En los últimos meses, los inversores de Wall Street han perdido el apetito que tenían por los valores tecnológicos al comienzo de la pandemia del COVID. El índice Nasdaq ha bajado un 9,7% desde su máximo, pero según el analista principal de renta variable de Oppenheimer Israel, Sergei Vastchenok, en el último año la mitad de las 100 empresas israelíes que cotizan en Wall Street (no sólo las nuevas) han caído más del 50% desde su máximo y sólo el 20% han tenido caídas de un solo dígito.
Según Vastchenok, “no cabe duda de que hay un cambio en los gustos de los inversores”. El proceso comenzó con los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre los planes de subir el tipo de interés, y estos comentarios fueron algo más agresivos en la última reunión de la Fed.
“Históricamente hay una relación inversa entre los rendimientos de los bonos a largo plazo y los precios de las empresas”, continuó. “Los tipos cero favorecen la subida de precios de las empresas de crecimiento, por lo que estos comentarios son el principal factor de las caídas. En cuanto a las actividades de las propias empresas, están las que experimentan una desaceleración y las que no han experimentado una desaceleración han caído – el proceso es general”.
Un proceso paralelo que Vastchenok identifica es la expectativa de los inversores de que la economía se recupere más rápidamente de la crisis COVID. “A pesar de la oleada de casos en Israel y en todo el mundo, el mercado se está comportando como si la COVID ya hubiera terminado en todas las opciones de inversión”.
“La gente está asumiendo que no habrá un cierre y aprendiendo a vivir con el COVID. Aunque los casos actuales son menos letales que en las oleadas anteriores, el aumento de las muertes es limitado, las vacunas funcionan, por lo que no hay influencia macroeconómica. Vemos una aceleración del crecimiento y de la inflación, y los inversores buscan opciones en la vieja economía, que seguramente han pasado desapercibidas durante los dos últimos años de COVID, pero incluso antes”.
“Las acciones identificadas con el COVID están cayendo”
Vastchenok dijo que la mejora macroeconómica influirá y beneficiará a las empresas de valor en actividades macroeconómicas en áreas como la energía, la banca y algunas industrias de consumo.
“Durante el COVID, fue lo contrario. Hubo un fuerte crecimiento negativo y los inversores se decantaron por opciones con ‘inmunidad COVID‘ que habían logrado crecer en condiciones macroeconómicas difíciles. Por supuesto, hubo empresas que se beneficiaron directamente de la situación, como Zoom y Moderna. Los valores identificados con COVID son ahora los que más caen”.
Entre estos valores israelíes se encuentran Wix, Fiverr y LivePerson. También siguen creciendo, pero a los inversores no les importa, aunque es evidente que hay una ralentización del crecimiento. Las cifras de crecimiento alcanzaron su punto máximo en el segundo trimestre de 2021(crecimiento comparado con el trimestre anterior), y desde entonces la mayoría de las empresas han tenido una desaceleración en el ritmo de crecimiento. El segundo trimestre de 2020 fue el punto más bajo para COVID y entonces comenzó una compra masiva de soluciones de software, nube, vídeo, ciberseguridad y similares. Algunas de estas compras se normalizarán y caerán en 2022 después de que las organizaciones hicieran una década de compras en un año”.
El cambio hacia las acciones de valor recuerda a Vastchenok a lo ocurrido tras el estallido de la burbuja de las punto.com en el año 2000, pero subraya que no es en las mismas proporciones y que las empresas no eran entonces tan fuertes como ahora”.
¿Qué importancia tienen las empresas tecnológicas israelíes que salieron a bolsa en Wall Street en 2021?
“Todas las empresas israelíes que celebraron OPVs son empresas de crecimiento y no de valor, por lo que el cambio de empresas de crecimiento a valor realmente les afecta. Se trata principalmente de acciones nuevas que no han tenido tiempo de crear una base de inversores. Al fin y al cabo, si un inversor entra de forma oportunista en la OPV, no le importa vender la acción. Se necesitará tiempo. Las empresas necesitan construir su base de inversores y este es un muy buen momento para que muchos inversores empiecen a ver las oportunidades que existen”.
Vastchenok añadió: “Hay muchas oportunidades de inversión. Es cierto que cuando llueve todo el mundo se moja, pero este es el momento de elegir entre las historias de calidad y las que lo son menos. No todas las OPV del año pasado fueron empresas de alta calidad, tanto en Israel como en el extranjero, y tenemos que ver quiénes conseguirán mantener un alto crecimiento a lo largo del tiempo. Si el crecimiento se debe sólo a COVID, es menos interesante”.
