “ciencia y tecnología”. China también quiere construir su economía digital. Para financiar sus ambiciones, el gabinete chino anunció que aumentaría la cuota de crédito para los bancos políticos en 120.000 millones de dólares. También emitirá casi 45.000 millones de dólares en bonos financieros.
Los próximos planes se suman a las ya considerables inversiones realizadas durante el primer semestre. Según datos de la Oficina Nacional de Estadística, la inversión en infraestructuras durante los cinco primeros meses del año aumentó un 6,7% respecto a 2021. La inversión total prevista en proyectos recién iniciados aumentó un 23,3% durante ese mismo periodo.
¿Detendrá el impulso chino a las infraestructuras las fluctuaciones del precio del cobre?
Aunque las medidas de estímulo de China se extienden más allá de la infraestructura, el gasto en infraestructura parece ser la prioridad. Tampoco es la primera vez que China utiliza esta estrategia. Ya en 2008, en medio de la Gran Recesión, el Consejo de Estado chino anunció un paquete de estímulo de 586.000 millones de dólares (4 billones de CNY) en noviembre de 2008. Aunque el paquete amplió la deuda, también estimuló el crecimiento tras una fuerte caída. Los precios del cobre también tomaron nota y la tendencia a la baja tocó fondo en diciembre.
Sin embargo, los esfuerzos de China podrían no tener el mismo efecto en 2022. Los proyectos anunciados hasta ahora beneficiarán sin duda al cobre, pero no está claro cómo se comparará el gasto total con el de 2008. Además, la deuda de China es mucho mayor que en 2008. Esto, sumado a su sector inmobiliario y a los daños ya causados por el enfoque de cero COVID, deja a China en una posición mucho más débil. Las actuales restricciones de covacha de China también suponen un riesgo. Aunque no lleguen a ser bloqueos en toda la ciudad, van en detrimento de una mayor recuperación y siguen siendo perjudiciales para cualquier negocio o proyecto. Que China pueda gestionar sus vulnerabilidades y financiar y ejecutar suficientes proyectos para compensar el peso de la recesión económica mundial parece, en este momento, poco probable.
