Mientras el shekel sigue fortaleciéndose, Globes ha preguntado a altos ejecutivos y expertos en inversiones de instituciones financieras israelíes dónde es aconsejable invertir tras los nuevos niveles de cambio y quiénes van a ser los más perjudicados por la apreciación del shekel.
La jefa de asesoramiento e investigación del Bank Hapoalim, Rivka Elgarisi, recomienda invertir en EE. UU., combinando acciones tecnológicas y de valor. Según ella, “las acciones de valor pueden ser acciones de empresas del sector de las infraestructuras, que está muy en auge y que tal vez aporten altos rendimientos como las acciones tecnológicas, aunque la volatilidad sea menor. Los valores financieros e inmobiliarios también seguirán a la cabeza, así como los valores de consumo privado en ámbitos como las cadenas de comercialización locales y el turismo y los restaurantes nacionales rentables. La sanidad también seguirá disfrutando de un crecimiento mientras el mundo sufre de COVID”.
Y añadió: “En Israel, el sector financiero seguirá demostrando rentabilidad y altos ingresos porque el crecimiento refleja el bajo riesgo del crédito y vemos cómo el sector hipotecario está floreciendo debido a la alta demanda de viviendas. En el sector de las comunicaciones hay empresas específicas que recomendamos y, por lo general, preferimos las acciones de las grandes empresas y nos centramos menos en las pequeñas, porque en un momento en el que las materias primas son cada vez más caras y la inflación aumenta, las empresas más grandes se comportan mejor que las pequeñas.”
Elgarisi subrayó que a lo largo de los años Bank Hapoalim ha recomendado a los inversores no tomar una exposición deliberada a las divisas. “No aconsejamos tomar una posición en el dólar o el euro. Solo en situaciones en las que el cliente tenga compromisos vinculados al dólar o al euro y quiera invertir el dinero, lo haremos ‘back-to-back’ para que el cliente no se exponga si la misma moneda se fortalece y los compromisos suben, mientras las inversiones no han subido.”
En general, no ve ninguna razón para invertir ni en el dólar ni en el euro. “El euro ha tenido tipos de interés negativos durante algunos años y el dólar ha estado en torno a cero, muy similar al shekel”.
No hay que apostar por las divisas
El director general de Mor Portfolio Management, Lior Grinhouse, declina hacer recomendaciones de inversión macroeconómicas y se centra más en dónde no invertir en este momento. Apoya el consejo de Elgarisi. “Quien no tenga una necesidad específica en divisas para cubrir sus actividades no debería invertir en divisas. Solo si es una empresa de divisas o quiere crecer como país o empresa por razones geopolíticas debería invertir en divisas. Si tiene actividades comerciales en el extranjero, lo más lógico es trabajar en la moneda del país en el que opera y no asumir un riesgo de divisas”.
“Cuando hablo con las empresas, les aconsejo que no apuesten en moneda extranjera. El significado de las apuestas en divisas es tomar una deuda en shekel cuando las empresas operan en el extranjero en dólares o euros. En mi opinión, esto es abrir una posición en divisas contra el shekel y eso no es inteligente. Si tienes operaciones en el extranjero, trata de financiarlas en el extranjero. Si tienes obligaciones en el extranjero, refuerza tu saldo de divisas, pero no intentes orquestar las tenencias ni apostar contra el shekel, porque eso no será saludable”.
“Eso no significa que no debas invertir en el extranjero. Hay que invertir en el extranjero, y mucho, pero creando una exposición adecuada a las divisas, y si se está en Israel, vale la pena que la mayor parte de las inversiones no estén influidas por las divisas. Es posible disfrutar de las ventajas de las inversiones en el extranjero con una exposición más moderada a las divisas, pero no es necesario invertir solo o principalmente en Israel por ello”.
El jefe de estrategia de mercados globales de Clal Insurance and Finances, Amir Argaman, dijo: “Si observamos la composición de las empresas (en Israel), hay muchos actores locales que están más aislados de estas volatilidades. Pero si nos fijamos en las empresas de las industrias tradicionales, como Teva, ICL y otras similares, que dependen de las exportaciones con un gasto no pequeño en shekels, se ven perjudicadas por la variación del tipo de cambio”.
“Si el 90 % de los gastos de la empresa son en dólares, la debilidad del dólar no les influirá, pero hay muchas empresas tecnológicas que pueden verse perjudicadas, dependiendo de sus actividades. Pero si se quiere hacer una generalización, la influencia es muy secundaria, dada la fuerza de las actividades que estamos viendo en la alta tecnología”.
“En cuanto a los beneficiados, hay importadores y empresas que se basan en la compra de productos en divisas del extranjero, que se han abaratado. En otras palabras, la importación de productos de consumo se está haciendo a precios más atractivos. Así que las empresas con un elemento importante de importación se beneficiarán. Pero de nuevo hay que subrayar que si en EE. UU. cuando se analiza el índice las industrias se pueden caracterizar más fácilmente como de exportación o de importación, en Israel es más bien una microhistoria – hay que tomar una empresa y ver la mezcla de ingresos y gastos y a partir de aquí obtener ideas sobre la inversión en ella”.
Las empresas de importación de la industria de consumo se benefician de la fortaleza del shekel
Erez Kopatch, especialista en investigación de renta variable del Israel Discount Bank, afirmó que “los importadores israelíes se han visto afectados recientemente por el aumento de los precios de las importaciones (debido a la subida de los precios de las materias primas y del transporte marítimo), pero el fortalecimiento del shekel frente a las divisas de importación ha sido un factor que lo ha compensado (el poder adquisitivo en shekels se ha fortalecido). Cuando se intenta pensar en un importador neto, que pueda beneficiarse del fortalecimiento del shekel, hay empresas que pueden pensarse en la industria de consumo básico en Israel. El índice de consumo básico incluye a muchos importadores de alimentos, ropa, materiales de limpieza y principalmente sus ventas en Israel, así como a importadores de vehículos y proveedores de servicios de leasing que compran vehículos en moneda extranjera y los venden y alquilan en shekels”.
“En general, podemos decir que desde el estallido de COVID, la economía nacional sigue experimentando una fuerte demanda, por lo que podemos esperar que los ingresos sigan siendo fuertes. Otro factor que apoya al sector es que la subida de los precios de las materias primas en todo el mundo puede ser una “excusa” para que algunas empresas locales reduzcan las ofertas e incluso suban los precios para el consumidor y así mejorar los márgenes de beneficio”.
El gestor de fondos de inversión de Psagot, Danor Erez, también subrayó que es un hecho que la apreciación del shekel beneficiará a los importadores y perjudicará a los exportadores. “Si lo desglosamos por sectores, veremos influencias interconectadas. Para los grandes importadores de ropa y bienes de consumo el impacto será muy positivo (por supuesto compran en dólares y venden en shekels) y además está la influencia de la pequeña cantidad de viajes al extranjero debido a COVID, que incrementa sus actividades comerciales y esto destacó en los informes financieros de Delta Brands publicados hace dos días. La subida de los precios del transporte marítimo ha compensado ligeramente la tendencia, pero en su mayor parte la dirección es positiva.” Erez señala a Fox, Castro, Electra Consumer products, Neto y Diplomat entre las empresas en las que merece la pena invertir.
“Por otro lado, la debilidad del dólar afecta negativamente a los grandes exportadores y a las empresas que operan principalmente en el extranjero, lo que en términos sectoriales amplios significa alta tecnología, industrias innovadoras, industrias de defensa y más. Estas empresas venden en dólares, pero parte de los gastos son en shekels y esto les va a perjudicar. Por ejemplo, Elbit Systems: su dirección comercial es muy positiva, pero la influencia de la moneda comprometerá su rentabilidad. Además, las empresas de gas que tienen contratos en dólares se verán perjudicadas por la debilidad del dólar”. También menciona a las empresas inmobiliarias que operan en el extranjero, que se verán perjudicadas por la fortaleza del shekel.
Los principales perdedores: Los exportadores
El jefe del departamento de economía e investigación de Harel Insurance & Finance, Ofer Klein, advierte que muchos exportadores con bajos márgenes de beneficio pueden tener dificultades para sobrevivir con un shekel aún más fuerte. “Los factores estructurales siguen apoyando al shekel: el crecimiento de las exportaciones de servicios sigue ampliando el superávit por cuenta corriente (que alcanzó un récord en el segundo trimestre) y también las OPV israelíes en el extranjero, la adquisición de empresas israelíes por parte de extranjeros y, en las últimas semanas, la subida de los mercados bursátiles (con énfasis en los índices tecnológicos estadounidenses), así como una esperada subida más rápida de los tipos de interés a corto plazo”.