Si en 2021 la fuerte apreciación del shekel frenó algunas de las subidas de precios de los productos importados y moderó el aumento del Índice de Precios al Consumo (IPC), desde el inicio de 2022 la situación ha cambiado radicalmente. Esto se debe a que la economía israelí puede esperar una nueva oleada de subidas de precios debido al aumento de los precios mundiales de las materias primas, ya que el shekel se está debilitando debido a la caída del 20% del índice Nasdaq desde su máximo en noviembre.
Israel siempre se ve presionado por la fortaleza del shekel, debido al superávit comercial en las exportaciones de bienes y servicios, la entrada de inversiones y la salida de empresas tecnológicas. En otras palabras, el movimiento de capital hacia la economía israelí inunda el mercado de divisas y el valor del shekel sube. Pero un factor adicional ha sido responsable durante el último año del fortalecimiento del shekel y es la cobertura de las inversiones en el extranjero por parte de los inversores institucionales locales.
“Reexaminar la cobertura de los inversores institucionales”
La correlación entre el tipo de cambio del shekel y los mercados financieros de ultramar está directamente relacionada con la cobertura de las inversiones por parte de los inversores institucionales que gestionan nuestros fondos de pensiones. Para cumplir con los términos de la política de inversiones de ahorro, en los días en que hay subidas en los mercados de ultramar, como ocurrió durante la mayor parte de 2021, los inversores institucionales venden dólares para que la oferta de dólares en el mercado local suba en consecuencia y el shekel se fortalezca en respuesta. Así, cuando el valor de sus inversiones en dólares aumenta, los inversores institucionales necesitan vender dólares para alcanzar el punto de equilibrio fijado por sus políticas de inversión.
En los días en que los mercados de ultramar caen, la situación se invierte y, para cumplir esas mismas políticas de inversión, las instituciones necesitan comprar dólares porque el valor de sus inversiones en el extranjero ha caído, reduciendo así la oferta de divisas en el mercado nacional y fortaleciendo el dólar frente al shekel.
En los dos últimos meses, sólo los inversores institucionales han compensado la entrada de divisas procedentes de las exportaciones y las inversiones. Las caídas en los mercados extranjeros han hecho el trabajo al Banco de Israel, que no ha necesitado comprar divisas para moderar el fortalecimiento del shekel y así limitar el daño a los exportadores.
En 2021, el Banco de Israel compró 35.000 millones de dólares en moneda extranjera para moderar el fortalecimiento del shekel, con una media de 5.000 millones de dólares al mes en la primera mitad del año. Pero desde el comienzo de 2022, el Banco de Israel sólo ha comprado varios cientos de millones de dólares en moneda extranjera.
El Banco de Israel explica en parte el debilitamiento del shekel en la diferencia de tipos de interés entre Israel y el mundo debido a las políticas más “halcones” financieros en el mundo desarrollado y las tensiones geopolíticas. En los debates del Comité Monetario del Banco de Israel durante la última reunión de febrero sobre la decisión de los tipos de interés, se debatió la correlación entre la caída de los mercados financieros extranjeros y la demanda de dólares por parte de los inversores institucionales, pero no se propuso ninguna política sobre cómo abordar la cuestión.
El director de BlackRock Israel, Anath Levin, miembro del gabinete económico del ministro de Finanzas, Avigdor Liberman, propone reexaminar la cuestión de la cobertura de los inversores institucionales debido a la influencia de su cobertura en el mercado de divisas. “Los rendimientos se miden en shekels, y las carteras de inversión crecen a un ritmo más rápido que la economía nacional, y el componente de inversión en el extranjero sigue creciendo desde el 15%-20% de hace una década hasta cerca del 40% en la actualidad. Esto es correcto en la gestión de los riesgos y correcto en las oportunidades de inversión, y esto es correcto en la distribución sistemática del riesgo para los ahorradores cuyo mundo entero depende de la economía nacional. Pero el efecto derivado es que las instituciones se ven obligadas a cubrir al shekel partes crecientes de sus inversiones”.
“El shekel hace subir la tasa de inflación”
Otro factor que provoca el debilitamiento del shekel está relacionado con el fortalecimiento del dólar en todo el mundo. En tiempos de crisis, los inversores acuden en masa a refugios como el dólar, y a medida que la moneda estadounidense se fortalece en todo el mundo, el shekel se debilita en consecuencia.
El economista jefe del Banco Mizrahi-Tefahot, Ronen Menachem, declaró: “Junto con la vivienda y el combustible, el shekel está haciendo subir la tasa de inflación, sobre todo de cara a los próximos dos meses”. La debilidad del shekel se debe a la apreciación del dólar en todo el mundo y, como se ha mencionado, a la fuerte correlación entre el mercado de valores y el shekel.
“Después de que el Banco de Israel comprara miles de millones de dólares el año pasado, el shekel se está depreciando y se espera que esto continúe mientras dure la guerra en Ucrania. Además, la caída de los mercados de ultramar perjudica el ritmo de crecimiento de las exportaciones de alta tecnología, que fue el factor central del fortalecimiento del shekel y del aumento de los ingresos fiscales del Estado en 2021”.
Publicado por Globes, Israel business news – en.globes.co.il – el 10 de marzo de 2022.