La reciente caída de los precios del petróleo ha puesto en el punto de mira a la industria del esquisto de los Estados Unidos, financieramente devastada, durante la última semana, pero la caída del mercado también hará que los presupuestos de los países productores de petróleo se vean afectados.
A nivel de las empresas, la presión está aumentando rápidamente. Los recortes de gastos han sido inmediatos, pero la calidad crediticia de la industria del petróleo y el gas se está agotando. S&P dijo que estaba revisando las calificaciones crediticias del sector energético. “No vamos a ser tan pacientes como antes”, dijo Michael Grande, director senior de S&P Global, según el FT, refiriéndose a la última caída hace cinco años. S&P sugirió que Devon Energy y Hess Corp., por ejemplo, podrían perder el estatus de inversión.
Mientras tanto, aproximadamente 110.000 millones de dólares en deuda energética vendida por empresas estadounidenses se ha deslizado en territorio en crisis. La deuda de energía chatarra podría recibir “múltiples rebajas de categoría”, dijo a los inversores Thomas Watters, director general de S&P Global, en una llamada, según el CJ.
Al mismo tiempo, gran parte de la producción mundial de petróleo es extraída por compañías petroleras nacionales. Sus gobiernos dependen de los ingresos del petróleo para sus presupuestos.
La agencia de calificación crediticia Fitch dijo que una ola de degradaciones soberanas podría venir si los precios del petróleo se mantienen en niveles bajos. “Los países que se encuentran en una posición externa algo vulnerable y tienen un tipo de cambio fijo son, por supuesto, particularmente vulnerables”, dijo Jan Friederich a Reuters, analista soberano de Fitch para Oriente Medio y África.
Rusia ha declarado que puede soportar precios del petróleo en el rango de 25 a 30 dólares por barril durante seis a diez años. El Ministro de Energía de Rusia Alexander Novak fue más allá, declarando que las compañías petroleras rusas seguirán siendo competitivas “a cualquier nivel de precios previsto”. Rusia tiene algunas cosas que funcionan a su favor, como un tipo de cambio flexible que permite a las empresas petroleras ganar dólares, pero pagar los gastos en rublos. El descenso del precio del petróleo tiende a ser compensado en cierta medida por una moneda local más débil.
En ese contexto, Arabia Saudita es menos flexible, ya que necesita desembolsar divisas para apuntalar su tipo de cambio fijo. El gobierno saudita puede hacer eso durante mucho tiempo, pero no para siempre. Además, aunque Arabia Saudita tiene algunos de los costos de producción de petróleo más bajos del planeta, el presupuesto requiere que los precios del petróleo estén a mediados de los 80 dólares por barril para alcanzar el punto de equilibrio. Al parecer, Riad cree que puede obligar a los productores de alto costo a retirarse antes de que la presión sobre sus propias finanzas sea demasiado grande como para soportarla.
Pero los países productores de petróleo más pequeños con tipos de cambio fijos podrían tener más problemas. Nigeria, por ejemplo, no tiene los bolsillos profundos de Arabia Saudita. También tiene que defender un tipo de cambio fijo, y durante la última caída del mercado (2014-2016), el gobierno impuso controles de divisas para detener la salida de dólares. Hoy, solo una semana después del colapso de la OPEP+, ya hay signos de escasez de dólares en Nigeria.
Hay otros países en riesgo, incluyendo Irak, Omán, Angola, Surinam y Gabón, según Fitch. Ninguno de los estados árabes del Golfo puede equilibrar sus presupuestos con el petróleo a 40 dólares por barril o menos, según S&P y Reuters.
Pemex de México puede haberse protegido un poco de un programa de cobertura bastante grande, pero la empresa petrolera estatal ha estado al borde de una mayor reducción de su calificación crediticia durante bastante tiempo. El año pasado, Fitch puso a Pemex en territorio de chatarra, pero bajadas adicionales desencadenarán aún más fuga de capitales. México también tiene la desafortunada realidad de que su economía depende de los EE.UU., que está a punto de entrar en un profundo congelamiento de las cuarentenas masivas de coronavirus.
Canadá tiene una economía más diversificada, pero todavía está comenzando la recesión debido a la caída del precio del petróleo. El gobierno provincial de Alberta puede volver a los recortes de producción obligatorios para asegurar un “precio de supervivencia” para su industria, como dijo el Primer Ministro Jason Kenny. “Desafortunadamente, esperamos ver una serie de anuncios de despido en las próximas dos o tres semanas”, dijo el miércoles el Primer Ministro de Alberta, Jason Kenney. El Primer Ministro canadiense, en cuarentena porque su esposa dio positivo en la prueba del coronavirus, dijo el viernes que pronto introducirá un paquete de estímulo económico.
Y, por supuesto, los EE.UU. también es un gran productor de petróleo, aunque el petróleo representa una parte mucho más pequeña de la economía en relación con otros. Una recesión para la economía estadounidense parece muy plausible.
En última instancia, cuanto más tiempo dure la crisis del petróleo, más peligro correrán los países productores de petróleo.
Los países más afectados por la guerra de precios del petróleoLos inversores han vendido 41.700 millones de dólares en acciones y bonos de mercados emergentes desde finales de enero, cuando el coronavirus comenzó a empeorar. La venta de petróleo agravará esta fuga de capital. “Es un número muy grande”, dijo Robin Brooks, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales al FT. “Esto significa otro gran endurecimiento de las condiciones financieras para los mercados emergentes, porque eso es lo que son los flujos de salida, una parada repentina”.