Los precios del petróleo han caído a sus niveles más bajos en seis semanas, y tanto el Brent como el WTI han caído por debajo de la marca psicológica de 80 dólares por barril por primera vez en semanas. El Brent cotizaba a 79,67 dólares/barril en la sesión intradiaria del viernes, y el WTI a 77,65 dólares, mientras siguen cobrando fuerza las conversaciones sobre la posibilidad de que varios países liberen crudo de sus reservas estratégicas. Según Reuters, el gobierno de Biden se ha puesto en contacto con varios países, entre ellos China, India, Corea del Sur y Japón, instándoles a sincronizar la liberación de crudo de sus Reservas Estratégicas de Petróleo (SPR) en un intento de bajar los precios mundiales de la energía.
En el lado opuesto, los precios del gas en Europa se han recuperado de sus mínimos semanales, ya que las indicaciones sobre los flujos de suministro rusos siguen siendo decepcionantes.
Según el Financial Times, mientras que Gazprom (OTCPK:OGZPY) empezó a añadir algo de gas a sus mayores almacenes en Alemania y Austria el pasado fin de semana, Rusia no ha reservado capacidad adicional de gasoductos, lo que sugiere que cualquier llenado de los almacenes procedería de los flujos existentes.
“Rusia ha hecho lo que dijo que iba a hacer, pero de forma muy limitada. Lo que sí tendría una mayor reacción por parte del mercado sería que Gazprom volviera a subastar el suministro de gas a corto plazo, como ha hecho en años anteriores”, explica Laurent Ruseckas, de IHS Markit, al FT.
El gas del Punto Nacional de Equilibrio (NBP) del Reino Unido para el primer mes subió 1,89 peniques (p) por termia a 204,79 peniques (p) por termia el 15 de noviembre, lo que supone un fuerte repunte respecto a la liquidación de 178,98 peniques (p) por termia del 10 de noviembre. El gas neerlandés TTF (Title Transfer Facility) subió 0,873 euros por megavatio hora (MWh), antes de superar los 89 euros/Mwh el 16 de noviembre a raíz de la suspensión temporal del proceso de aprobación reglamentaria del gasoducto Nordstream 2.
También hay que tener en cuenta: El precio de los derechos de emisión de carbono EUA se ha visto reforzado por la reunión COP26, y en particular por la finalización del marco de comercio de carbono del Acuerdo de París. El contrato de EUA para el primer mes subió 5,30 euros/tonelada hasta alcanzar un máximo histórico de 65,93 euros/tonelada el 15 de noviembre.
Mientras que los precios del gas siguen siendo fuertes en otras regiones, los de EE. UU. han seguido bajando gracias a una posición de inventarios relativamente cómoda debido a un comienzo de invierno más cálido de lo habitual y, por supuesto, a los últimos avances de los SPR.
Según la Asociación Americana del Gas (AGA), en la semana hasta el 13 de noviembre se registraron 96 grados-día de calefacción, 28 menos de lo normal (es decir, condiciones más cálidas de lo normal). El número acumulado de grados-día desde principios de octubre es de 421, 134 menos de lo normal y 27 menos en términos interanuales.
Los precios del gas en el Henry Hub del primer mes han bajado 0,41 dólares por millón de unidades térmicas británicas (mmBtu) a 5,017 dólares/mmBtu.
Liberación coordinada del SPR
La inusual medida de Biden se produce apenas unos meses después de que hiciera otra inusual petición a la OPEP+ para que aumentara la producción con el fin de frenar la subida de los precios del petróleo. Como era de esperar, la OPEP+ declinó la oferta y se aferró a su anterior rutina de aumentar la producción en 400.000 bpd al mes, que inició en agosto, hasta que se elimine el resto del recorte de 5,8 millones de bpd.
Sin embargo, la medida de Biden sobre los SPR es una táctica totalmente diferente porque, a diferencia de la OPEP+, que está claramente interesada en mantener los precios altos del petróleo y el gas, China y la India ya han comenzado a liberar crudo de sus SPR con un fin similar al de Biden: Bajar los precios del petróleo.
China no divulga los volúmenes de crudo que se destinan a sus reservas estratégicas y comerciales. Sin embargo, es posible hacer una estimación deduciendo la cantidad total de crudo disponible de las importaciones y la producción nacional de la cantidad de crudo procesado.
Los cálculos basados en este método revelan que China extrajo unos 589.000 bpd de sus reservas estratégicas en mayo, 980.000 bpd en junio y unos 223.700 barriles diarios en julio. HFI Research estima que la capacidad de las reservas petrolíferas de China se sitúa entre 840 y 1.260 millones de barriles, y que los niveles actuales de las reservas se acercan más al extremo inferior de ese rango.
Mientras tanto, las importaciones de crudo en los primeros ocho meses de 2021 fueron de 10,4 millones de bpd, un 5,7 % menos que en el mismo periodo del año anterior.
Ya en junio, Pekín anunció enormes recortes en las cuotas de importación para las refinerías privadas de petróleo del país. Según Reuters, las refinerías independientes de China recibieron un total de 35,24 millones de toneladas de cuotas de importación de crudo en la segunda tanda de cuotas de este año, lo que supone una reducción del 35 % respecto a los 53,88 millones de toneladas de un tramo similar de hace un año.
La historia es más o menos la misma en la India.
La India anunció en agosto que su SPR será más activo, aunque su tamaño relativamente pequeño comparado con el de China hace que su impacto sea más atenuado.
La India ha empezado a vender petróleo de su reserva a las refinerías estatales como parte de los esfuerzos para comercializar el almacenamiento. Reuters informó de que se están vendiendo 5,5 millones de barriles, mientras que el periódico indio Mint informó el 12 de septiembre de que se vendería un total de 4,3 millones de barriles a dos refinerías para diciembre.
Se trata de volúmenes relativamente bajos, que representan poco más que la demanda diaria de la India.
Si se hace de forma independiente, las liberaciones de reservas de petróleo de EE. UU., China o la India podrían no hacer mucho para desestabilizar los mercados mundiales del petróleo. Sin embargo, una liberación coordinada de 4 o 5 de las mayores reservas de petróleo es una historia diferente.
Alivio inmediato
El presidente Biden se ha enfrentado a las llamadas de atención de varios sectores del Partido Demócrata,
como el líder de la mayoría del Senado, Chuck Schumer, que el 14 de noviembre exigió “un alivio inmediato en el surtidor de gasolina”. Los precios de la gasolina en Estados Unidos se han disparado un 60 % desde principios de año, y en California han alcanzado máximos históricos.
Sin embargo, los principales asesores de la Casa Blanca parecen estar divididos en función de su especialidad.
Los asesores económicos y políticos del presidente (que en general están a favor de una pronta acción contra los precios de la gasolina) señalan la caída de los índices de aprobación presidencial y las preocupantes lecturas de la inflación. Los asesores del presidente en materia de energía (que suelen estar más dispuestos a esperar) señalan las previsiones del precio de la gasolina en el informe de la Administración de Información Energética (EIA) sobre las perspectivas energéticas a corto plazo; la EIA espera que la gasolina alcance una media de 3,16 dólares por galón (galón) en diciembre, por debajo de la media nacional actual de 3,41 dólares por galón, y entre 2,99 y 3,02 dólares por galón en cada uno de los seis primeros meses de 2022.
Según los analistas de Standard Chartered, el mejor resultado para la administración sería que el mercado se mantuviera en la actual pauta de mantenimiento durante un periodo prolongado. Un fuerte repunte del precio del petróleo por encima de los 85 dólares/bbl probablemente forzaría una liberación de reservas, pero cuanto más tiempo pase, más esperamos que los fundamentos se vuelvan más cómodos, y menos creíbles serán los llamamientos a un rápido repunte más allá de los 100 dólares/bbl.
Los analistas afirman que los llamamientos a una liberación han llevado a una situación en la que una cantidad significativa de dinero está en las líneas laterales del mercado buscando comprar las caídas después de cualquier liberación real. Si bien muchos operadores dudan de la credibilidad o la eficacia de una publicación del SPR, pocos desearían quedar atrapados en una posición larga expuesta en el momento en que se produjera una publicación, y mantener ese dinero fuera del mercado ha restado impulso a la subida de los precios. La amenaza de una liberación ya ha hecho que la administración estadounidense gane al menos dos semanas de tiempo extra.
Perder algo de credibilidad entre los comerciantes de petróleo por no hacer una liberación rápida parece un coste relativamente menor en términos del tiempo ganado y el debilitamiento subyacente de los fundamentos del mercado y la dispersión asociada del factor de miedo a la rigidez del mercado.