Esta semana se celebrará en Washington una reunión del Fondo Monetario Internacional que promete ser intensa, repleta de desafíos y de gran actividad. Allí, la élite económica se enfrentará a una cantidad desconcertante de temas candentes que van desde la desaceleración de China hasta la recesión en Alemania, pasando por los numerosos riesgos geopolíticos y una elección en Estados Unidos que pone a prueba los nervios en todas partes. Además, hay que sumar las advertencias del FMI sobre una bomba de tiempo de deuda pública que asciende a 100 billones de dólares.
Sorprendentemente, Washington podría estar albergando esta semana el segundo encuentro económico más impactante. El evento más intrigante tendrá lugar en Moscú, donde las naciones BRICS celebran su cumbre anual.
Hace apenas unos años, muchos analistas pensaban que este grupo que une a Brasil, Rusia, India y Sudáfrica estaba destinado a ser un espectáculo secundario. En 2001, el entonces economista de Goldman Sachs, Jim O’Neill, acuñó el acrónimo BRIC. En 2010, los cuatro miembros originales añadieron a Sudáfrica.
Desde entonces, los BRICS parecieron perder impulso. En un informe de 2019, Standard & Poor’s indicó que el bloque había perdido relevancia. En ese mismo período, el propio O’Neill hizo críticas a su creación.
“La divergencia en la trayectoria económica a largo plazo de los cinco países debilita el valor analítico de considerar a los BRICS como un grupo económico coherente”, escribió O’Neill recientemente. “Yo mismo he bromeado en ocasiones que quizás debería haber llamado al acrónimo ‘IC’ debido a la clara decepción de las economías brasileña y rusa en esta década desde 2011, donde ambas han claramente tenido un rendimiento muy inferior en comparación con lo que indicaba el escenario para 2050”.
Sin embargo, los BRICS han recuperado parte de su impulso y están en proceso de expansión, incorporando cinco nuevos miembros. Esta semana, Egipto, Etiopía, Irán, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos se unirán al grupo.
Mariel Ferragamo, analista del Consejo de Relaciones Exteriores, señala que “la incorporación de Egipto y Etiopía amplificará las voces del continente africano. Egipto también tenía estrechos lazos comerciales con China e India, y vínculos políticos con Rusia”.
Como nuevo miembro de los BRICS, Egipto “busca atraer más inversiones y mejorar su economía golpeada”, apunta Ferragamo. “China ha cortejado durante mucho tiempo a Etiopía, la tercera economía más grande de África subsahariana, con miles de millones de dólares en inversiones para convertir al país en un centro de su Iniciativa de la Franja y la Ruta. La inclusión de Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos traería consigo las dos economías más grandes del mundo árabe y el segundo y octavo mayores productores de petróleo a nivel mundial”.
El momento de esta expansión coincide con una de las principales estrategias de los BRICS: la desdolarización.
En febrero, los BRICS revelaron planes para crear una “plataforma multilateral de liquidación y pago digital” llamada BRICS Bridge, que “ayudará a cerrar la brecha entre los mercados financieros de los países miembros de los BRICS y aumentar el comercio mutuo”.
Los informes sugieren que en la reunión de esta semana se presentará una nueva estrategia para acelerar los esfuerzos por desplazar al dólar estadounidense. Udith Sikand, analista de Gavekal Dragonomics, indica que una de las ideas es crear una unidad monetaria de los BRICS respaldada por oro.
“Parece poco probable que una sola moneda pueda superar esta limitación y reemplazar por completo el papel central del dólar estadounidense”, dice Sikand. “Sin embargo, es plausible que en un mundo cada vez más multipolar, una amplia gama de monedas pueda ir erosionando colectivamente su papel desproporcionado. La implicación lógica de tal cambio sería que, aunque el dólar sigue siendo vital para el comercio y los flujos de capital globales, su tendencia a ser un refugio seguro en tiempos de tensión se vería disminuida a medida que los inversores consideren sus opciones entre una serie de alternativas”.
Y para eso, Occidente necesita reconocer hasta qué punto está facilitando el camino para los BRICS. Esta apertura para las naciones del Sur Global es, después de todo, en parte gracias al desorden que ha causado el grupo de Bretton Woods en sus economías individuales – y, por extensión, en el sistema global.
Tomemos el caso de Estados Unidos, que está envuelto en un caos político en un momento en que la deuda nacional ha superado los 35 billones de dólares. Los riesgos que plantea la inminente elección del 5 de noviembre han puesto en alerta a las agencias de calificación crediticia, particularmente a Moody’s Investors Service, que es la última en otorgar a Washington una calificación AAA.
Alemania está estancada, lo que resalta los vientos en contra que soplan sobre el continente. Según el Ministerio de Economía de Alemania, “la debilidad económica probablemente continuó en la segunda mitad de 2024, antes de que el impulso de crecimiento aumente gradualmente el próximo año”, añadiendo que “existen riesgos de recesión técnica”.
El nivel de preocupación se refleja en la decisión del Banco Central Europeo la semana pasada de recortar las tasas por tercera vez este año. Michael Krautzberger, director global de inversiones en Allianz Global Investors, afirma que “este aumento en la velocidad de los recortes de tasas está justificado, ya que la combinación de un crecimiento del euro por debajo de la tendencia y una inflación en el objetivo argumenta a favor de una política monetaria mucho menos restrictiva de lo que es actualmente”.
Krautzberger añade que “hay algunas esperanzas de que el reciente apoyo político de China ayude a mercados sensibles al comercio como Alemania, pero dudamos que esto sea suficiente para compensar la débil demanda interna en la región. También existe el riesgo de que, después de las próximas elecciones en EE. UU. en noviembre, los conflictos comerciales puedan regresar a la agenda política, no solo entre EE. UU. y China, sino también con la UE, lo que presentaría riesgos adicionales a la baja para el crecimiento”.
Para empeorar las cosas, los niveles de deuda pública a nivel mundial están en camino de alcanzar los 100 billones de dólares este año, gracias en gran parte a la trayectoria de endeudamiento tanto de EE. UU. como de China.
“Nuestras previsiones apuntan a una combinación implacable de bajo crecimiento y alta deuda — un futuro difícil”, dice la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva. “Los gobiernos deben trabajar para reducir la deuda y reconstruir reservas para el próximo choque, que seguramente llegará, y tal vez antes de lo que esperamos”.
Tales niveles de deuda inimaginables son una amenaza clara y presente para el sistema financiero global. Como escriben los analistas del FMI en un informe reciente: “Los niveles elevados de deuda y la incertidumbre en torno a la política fiscal en países sistemáticamente importantes, como China y los Estados Unidos, pueden generar importantes repercusiones en forma de mayores costos de endeudamiento y riesgos relacionados con la deuda en otras economías”.
Esas repercusiones podrían complicar las decisiones de política monetaria en toda Asia, en ambas direcciones.
En Tokio, los funcionarios del Banco de Japón expresan su determinación de continuar aumentando las tasas. Sin embargo, esto ocurre a pesar de los datos que muestran una renovada debilidad en las ventas minoristas, las exportaciones, la producción industrial y los pedidos de maquinaria privada. También hay preocupaciones entre los funcionarios del Ministerio de Finanzas sobre la posibilidad de que las fuerzas deflacionarias puedan regresar en los próximos meses.
A pesar de que la inflación está disminuyendo en Japón, “el banco central ha dejado claro que elevará las tasas de interés”, dice Danny Kim, economista de Moody’s Analytics. “En el mejor de los casos, esto ralentizará el crecimiento. En el peor, podría desencadenar una caída económica más amplia”.
Todo esto plantea interrogantes sobre si las principales economías del mundo están siendo complacientes respecto a los riesgos en el horizonte.
A medida que los funcionarios llegan a Washington, hay un alivio considerable por el hecho de que EE. UU. no ha experimentado la recesión que la gran mayoría de los economistas predijeron. O porque la desaceleración de China no ha llevado al crecimiento en la parte continental demasiado por debajo del objetivo del 5% para este año.
Pero hay razones para pensar que esto es la calma antes de la proverbial tormenta. El camino geopolítico es tan peligroso como se puede imaginar. Aparte del preocupante hito de deuda señalado por el FMI, las tensiones en Oriente Medio están en aumento a medida que la guerra de Rusia en Ucrania continúa. Y luego está el regreso del “comercio de Trump”.
Las encuestas sugieren una carrera muy reñida entre el ex presidente de EE. UU. Donald Trump y la actual vicepresidenta Kamala Harris. Sin embargo, los mercados de apuestas sugieren que Trump podría prevalecer. Si es así, Asia podría encontrarse rápidamente en peligro.
La amenaza de Trump de imponer aranceles del 60% a todos los bienes chinos es solo el comienzo. Muchos predicen que una administración Trump 2.0 impondrá impuestos y restricciones comerciales mucho más grandes, lo que seguramente arruinará el 2025 de Asia.
Incluso si Trump pierde ante Harris, es poco probable que acepte la derrota y se retire pacíficamente. Muchos ya temen que sus seguidores puedan atacar nuevamente la capital de EE. UU. para protestar por su derrota, argumentando que las elecciones fueron robadas. Eso probablemente pondrá en peligro nuevamente la calificación crediticia de Washington y asustará a los inversores, lo que llevaría a las acciones de Wall Street a alcanzar máximos históricos.
Las repercusiones de la insurrección inspirada por Trump del 6 de enero de 2021 fueron una de las razones por las que Fitch Ratings revocó su calificación AAA sobre la deuda estadounidense, uniéndose a Standard & Poor’s. La pregunta ahora es si Moody’s también degradará a EE. UU.
Esta incertidumbre está jugando a favor de los BRICS. El suroeste asiático también está haciendo un giro notable hacia las naciones BRICS. Todo esto es un cambio de juego global que pocos en Occidente vieron venir.
A principios de este año, Malasia detalló sus ambiciones de unirse a la organización intergubernamental. Tailandia y Vietnam también están entre los miembros de la Asociación de Naciones del Sureste Asiático que expresan un interés similar. En Indonesia, un número creciente de legisladores también muestra curiosidad por los BRICS.
La participación del sudeste asiático podría ser un golpe particularmente impactante para el presidente de EE. UU., Joe Biden. Una característica del era Biden desde 2021 ha sido la creación de un baluarte regional contra la creciente influencia de China y los esfuerzos por reemplazar el dólar estadounidense en el comercio y las finanzas.
El fenómeno de los BRICS representa una grieta creciente en las relaciones entre EE. UU. y muchos miembros de la ASEAN. Esto, en un momento en que Arabia Saudita está buscando eliminar el “petrodólar”. Riad está intensificando sus esfuerzos de desdolarización mientras China, Rusia e Irán se alinean en contra de las antiguas alianzas.
“Una democratización gradual del paisaje financiero global puede estar en marcha, dando paso a un mundo en el que se puedan usar más monedas locales para transacciones internacionales”, dice el analista Hung Tran del Centro de Geoeconomía del Atlantic Council.
“En tal mundo, el dólar seguiría siendo prominente, pero sin su desmesurado poder, complementado por monedas como el renminbi chino, el euro y el yen japonés de una manera que sea acorde con la huella internacional de sus economías”, dice Tran.
Tran señala que “en este contexto, cómo Arabia Saudita aborda el petrodólar sigue siendo un importante presagio del futuro financiero que se avecina, ya que su creación fue hace cincuenta años”.
Ese potencial futuro está en plena exhibición en Moscú esta semana. Los funcionarios que rondan en Washington ignoran esas maquinaciones a 7,800 kilómetros de distancia a su propio riesgo.