El año pasado, el perforador de esquisto Apache Corp. hizo olas después de despedir a uno de los más emblemáticos directores generales del sector del esquisto, Steven Keenan. Se informó que a Keenan le mostraron la puerta después de los decepcionantes resultados iniciales en el campo offshore de Apache en Surinam adyacente al histórico descubrimiento de Exxon Mobil Corp. Keenan es un experto en esquisto que fue elegido por la dirección de Apache en 2014 para replicar sus hazañas de esquisto en EOG Resources Inc. en el Eagle Ford. Pero tal vez Apache actuó apresuradamente en ese entonces, y un mea culpa está en orden ahora.
APA subió 17.3% en la sesión del jueves y otro 14.3% en el mercado de repuestos a pesar de haber registrado débiles ganancias en el segundo trimestre (que aún superan las expectativas) después de que la compañía anunciara un importante descubrimiento de petróleo en su extensión de 1.4 millones de acres en la costa de Surinam.
Apache dijo que había hecho un descubrimiento de clase mundial en el pozo Kwaskwasi-1, situado en la prolífica cuenca de Guyana-Surinam, donde encontró 278 metros de petróleo neto y condensado volátil de petróleo/gas.
Las muestras tomadas indican que las gravedades del petróleo API están entre 34 y 43 grados.
“Estamos encantados con los resultados del pozo de exploración Kwaskwasi-1. Este es el mejor pozo que hemos perforado en la cuenca hasta la fecha, con la mayor paga neta en los yacimientos de mejor calidad”, brotó el CEO y presidente de Apache, John J. Christmann. “Aunque tenemos mucho más trabajo por hacer, un descubrimiento de esta calidad y magnitud merece un ritmo de evaluación que permita la opción de una primera producción acelerada”.
El año pasado, Bank of America Merrill Lynch promocionó la posibilidad de Surinam como un posible cambio de juego para Apache:
“Surinam tiene el potencial de reajustar el caso de la inversión”, dijo el veterano analista de la industria petrolera de Merrill Lynch, Doug Leggate.
El gran descubrimiento ha demostrado ser una gran ventaja para los accionistas de Apache que han estado pasando por alto los débiles resultados del segundo trimestre de la compañía.
Apache reportó ingresos de 752 millones de dólares en el segundo trimestre, con una caída del 53,0% interanual, pero fue 43,4 millones de dólares mejor de lo esperado por Wall Street. La pérdida neta GAAP de 386 millones de dólares o 1,02 dólares por acción ordinaria diluida perdió por 0,05 dólares mientras que la pérdida neta no GAAP de 281 millones de dólares o 0,74 dólares por acción superó los 0,28 dólares.
Como se esperaba, los volúmenes de producción fueron notablemente inferiores a los del trimestre anterior: el volumen de crudo cayó un 7% a 221,3K bbl/día, la producción de gas natural bajó un 8% a 850,3K Mcf/día mientras que la producción de líquidos de gas natural subió un 12% a 72,4K bbl/día. Apache dijo que su precio promedio realizado de petróleo (incluyendo coberturas) se desplomó 60% a $25.77/bbl, los líquidos de gas natural cayeron 42% a $8.28/bbl, y el gas natural subió 19% a $1.68/Mcf.
Tal vez el único aspecto positivo en ese informe de ganancias fue que la producción de la compañía (incluyendo los intereses no controladores) de 435 millones de boe/día superó el consenso de Wall Street de 417,3 Mboe/día. También se veía bastante mejor que la alineación de las pésimas ganancias de otros en el parche de esquisto.
Disciplina capital
Mientras que muchos inversores se centrarán en el éxito de Surinam, otros probablemente estarán igual de emocionados por la continua disciplina de capital de los Apaches.
Apache fue una de las primeras empresas de esquisto en llevar a cabo profundos recortes de gastos después de la caída de los precios del petróleo en marzo. Apache redujo el gasto en 2020 a 1.000-1.200 millones de dólares desde su anterior orientación de 1.600-1.900 millones de dólares. Pero no se detuvo ahí: La compañía también redujo el dividendo en un 90% a 0,025$/acción de 0,25$. Apache ha revelado que su cúpula de 2020 se dirige hacia el extremo inferior de su orientación.
Su estructura de capital-luz parece estar dando sus frutos.
Durante la llamada de ganancias, la gerencia de Apache dijo que la compañía tendrá un flujo de caja positivo mientras los precios del WTI se mantengan por encima de los 30 dólares por barril (el WTI actual es de 40,14 dólares). Además, la compañía dijo que usaría cualquier exceso de efectivo para pagar su deuda.
Sin embargo, si los precios llegaran a 50 dólares o más, Apache dijo que llevaría a cabo incrementos muy medidos del capex con la primera columna de ese flujo de efectivo libre incremental devuelto a los inversores, tal vez a través de un aumento de los dividendos o la recompra de acciones.
