Después de sorprender a los inversores en Israel en agosto y subir el tipo de interés en un 0,75%, de forma más pronunciada de lo esperado, el Comité Monetario del Banco de Israel, encabezado por el Gobernador Amir Yaron, anunciará mañana por la tarde su decisión sobre los tipos de interés para octubre.
La cuestión no es si el Banco de Israel subirá los tipos de interés mañana, sino en qué medida. Las estimaciones más conservadoras prevén que el Banco de Israel suba el tipo en un 0,5%, pero tras la última evolución negativa de la economía mundial, muchos analistas han declarado a “Globes” que creen que el Banco de Israel volverá a subir el tipo en un 0,75%. “Es realmente un dilema”, dice el economista jefe de Leader Capital Markets, Yonatan Katz. “El índice de precios al consumo de agosto fue menor de lo esperado, por lo que hay algunos signos de moderación en la actividad económica”. Katz subraya que este es un factor que puede llevar a una subida más moderada de los tipos de interés por parte del Banco de Israel.
Pero Katz añade: “Por otra parte, hay que recordar que en las cuatro decisiones anteriores, el Banco de Israel sorprendió y subió el tipo de interés al nivel más alto de las previsiones. Además, las decisiones del Comité Monetario fueron unánimes, por lo que parece que se trata de un comité de halcones, muy influenciado por la política de la Reserva Federal estadounidense y de los bancos centrales en general”.
El tipo de interés del Banco de Israel es actualmente del 2%, mientras que sólo en febrero de este año era del 0,1%. En las cuatro últimas decisiones, el Banco de Israel ha subido el tipo de interés, y la subida del 0,75% en la última decisión de agosto ha sido la más pronunciada que ha realizado el Banco de Israel en 20 años.
La inflación galopante en todo el mundo ha llevado a la Reserva Federal de EE.UU. y a otros bancos centrales a subir los tipos de interés para intentar enfriar la subida de los precios. Si el Banco de Israel no sube el tipo de interés con la suficiente rapidez, el shekel podría desplomarse aún más frente al dólar, y la inflación en Israel aumentaría aún más debido al encarecimiento de las importaciones.
Existe un verdadero dilema
“Como alguien que trabajó en el Banco de Israel en el pasado, me senté en los comités allí y absorbí el espíritu de las discusiones. Estimo que lo más probable es que el Banco de Israel suba el tipo de interés un 0,75%”, dice Ofer Klein, Jefe del Departamento de Economía e Investigación del Grupo de Seguros y Finanzas Harel. “Existe un verdadero dilema sobre si subir el tipo de interés en un 0,5%, de modo que el tipo de interés suba durante un periodo de tiempo más largo, o llevar a cabo las subidas en tramos más grandes durante un periodo más corto. Estimo que el Banco de Israel se decantará por la segunda opción de subidas bruscas y rápidas”.
¿Por qué?
“Porque realmente hay inflación en Israel. Estimo que dentro de un año, la inflación en Israel volverá a converger con los objetivos del Banco de Israel (1% a 3%). En Israel, una gran parte de la inflación está relacionada con los precios de los alquileres. Representan casi una cuarta parte del aumento del índice. Además, el mercado de trabajo israelí está tenso. Es decir, la tasa de desempleo es muy baja, y la tasa de participación del grupo de edad de 25 a 64 años es alta. Las tasas de desempleo en la economía son las más bajas registradas desde que David Ben-Gurion era primer ministro. Todo esto no está relacionado con los precios mundiales del combustible ni con la guerra de Rusia. La forma de hacer frente a la inflación interna es mediante el aumento de los tipos de interés”.
¿Hasta dónde subirá el Banco de Israel los tipos?
Según el profesor Asher Blas, antiguo economista jefe del Banco de Israel y profesor del Ashkelon College, “las subidas de los tipos de interés continuarán hasta que nos situemos en la zona media de la inflación, cuando las subidas anuales de los precios oscilen entre el 1% y el 3%, preferiblemente cerca del 2%”. Y añade: “Cuando las expectativas se debiliten durante un periodo sostenido, y aún no estamos ahí, entonces se producirá un esperado cambio en la política de tipos de interés”.
En agosto de 2022, el IPC subió un 4,6% en los 12 meses anteriores, mientras que en EE.UU. la tasa de inflación anual fue del 8% y en algunos países europeos, donde la crisis energética ha golpeado con fuerza, la inflación anual se ha movido justo por encima del 10%. Así que en Israel la inflación es menos de la mitad de la tasa media occidental.
¿Quizás el Banco de Israel tenga un respiro para esperar y no subir el tipo de interés esta vez?
El profesor Blass descarta esta posibilidad. En su opinión, la subida de los tipos de interés podría provocar un fuerte fortalecimiento del dólar, lo que encarecería aún más los precios aquí. Según él, “el dólar ya se ha fortalecido frente a todas las monedas del mundo y frente al shekel. Ya estamos en un tipo de cambio de más de 3,5 NIS/$. Si el Banco de Israel no sube el tipo de cambio, se espera que el shekel se debilite aún más, y entonces hay más posibilidades de que la inflación llegue a través del tipo de cambio (importaciones). Junto con el deseo de moderar los precios de la vivienda, mediante la subida de los tipos y otros factores, me resulta difícil ver una situación en la que el Gobernador del Banco de Israel no se alinee y no suba el tipo en absoluto”.
“Todos los bancos centrales están promoviendo la misma agenda”
El dólar estadounidense se ha fortalecido alrededor de un 14% desde el inicio de la frente al shekel hasta superar los 3,56 NIS/$. La rápida depreciación de la moneda israelí frente al dólar debido al diferencial de tipos de interés ha encarecido los productos importados en Israel, incluidos los productos alimenticios y diversas materias primas, entre ellas el petróleo. Por ello, Klein estima que, aunque el proceso más correcto habría sido realizar un aumento gradual del tipo de interés, el Banco de Israel se ha visto obligado a elegir la “vía rápida” de las subidas bruscas, que podrían perjudicar a la economía, debido a los dictados de la economía mundial.
“Habría sido correcto subir los tipos de interés gradualmente durante un periodo de tiempo más largo”, dice Klein, “pero todos los grandes bancos centrales del mundo promueven la misma agenda: ‘Ataquemos rápido’. Hemos visto países como Suecia que suben los tipos un 1%, en una sola decisión. Incluso en Canadá, por ejemplo, subieron el tipo de interés un 1%. Incluso la UE, debilitada por la guerra en Europa y los precios de la energía, sigue subiendo el tipo de interés del euro un 0,75%. En Estados Unidos han subido por tercera vez el tipo de interés del dólar en un 0,75%. En Suiza han subido el tipo de interés un 0,75%. Así que al final somos una economía abierta y pequeña, el tipo de interés no lo fija realmente el Banco de Israel, sino todo el mundo, según las condiciones del mercado. Si subieran el tipo de interés del shekel cada vez, por ejemplo, un 0,25%, la moneda se desplomaría”.
Publicado por Globes, Israel business news – en.globes.co.il – el 2 de octubre de 2022.