Las naciones del Golfo encabezadas por Arabia Saudita han estado poniendo cara de valiente y pregonando la fortaleza de sus economías, afirmando que pueden resistir cualquier escala de choques durante la crisis del petróleo. Desafortunadamente, un creciente conjunto de pruebas sugiere más o menos lo contrario: Las economías del Golfo están en una situación desesperada gracias a su excesiva dependencia del petróleo.
Con los precios del petróleo estancados en 40 dólares por barril, S&P Global Ratings ha estimado que los déficits de los gobiernos centrales del CCG (Consejo de Cooperación del Golfo) llegarán a unos 490.000 millones de dólares acumulativos entre 2020 y 2023, mientras que la deuda pública aumentará en un máximo histórico de 100.000 millones de dólares en el año en curso.
Déficit presupuestario
Mientras que Arabia Saudita, la mayor economía de la región, tiene algunos de los costos de producción más bajos del mundo, la dura realidad es que el precio del petróleo a 40 dólares está lejos de ser lo que el reino necesita para equilibrar sus finanzas. De hecho, el FMI ha estimado que Arabia Saudita necesita que los precios del petróleo sean de 76.10 dólares para alcanzar el punto de equilibrio fiscal en el año en curso, ya que el precio actual del petróleo deja al país con un enorme déficit presupuestario del 11.4% del PIB. El petróleo representa aproximadamente el 87% de los ingresos del presupuesto saudí, el 90% de los ingresos de exportación y el 42% del PIB.
En perspectiva, los Estados Unidos tuvieron un déficit fiscal del 4.2% del PIB en 2019, pero verán la cifra alcanzar el 13.1% en el año fiscal 2020 debido a los efectos adversos de COVID-19. Sin embargo, la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) estima que el déficit presupuestario de los Estados Unidos en el año fiscal 2021 volverá a sus niveles normales, registrando un 4,1% del PIB y creciendo de manera constante hasta alcanzar el 8,7% del PIB en 2049.
Curiosamente, Arabia Saudita ha negado estar en modo de austeridad y dice que se ceñirá a su anterior presupuesto anunciado en diciembre. No obstante, el país ha triplicado su impuesto sobre el valor añadido, ha anunciado recortes de gastos en esferas no prioritarias y ha suspendido el subsidio por costo de vida.
Otros países del CCG no están mucho mejor
En el actual ejercicio económico, los Emiratos Árabes Unidos tienen un precio de equilibrio fiscal del petróleo de 69,10 dólares por barril; el de Kuwait es de 61,10 dólares, mientras que Bahrein y Omán necesitan precios del petróleo de 95,60 y 86,80 dólares, respectivamente, para equilibrar sus libros.
Sólo Qatar, con un precio de petróleo de 39.90 dólares, podrá registrar un superávit presupuestario.
No se espera que la situación mejore en un futuro próximo
Aunque Goldman Sachs se encuentra entre los pronosticadores de petróleo más optimistas, con predicciones de que el precio del petróleo alcanzará los 65 dólares por barril para el tercer trimestre de 2021, otros analistas son mucho menos optimistas. Por ejemplo, una reciente encuesta de Reuters pronosticó un modesto repunte con el Brent promediando $50.45 por barril en 2011
Eso todavía estaría lejos de cubrir los déficits de la mayoría de los países del Golfo, ya que Arabia Saudita necesita que los precios del petróleo se sitúen en 66 dólares por barril el próximo año para equilibrar sus libros.
Economías deprimidas
Las medidas fiscales más estrictas del CCG han empezado a pesar mucho en la actividad económica, y las condiciones comerciales se han deteriorado especialmente en la Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos.
La depresión de la actividad económica también está cobrando un alto precio a los bancos de la región, obligando a una ola de fusiones mientras luchan por sobrevivir.
El Banco Comercial Nacional, el mayor prestamista de Arabia Saudita por activos, ha presentado una oferta de adquisición de 15.600 millones de dólares para su rival, el Grupo Financiero Samba. Los 15.600 millones de dólares representan una prima de casi el 30% de la valoración de Samba antes de que se anunciara el acuerdo, mientras que el posible acuerdo creará un gigante de 210.000 millones de dólares (en activos).
La Autoridad Monetaria de Arabia Saudita, el banco central del reino, ha desvelado casi 27.000 millones de dólares en paquetes de estímulo para apoyar a su decadente sistema bancario que sufre de años de débil crecimiento de los préstamos al sector privado.
En enero, el Banco Islámico de Dubai, el mayor prestamista islámico de los Emiratos Árabes Unidos, concluyó un acuerdo para comprar el banco rival más pequeño, el Noor Bank, en una operación con todas las acciones. La entidad combinada tiene ahora más de 75.000 millones de dólares en activos. Desde entonces, el gigantesco banco ha robado el libro de jugadas de sus competidores al cortejar a más inversores internacionales y aumentar su límite de propiedad extranjera al 40%.
Aunque los EAU tienen una de las economías más diversificadas de la región, siguen siendo extremadamente dependientes del petróleo, con la excepción de Dubai. Los Emiratos Árabes Unidos son el octavo mayor productor de petróleo del mundo, bombeando 3,1 millones de b/d con exportaciones de petróleo que representan alrededor del 30% del PIB.
En junio, Masraf Al Rayan QSC de Qatar y el Banco Comercial Al Khalij PQSC iniciaron las negociaciones iniciales para fusionar sus operaciones. La posible fusión podría crear una entidad combinada con más de 45.000 millones de dólares en activos, así como uno de los mayores bancos que cumplen con la ley islámica (Shari’a) de la región. El acuerdo se produce después de la unión en 2018 entre el Banco Barwa del país y el Banco Internacional de Qatar, que vio cómo se abandonaba la propuesta de fusión a tres bandas con Masraf Al Rayan.
Qatar es el 17º productor mundial de petróleo, que bombea 1.5 millones de barriles diarios de este producto. La economía del país depende en gran medida del petróleo, ya que el petróleo y el gas natural representan más del 60% del PIB, el 85% de los ingresos de exportación y aproximadamente el 70% de los ingresos totales del gobierno.
Entretanto, el Banco Árabe de Omán ha ultimado sus planes para adquirir el competidor local Alizz Islamic después de que Omnivest, uno de los mayores fondos de inversión de Omán, vendiera su participación del 12%. La entidad combinada se convertirá en una unidad de propiedad absoluta del Banco Árabe de Omán con activos de 8.400 millones de dólares.
Omán bombea un millón de barriles de crudo al día, lo que la convierte en el 19º productor mundial, justo por delante de Libia. Como la mayoría de los países del Oriente Medio, Omán depende en gran medida de los recursos de petróleo y gas para el 68% del PIB y el 85% de los ingresos del gobierno. Se espera que el país registre uno de los mayores déficits presupuestarios en el actual año financiero, con casi el 20% del PIB.
Mercado de la deuda
El único recurso que tienen los países del CCG para cubrir sus enormes déficits presupuestarios es visitar los mercados de deuda.
Afortunadamente, la mayoría aún disfruta de mucha buena voluntad y no tiene problemas para conseguir grandes préstamos.
Los países del CCG han tenido bastante éxito en el bloqueo de la deuda a largo plazo y con bajos tipos de interés en el pasado reciente, habiendo recaudado ya casi 50.000 millones de dólares en los mercados internacionales de deuda en el año en curso.
Dubai visitó este mes el mercado de la deuda pública por primera vez en seis años, logrando recaudar 2.000 millones de dólares en un acuerdo a precios muy ajustados, lo que es una buena señal de que los mercados siguen abiertos para la región a pesar de la recesión.
