El Banco de Israel hará hoy su anuncio periódico sobre los tipos de interés, y la mayoría de los analistas esperan que se mantengan sin cambios en el 0,1 %. Además, las expectativas de una subida de los tipos de interés el año que viene han disminuido, a la luz de varios factores que dan al Banco de Israel un mayor margen de maniobra antes de verse obligado a subirlos.
El mes pasado, los bancos centrales de Polonia, la República Checa y Hungría subieron sus tipos de interés como medida para frenar la inflación, pero mientras que una expansión monetaria continuada puede llevar a una inflación continuada, una contracción monetaria demasiado temprana puede ahogar la recuperación económica. La expectativa en los mercados financieros es que el Banco de Inglaterra sea el siguiente en actuar, sin embargo, a diferencia de otros países (como Estados Unidos, donde la inflación ha alcanzado una tasa anual del 6,2 % y se está reexaminando la valoración de que la inflación actual es un fenómeno temporal), en Israel la situación es diferente, entre otras cosas por la fortaleza del shekel.
En el anterior anuncio sobre los tipos de interés, el Departamento de Investigación del Banco de Israel preveía que en el plazo de un año el tipo de interés del banco central subiría a entre el 0,1 % y el 0,25 %. Es más, el protocolo de la última reunión del Comité Monetario del banco, encabezado por el gobernador del Banco de Israel, Amir Yaron, reveló que un miembro del comité era partidario de una subida de los tipos de interés. Desde entonces, sin embargo, varias cosas han cambiado.
Las cifras de inflación de Israel de octubre indicaron que la inflación se moderó el mes pasado, las cifras del PIB del tercer trimestre fueron inferiores a las previstas y el shekel se ha apreciado de forma alarmante. Estos factores no apoyan una subida de los tipos de interés. Además, el temor a un nuevo contagio de COVID-19 en Europa ensombrece las perspectivas de una continua recuperación de la crisis. Las compras con tarjeta de crédito de los consumidores israelíes también fueron relativamente bajas en el tercer trimestre. Una subida de los tipos de interés en estas condiciones podría frenar la recuperación de la economía.
Tras la publicación del índice de precios al consumo (IPC) de octubre —un sorprendente aumento de solo el 0,1 %, frente a las expectativas del 0,4 %—, las previsiones de inflación y de tipos de interés disminuyeron (ese mismo día, por cierto, el Ministerio de Finanzas elevó sus previsiones de crecimiento e inflación). Por lo tanto, se plantea la cuestión de si han disminuido las posibilidades de una subida de los tipos de interés. En las cifras del IPC de octubre, la partida de viajes al extranjero restó un 0,3 % al índice, lo que significa que, excluyendo esta partida, la tasa de inflación siguió subiendo, lo que podría hacer que el Banco de Israel subiera su tipo de interés más adelante. Por otra parte, la apreciación del shekel debería servir de freno a la inflación, aliviando así la presión para subir los tipos de interés.
Victor Bahar, economista jefe del Banco Hapoalim, escribe: “La baja lectura del IPC de octubre permitirá al Banco de Israel mantener su tipo de interés sin cambios al menos hasta mediados de 2022. El Banco de Israel intentará ahora reforzar el mensaje de que la política expansiva está aquí para quedarse durante mucho tiempo, y que sus compras de divisas continuarán para evitar cambios excesivos y frenar la apreciación. El descenso de la inflación anual en octubre reduce las posibilidades de que veamos al Banco de Israel anticiparse a la Reserva Federal estadounidense con subidas de los tipos de interés, como han hecho algunos países de Europa. Creemos que el tipo de interés en Israel subirá el año que viene cerca de la fecha en que suban los tipos en EE. UU.”.
El jefe de investigación e inversiones de Mizrahi Tefahot Bank, Ronen Menachem, escribe: “En Europa, la inflación es casi el doble que aquí (4,1 % en los últimos doce meses), pero allí acaba de empezar la cuarta ola, y la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dice que el tipo de interés del banco no subirá en absoluto en 2022. En Estados Unidos, la inflación es mucho mayor y se multiplican los llamamientos a la Reserva Federal para que acelere el tapering (reducción de las compras de bonos), lo que adelantaría una subida de los tipos de interés a mediados de año. En este contexto, es importante la decisión del presidente Biden de prorrogar el mandato de Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal o sustituirlo. De momento, me parece que el modelo europeo está más cerca desde el punto de vista del Banco de Israel, por lo que es probable que, como pronto, el tipo de interés aquí suba varios meses después de que la Reserva Federal suba los tipos en Estados Unidos.”