La mayor compañía petrolera del mundo, la estatal Aramco de Arabia Saudita, está tratando de resistir la crisis creada por la peor caída de la demanda de petróleo de la historia, duplicando el petróleo.
Saudi Aramco está decidida a durar más tiempo que el pico de la demanda de petróleo, cuando esto ocurra, y a exprimir cada dólar que pueda de su cartera y de las reservas de petróleo restantes de Arabia Saudita.
A diferencia de muchas grandes compañías petroleras internacionales, el gigante estatal saudí no promete un cambio a la energía de bajo carbono o a las emisiones netas cero. Su negocio principal es el bombeo de petróleo de bajo costo en Arabia Saudita, y seguirá siendo así mientras el mundo necesite petróleo.
Pero al igual que Big Oil, Saudi Aramco escucha a sus accionistas. La advertencia es que el accionista mayoritario de Aramco, con un abrumador 98%, es el Reino de Arabia Saudita, que, incluso después de la tan anunciada OPI del año pasado, sigue influyendo en la estrategia de la empresa, la fiscalidad, la política de dividendos e incluso el nivel de producción de petróleo. Después de todo, Arabia Saudita es el líder de la OPEP y del pacto de producción de la OPEP+.
Después de la caída de los precios este año, los ingresos y beneficios de Aramco cayeron, y la deuda se disparó, también por la adquisición del gigante petroquímico SABIC. El empeoramiento de las finanzas no fue ninguna sorpresa, teniendo en cuenta que todas las empresas petroleras del mundo sufrieron el colapso de los precios del petróleo, creado por la pandemia y por la propia Arabia Saudita, que inundó el mercado de petróleo con exportaciones récord en abril, cuando la demanda mundial se desplomó en 20 millones de barriles por día (bpd).
Para las grandes petroleras, las pérdidas de la pandemia han pesado sobre los precios de las acciones y han intensificado los llamados de los inversores para que se reduzcan las emisiones. Para Aramco, los menores beneficios y las mayores deudas son un golpe directo a toda la economía de Arabia Saudita y a los planes del Príncipe Heredero Mohammed bin Salman de diversificar la economía del Reino en 2030, utilizando el dinero del petróleo que obtiene Arabia Saudita.
Control de daños
Aramco está tratando de contener los daños causados por la crisis de este año, manteniendo al mismo tiempo la promesa de pagar dividendos anuales de 75 mil millones de dólares de los Estados Unidos a los accionistas, siendo el Reino el más grande de ellos.
El gigante petrolero saudí ha reducido los gastos de capital (capex) y, según se informa, está estudiando la posibilidad de realizar nuevos recortes en medio de la reducción de los flujos de caja y los beneficios y el aumento de la deuda hasta niveles superiores a los objetivos de la empresa.
En la publicación de los resultados del segundo trimestre, Aramco indicó que el gasto de capital se situaría en el extremo inferior del intervalo de 25 mil a 30 mil millones de dólares de los Estados Unidos para el 2020. En agosto, el Financial Times informó que Aramco estaba considerando recortes adicionales a su capital para poder pagar sus enormes dividendos, la gran mayoría de los cuales van al Reino de Arabia Saudita.
Al parecer, Aramco está también suspendiendo su inversión en una empresa conjunta que desarrolla un complejo de refinería y petroquímica de 10 mil millones de dólares de los Estados Unidos en China.
El gigante petrolero está buscando ahora optimizar su portafolio y “exprimir” más su valor, incluyendo la potencial venta de activos, dijo el director ejecutivo de Aramco, Amin Nasser, a Energy Intelligence en una entrevista publicada esta semana.
“Vamos a hacerlo bien y nos aseguraremos de que lo que ejecute esta organización esté en línea con nuestra visión a largo plazo, la estrategia de mantener nuestros negocios principales en la empresa y lo que se puede optimizar con nuestro socio”, declaró Nasser a Energy Intelligence.
Hace dos meses, Aramco creó una unidad de Desarrollo Corporativo, que “se centrará en las oportunidades de crecimiento a medida que afinemos y fortalezcamos nuestro enfoque estratégico para optimizar nuestra cartera y, al hacerlo, maximizar el valor para nuestros accionistas”, afirmó Nasser en ese momento.
Acumulación de deuda
La venta de activos podría, hasta cierto punto, apuntalar las finanzas de Aramco, que ha visto aumentar su deuda en el último semestre, no solo porque vendió petróleo a precios mucho más bajos que a principios de este año, sino también por su adquisición de SABIC por 69 mil millones de dólares.
Al 30 de junio, la deuda neta de Aramco era de 76 146 millones de dólares, en comparación con una posición neta de efectivo de 565 millones de dólares al 31 de diciembre, antes de que se completara el acuerdo con SABIC. Gearing, la medida del grado en que las operaciones de Aramco son financiadas por la deuda, saltó a 20.1% en junio de -0.2% en diciembre de 2019, según el informe del segundo trimestre de Aramco.
“El aumento del apalancamiento ha sido impulsado por una combinación de su adquisición de SABIC, la distribución de dividendos y el bajo precio del petróleo”, señaló Fitch Ratings el mes pasado cuando mantuvo la calificación A de Aramco con una perspectiva “estable”.
La compañía podría tener que tomar medidas adicionales para alinear el apalancamiento con su propio objetivo de entre el 5% y el 15%, tales como cesiones o recortes de dividendos, señaló Fitch.
Además, el ambicioso objetivo de dividendos de 75 mil millones de dólares anuales podría llevar a que el flujo de caja libre (FCF) de Aramco después de los dividendos se vuelva negativo en 2020 y 2021 antes de alcanzar un amplio equilibrio en 2022-2023, según Fitch.