En su última frase de la rueda de prensa de ayer tras anunciar una subida de tipos del 0,5%, en respuesta a la última pregunta, el Gobernador del Banco de Israel, Prof. Amir Yaron, hizo una advertencia que dejaba entrever que el Banco de Israel y el nuevo gobierno podrían estar en rumbo de colisión.
El Prof. Yaron habló de la posibilidad de que el presupuesto que apruebe el gobierno entrante aumente el déficit más de lo previsto, avivando la inflación. Este escenario, según el Gobernador, podría llevar al Banco de Israel a una senda de tipos de interés más rígidos. O en palabras del profesor Yaron: “Si hay una expansión muy, muy grande (del presupuesto). Afectará a la inflación y esto es algo que también tendremos que tener en cuenta en nuestras políticas futuras”.
El presupuesto cumple los compromisos de la coalición
En su decisión de esta semana, el Banco de Israel subió el tipo de interés un 0,5% hasta el 3,75%, completando así siete subidas de tipos de interés por un total del 3,65% desde el pasado abril. Según las previsiones del servicio de estudios del Banco de Israel, las subidas de los tipos de interés alcanzarán el 4% este año, y luego se mantendrán en este nivel durante un tiempo. Pero como subrayó Yaron, y como ya hemos visto a lo largo del año pasado, todo está sujeto a cambios. En todo caso, parece que el cambio puede ser al alza, hacia un tipo de interés más alto.
El tipo de interés del Banco de Israel ya está “frenando” la economía, es decir, ralentizando la actividad. Según el departamento de investigación del Banco de Israel, en 2023 el crecimiento del PIB se ralentizará hasta el 2,8%, mientras que el desempleo aumentará hasta el 4% (en Estados Unidos y Europa, el gobernador dijo que el crecimiento sería cero). Todo ello para volver a la estabilidad de precios. Según el Banco de Israel, la inflación en Israel seguirá siendo alta durante los próximos dos meses, y después empezará a bajar. El Banco de Israel prevé una inflación del 3% en 2023, en el extremo superior de su intervalo objetivo anual del 1% al 3%, que descenderá al intervalo medio del 2% en 2024.
Esto es sólo una previsión, y hay toda una serie de factores que pueden alterarla. “Riesgos para la previsión”, los denomina el Banco de Israel. Algunos de los riesgos proceden del exterior. Por ejemplo, la guerra en Ucrania y un invierno frío en Europa que provocará un aumento de los precios de la energía, así como la situación en China. Pero también hay “riesgos internos”, y podrían venir planteados por la política gubernamental.
El Gobierno entrante planea claramente aumentar el gasto, y hay una serie de compromisos que se incluyeron en los acuerdos de coalición. Pero tanto para los políticos como para el Banco de Israel, está claro que no se cumplirán todos estos compromisos. Esta es la naturaleza de los acuerdos de coalición. Así que la previsión tiene en cuenta que, en la práctica, el presupuesto aumentará “sólo en una parte del coste estimado de los acuerdos de coalición” y, además, que los acuerdos salariales que se firmen en el sector público sólo incluirán aumentos salariales “moderados”.
Pero, ¿y si las adiciones al presupuesto son mayores de lo previsto, dando lugar a un déficit mayor? Este es el riesgo interno al que se refieren las previsiones del Banco de Israel, y Yaron se refirió a él. Dijo: “Cuanto mayor sea la expansión fiscal, entonces la inflación, la relación deuda/PIB y los rendimientos en el mercado de capitales serán superiores a los indicados en la previsión”.
Lo que queda implícito en esta frase, pero no se dice explícitamente, es que todo ello llevará al Banco de Israel a subir aún más el tipo de interés. Sólo así puede entenderse la frase con la que el Gobernador decidió terminar la rueda de prensa: “Afectará a la inflación y esto es algo que también tendremos que tener en cuenta en nuestras políticas futuras”.
Hasta ahora, el Ministro de Finanzas, Bezalel Smotrich, se ha expresado con un espíritu similar al del Gobernador del Banco de Israel. En la ceremonia de su toma de posesión, a principios de esta semana, habló de responsabilidad presupuestaria, moderación y mantenimiento de los marcos. Queda por ver cómo se reflejarán estos énfasis en el presupuesto real.
Además de las cuestiones relativas al presupuesto en su conjunto, como la cuantía del presupuesto y el déficit, hay otra cuestión distinta, que es qué contiene el presupuesto y adónde va el dinero. ¿Se dedicará a programas que “fomenten el crecimiento y los que beneficien a toda la población”, como subrayó Amir? Al asumir, Smotrich habló de un presupuesto “sesgado hacia el crecimiento y el desarrollo de infraestructura”. Pero la inversión en capital humano y en el conjunto de la población no son precisamente los ejes centrales de los acuerdos de la coalición. Tampoco en este caso está claro todavía cómo será el presupuesto real.
Publicado por Globes, Israel business news – en.globes.co.il – el 3 de enero de 2023.
