El colapso del mercado que ha diezmado la cartera tecnológica de SoftBank ha llevado al inversor japonés a recaudar hasta 22.000 millones de dólares en efectivo a través de transacciones que reducirían drásticamente su participación en Alibaba en los próximos años.
Para generar fondos, SoftBank ha vendido un tercio de su participación en Alibaba en forma de contratos a plazo de prepago, que son derivados que SoftBank ha utilizado cada vez más como medio para recaudar dinero mientras sigue teniendo la opción de mantener sus acciones.
A través de estas ventas a plazo, SoftBank ya ha vendido más de la mitad de sus intereses en Alibaba. Así que sus participaciones en Alibaba podrían caer por debajo del umbral para mantener su posición en el consejo de administración, lo que impediría a la empresa japonesa contabilizar adecuadamente los ingresos que recibe de Alibaba.
Una vez que las acciones de Alibaba dejen de ser propiedad de SoftBank, será el fin de una era. Hace más de dos décadas, Son ayudó a la incipiente empresa de comercio electrónico de Jack Ma a conseguir 20 millones de dólares en una ronda de financiación, lo que supuso un enorme retorno de la inversión.
Duncan Clark, de BDA China, afirma que, en un momento dado, Alibaba convirtió a Jack Ma en el chino más rico y a Masa en el japonés más rico. “Ha permitido todas sus siguientes escapadas de inversión”, afirma Clark. En palabras de un analista, “la decisión [de Son] de bajar el precio revela su actitud hacia China y la presión a la que está sometido”.
Debido a la venta generalizada de acciones tecnológicas en el mercado, SoftBank ha estado luchando por conseguir capital este año. Son reveló en mayo una pérdida de 27.000 millones de dólares en la cartera de inversiones del Vision Fund, y prometió a los inversores que jugaría a “defenderse”.
Las pérdidas se acumularon en el trimestre que finalizó en junio y aumentaron la presión sobre el elevado nivel de deuda autónoma de SoftBank, que casi se ha duplicado en los últimos 18 meses hasta alcanzar los 12,1 billones (92.000 millones de dólares) a finales de marzo, según Kirk Boodry, analista de Redex Research. Tiene 2,9 billones de yenes en efectivo.
Esta compra permitió a SoftBank “recaudar fondos por adelantado” y al mismo tiempo “cubrirse contra la caída de las acciones”, dijo SoftBank.
Además, la empresa japonesa declaró que había recortado las inversiones nuevas y que, en cambio, se centraba en “aumentar nuestra posición de efectivo en este escenario de mercado incierto”. Otras fuentes de financiación similares son T-Mobile y Deutsche Telekom, en las que tiene una participación.
Según Daniel Taylor, experto en finanzas corporativas de la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania, “las revelaciones son difíciles de conseguir”. Sin embargo, a medida que se cierren las operaciones en los próximos años, el mercado puede verse invadido por las acciones de Alibaba.
Un total de 213 millones de acciones de Alibaba se vendieron antes de este año a instituciones financieras como Goldman Sachs, Mizuho y UBS, lo que supuso un retraso de dos años en el traspaso final de acciones.
El grupo japonés mantiene los derechos de voto de las acciones hasta su vencimiento y tiene la opción de pagar los contratos en efectivo en lugar de en acciones. Para liquidar las transacciones, algunos acuerdos especifican un precio mínimo o máximo de las acciones.
A mediados de julio de este año, SoftBank ha reducido su posición en Alibaba del 24,8 % al 23,9 % al vender 40 millones de acciones de Alibaba desde octubre.
El Financial Times estima que SoftBank puede haber apalancado más del 80 % de sus participaciones en Alibaba en acuerdos de derivados o en la pignoración de acciones como garantía para préstamos de margen debido al ritmo sin precedentes de ventas a plazo de este año.
El analista Atul Goyal, de Jefferies, declaró: “Alibaba es su único activo líquido, no tienen ningún otro activo líquido importante”. Ya no se considerará una filial porque SoftBank Corp. se vendió anteriormente por el 40 % de su valor original.
Sin embargo, Son se está deshaciendo de un gran porcentaje de su participación en Alibaba en mínimos de varios años. La empresa de datos The Washington Service informó de que SoftBank vendió 50 millones de acciones en abril, a un precio un poco más alto que el que alcanzaron las acciones del grupo chino en su primer día de cotización en 2014.
A finales de marzo, SoftBank había ofrecido 164 millones de acciones de Alibaba como garantía de 6.000 millones de dólares en préstamos. Durante los dos últimos años, el grupo ha tenido que devolver miles de millones de dólares en préstamos garantizados por el bloque de acciones de Alibaba, según los documentos.
En un esfuerzo por ampliar su cartera, SoftBank está vendiendo su participación en Alibaba, que representaba solo el 23 % de todo su patrimonio a finales de marzo, frente al 60 % de 2020. Mientras SoftBank recaudaba 30.000 millones de dólares con las ventas a plazo de Alibaba, la empresa también ampliaba su cartera mediante una sofisticada ingeniería financiera.
El segundo Vision Fund del grupo recibió una parte de los fondos recaudados, pero no se atrajo financiación externa.
A finales de marzo, el fondo había invertido 48.000 millones de dólares en 250 empresas. Son ha utilizado la cartera como garantía para préstamos por un total de más de 5.000 millones de dólares.
Uno de los accionistas de SoftBank preguntó a Son en junio si había alguna firma en la cartera de 475 empresas de SoftBank que, en su opinión, superara a Alibaba en el futuro. “Tal vez algunas. Ya lo veré”. “Tres”, dijo, si todo va bien. “Algunas de ellas, si son grandes éxitos, pagarán con creces todos nuestros esfuerzos”.
