En los últimos meses, nos hemos centrado – por razones obvias – en la pandemia y la siguiente crisis económica. Sin embargo, también hay otros acontecimientos importantes que están ocurriendo en el fondo, aparte de la atención de los medios de comunicación que todavía se centra en el coronavirus. Como pueden afectar sustancialmente a los precios del oro, los inversores en metales preciosos deberían ser conscientes de ellos. Uno de los temas más importantes es la elección presidencial de Estados Unidos que se acerca rápidamente. Y las encuestas sugieren que podríamos ver el cambio del presidente en la Casa Blanca. Como muestra el gráfico de abajo, Joe Biden (línea azul) tiene un margen de votación promedio de 9 por ciento sobre el presidente titular Donald Trump (línea roja).
¿Ganará Biden? Esa es una gran pregunta. Las encuestas lo dicen, pero ¿quién confía en las encuestas en estos días? Creemos que es ciertamente posible, dado que algunos votantes podrían estar insatisfechos con el manejo de la epidemia por parte de la administración Trump, y especialmente si la segunda ola del coronavirus no se contiene rápidamente y llega la doble recesión. Trump podría compartir entonces el destino de George H.W. Bush, que perdió contra Bill Clinton en medio de la recesión de principios de los 90 tras la recuperación del desempleo. Sin embargo, si la economía mejora, la carrera podría apretarse entre ahora y el día de las elecciones.
¿Qué implicaría un presidente Biden para la economía de Estados Unidos y el mercado del oro? Bueno, aunque no apoyo la política comercial de Trump, tampoco estoy impresionado con la agenda económica de Biden. Bajo su plan de reactivación económica, el gobierno federal gastaría 700.000 millones de dólares en investigación y desarrollo de nuevas tecnologías e iniciativas energéticas y en bienes y servicios americanos. Lo que es clave aquí es que Biden planea pagar por estos y otros programas aumentando los impuestos “a las corporaciones y a los ricos”. En particular, quiere aumentar la tasa de impuesto corporativo del 21 al 28 por ciento actual. Puedo equivocarme, pero Wall Street no acogería con beneplácito el aumento de los impuestos, especialmente durante la frágil recuperación de la crisis económica. Por lo tanto, el mercado de valores podría caer, si Biden gana.
Pero no tiene por qué… Hasta ahora, los inversionistas no se han dejado impresionar por las encuestas que le dan a Biden más oportunidades. Después de todo, todavía pueden pasar muchas cosas antes de noviembre, así que los mercados pueden esperar hasta que el resultado de la carrera presidencial parezca más seguro. También es posible que los inversionistas esperen que Biden modere sus propuestas después de las elecciones o que se enfoquen más en otras partes de la agenda de Biden. Por ejemplo, la política comercial de Biden es menos proteccionista que la de Trump y podría poner fin a las guerras comerciales con China (y otros países) que tanto preocuparon a los mercados el año pasado.
Por lo tanto, el posible efecto del triunfo de Biden en los mercados de valores y de oro es ambiguo. Teóricamente, dado que el mercado bursátil subió, mientras que el precio del metal amarillo se desplomó, después de la victoria de Trump en 2016, deberíamos esperar lo contrario si Trump pierde.
Pero debería ser un razonamiento demasiado simplista y tanto el mercado de valores como el del oro podrían interpretar fácilmente la posible victoria de Biden de forma alcista, como suelen hacer los inversores durante los mercados alcistas. O, después de una volatilidad inicial a corto plazo, las tendencias alcistas subyacentes podrían reanudarse. Después de todo, Biden es generalmente aceptable para los inversores. No es tan radical como Bernie Sanders o Elizabeth Warren. Él es en realidad más dominante en varios aspectos que Trump. Y los mercados financieros se las arreglaron para operar o incluso prosperar tanto bajo Trump como bajo Obama, cuyo vicepresidente fue Biden.
En otras palabras, no importa quien resida en la Casa Blanca, las condiciones macroeconómicas actuales deben permanecer generalmente favorables para los metales preciosos. Nos referimos aquí al entorno de los crecientes déficits fiscales (según el CBO, el déficit del presupuesto federal fue de 2,7 billones de dólares en los primeros nueve meses del año fiscal 2020, ¡2,0 billones de dólares más que el déficit registrado durante el mismo período del año pasado!) y la deuda federal (según el FMI, se espera que la deuda del gobierno general aumente hasta el 160 por ciento del PIB para 2030 incluso sin más rondas de estímulo fiscal).
Además, independientemente de quién gane, no esperamos cambios radicales en las políticas fiscales y monetarias acomodaticias y en las perspectivas macroeconómicas generales hasta que la economía se recupere plenamente de la crisis del coronavirus. Los inversionistas deben recordar que, aunque la política es importante, lo que hace la Reserva Federal es también, si no más, importante para los mercados de valores y de oro – y el banco central de los Estados Unidos no abandonará su sesgo de paloma, sin importar quién residiría en la Casa Blanca. Ni Trump ni Biden renunciarán a los extravagantes gastos y paquetes de estímulo del gobierno. Si no hay diferencia, tal vez deberíamos votar por el oro.
