El repunte de los precios del crudo y de otros productos energéticos ha llevado los precios de la gasolina en Estados Unidos a su nivel más alto en siete años y ha aumentado la inflación en las principales economías. Los economistas y analistas han empezado a preocuparse de que la presión inflacionista procedente de los precios de la energía, unida a los cuellos de botella en la cadena de suministro de casi todos los bienes, no sea tan transitoria como esperan los bancos centrales. Cada vez preocupa más que la inflación pueda ser “transitoria durante más tiempo”, y que los altos precios de la energía y los problemas de la cadena de suministro puedan frenar la recuperación económica mundial de la pandemia.
Aun así, es poco probable que la subida de los precios del petróleo y la energía provoque una conmoción tal que provoque una recesión, según los analistas y los bancos de inversión.
Los precios del petróleo tienen más margen para subir a corto plazo, según los principales gestores de activos.
“En las últimas décadas, no ha habido ningún caso en el que los precios del petróleo hayan bajado espontáneamente cuando la oferta alcanzó a la demanda sin algún tipo de desaceleración económica”, sostiene John Kemp, analista de mercados de Reuters.
Actualmente, la Fed y los principales bancos centrales esperan que la fuerte demanda de bienes y combustibles a medida que las economías se recuperan de la pandemia supere la escasez de oferta el próximo año, incluso en las materias primas energéticas.
La cuestión en los próximos meses será cómo de transitorias deben ser las presiones inflacionistas para no perjudicar materialmente el gasto de los consumidores y la producción de las fábricas y frenar significativamente el crecimiento económico.
Mientras tanto, los principales bancos de inversión y gestores de activos ya prevén un petróleo a 100 dólares, especialmente si este invierno resulta más frío de lo habitual.
Goldman Sachs afirma que su previsión de final de año de 90 dólares de petróleo podría ser incluso conservadora, ya que la demanda aumenta y el cambio de gas a petróleo podría impulsar el consumo en al menos 1 millón de barriles por día (bpd).
El punto de destrucción de la demanda es ahora mucho mayor.
“Necesitaríamos que los precios subieran a 110 $/bbl para sofocar la demanda lo suficiente como para equilibrar el déficit de mercado que vemos actualmente en el 1T22, dada nuestra expectativa de que la OPEP+ continúe en la senda actual de aumentos de cuotas de +0,4 mb/d al mes”, dijo Goldman en una nota del 24 de octubre recogida por Reuters.
Larry Fink, presidente y consejero delegado de la mayor gestora de activos del mundo, BlackRock, dijo la semana pasada en el foro de inversión de Arabia Saudita:
“Estamos ante una alta probabilidad de un petróleo a 100 dólares”.
Otros advirtieron de la persistencia de la inflación y la ralentización del crecimiento mundial.
David Solomon, director general de Goldman Sachs, dijo en el mismo evento que el mundo podría ver una mayor inflación y una ralentización del crecimiento económico. John Studzinski, vicepresidente de PIMCO, comentó sobre la inflación que “cada vez menos gente piensa que es transitoria”.
A pesar de los temores de una inflación “transitoria por más tiempo”, es poco probable que el aumento de los precios del petróleo provoque una recesión en Estados Unidos.
“Tendríamos que ver una duplicación y triplicación masiva de los precios del petróleo para que tuviera un efecto tan negativo que pasáramos… a un crecimiento negativo”, dijo el mes pasado Anwiti Bahuguna, jefe de estrategia multiactiva de Columbia Threadneedle, a la CNBC.
“Los costes anuales de la energía como porcentaje del PIB están por encima de la media de 30 años del 4,4 %, pero por debajo de la de 1979 o 2008, cuando los costes anuales de la energía alcanzaron más del 7 % del PIB”, escribieron los analistas de Bernstein en una nota a principios de octubre. “Si las subidas de los precios de la energía resultan ser transitorias, el riesgo de una recesión inducida por la energía sigue siendo bajo”, dijeron los analistas de Bernstein citados por la CNBC.
El supermacho petrolero estadounidense Chevron cree que los precios del petróleo no se mantendrán en los altos niveles actuales.
“Esto parece más cíclico que estructural”, dijo el director financiero de Chevron, Pierre Breber, en una entrevista con CNN Business.
“Vemos estos precios por encima de la mitad del ciclo y por encima de lo que serían nuestros supuestos de precios”, añadió.
Se espera que la oferta de petróleo aumente el año que viene con el hecho de que la OPEP+ deshaga los recortes de producción restantes y la posibilidad de que los barriles iraníes vuelvan legítimamente al mercado. Se espera que el déficit de oferta de petróleo de este trimestre se convierta en un superávit hacia mediados de 2022, lo que aliviaría la presión al alza sobre el petróleo y la inflación, y justificaría el actual enfoque cauteloso de la alianza OPEP+ a la hora de suavizar los recortes colectivos.