Resumen
Los precios del petróleo se encogieron en el mayor sorteo de almacenamiento de crudo del año, y creemos que eso es porque el mercado ya ha puesto el precio a esto.
Basándonos en nuestra estimación, el almacenamiento de crudo de los Estados Unidos se reducirá a 490 millones de barriles a finales de agosto, pero esto se debe a los bajos niveles de importación de crudo.
Es probable que el mercado ya lo sepa, así que los precios ya han adelantado las perspectivas de mayores extracciones. En su lugar, será un mercado de “probarlo para mí”.
El petróleo en el agua ha contribuido a toda la disminución del “almacenamiento” mundial hasta ahora, por lo que es hora de que los países en desarrollo asuman su carga. La semana pasada fue genial, pero todavía queda mucho excedente de almacenamiento.
Dado el exceso de almacenamiento y el hecho de que los precios del petróleo se adelantaron a los fundamentos, el mercado tendrá que tomarse su tiempo para eliminar el exceso de almacenamiento. La reducción de las compras a China y la falta de atracciones visibles de almacenamiento en tierra mantendrán el sentimiento alcista a raya por ahora. Instamos a la precaución y la paciencia durante el próximo mes, ya que el mercado digiere las extracciones que están a punto de llegar.
El almacenamiento de crudo de los Estados Unidos registró el mayor sorteo de este año en el informe de almacenamiento de petróleo de la EIA de ayer. Directamente, las fuerzas que empujaron el almacenamiento de crudo de los Estados Unidos a la baja continuarán con menores importaciones como los principales impulsores, mientras que las exportaciones de crudo de los Estados Unidos y el rendimiento de las refinerías se recuperan.
Basándonos en nuestra estimación preliminar, el almacenamiento de crudo de los Estados Unidos se reducirá a 490 millones de barriles a finales de agosto, gracias a los niveles persistentemente bajos de las importaciones.
Combinado con el rendimiento de la refinería que sorprendió al alza en el informe de ayer, creemos que la tendencia de extracción de crudo debe continuar.
Pero el problema con el mercado de hoy no es si el almacenamiento de crudo de los Estados Unidos seguirá disminuyendo o no, sino cuánto de esto ya ha sido puesto a precio en el mercado.
Teniendo en cuenta que el informe de ayer de la EIA sobre el almacenamiento de petróleo solo registró una ganancia de medio por ciento y que hoy no se observó un repunte de seguimiento, los precios del petróleo ya han descontado las futuras extracciones.
Por lo tanto, en lugar de esperar que el mercado suba a medida que los informes semanales muestren los resultados, creemos que los lectores deben entender que los operadores del mercado ya saben que en agosto se producirán importaciones de crudo persistentemente más bajas y que el almacenamiento de crudo de los Estados Unidos se reducirá.
Para nosotros, los principales vientos bajistas en el mercado del petróleo hoy en día son la reducción de la compra de crudo chino que ha debilitado los márgenes de tiempo del Brent y las todavía deslucidas retiradas totales de inventario en tierra.
Como pueden ver en el gráfico anterior de Morgan Stanley, el total de inventarios en tierra ha sido relativamente plano en las últimas semanas.
Ahora hemos notado en el pasado que esto se debe al hecho de que el petróleo en agua global necesita caer primero antes de que en tierra comience a caer.
Y como pueden ver, el petróleo en el agua ha caído en unos 200 millones de barriles, mientras que en la costa es plano. Así que lo que deberíamos esperar ver en el futuro es una lenta tendencia a la baja en el petróleo en el agua, mientras que la mayoría de las extracciones se reflejan en el almacenamiento en tierra ahora.
Por último, la recuperación de la demanda de petróleo de los Estados Unidos está ocurriendo más rápido de lo que esperábamos dado el aumento de los casos de COVID-19.
La demanda implícita de productos petrolíferos está ahora solo 10% por debajo del nivel del año pasado. Y como verán en el desglose del segmento de productos, esto se debe en gran medida a la demanda de gasolina y combustible de aviación.
Conclusiones
Las extracciones de almacenamiento de crudo de los Estados Unidos continuarán gracias a la persistente disminución de las importaciones de crudo y al aumento de las exportaciones de crudo. Pero el mercado puede que ya lo sepa, por lo que se encogió de hombros ante los 10 millones de barriles como si no fuera nada. Dado el exceso de almacenamiento y el hecho de que los precios del petróleo se adelantaron a los fundamentos, el mercado necesitará tomarse su tiempo para eliminar el exceso de almacenamiento. La reducción de las compras a China y la falta de extracciones visibles en tierra mantendrán el sentimiento alcista a raya por ahora. Instamos a la precaución y la paciencia durante el próximo mes, ya que el mercado digiere las extracciones que están a punto de llegar.
Estamos entrando en uno de los períodos más locos del sector energético. Las valoraciones se han descontrolado tanto que creemos que este es el último fracaso.