Bloomberg – Mientras México y Arabia Saudita luchan por un acuerdo para poner fin a la guerra del precio del petróleo, México tiene una poderosa defensa: un enorme seto de Wall Street que lo protege de los bajos precios.
Con las conversaciones ya en su tercer día, la cobertura soberana del petróleo de México, que asegura al país latinoamericano contra los bajos precios y se considera un secreto de Estado, es un factor que puede hacer que el país esté menos inclinado a aceptar el acuerdo de la OPEP+.
Durante las últimas dos décadas, México ha comprado las llamadas opciones de venta al estilo asiático a un pequeño grupo de bancos de inversión y compañías petroleras, en lo que se considera el mayor -y más vigilado- acuerdo anual de petróleo de Wall Street.
Las opciones le dan a México el derecho de vender su petróleo a un precio predeterminado. Son el equivalente a una póliza de seguro: el país se beneficia de los precios más altos, pero disfruta de la seguridad de un piso mínimo. Así que, si los precios del petróleo siguen siendo débiles o caen aún más, México seguirá reservando precios más altos.
La cobertura no es la única razón por la que México está resistiendo. Pero fortalece la mano del país y lo hace menos desesperado por un acuerdo que los países cuyos presupuestos han sido devastados por el colapso de los precios del petróleo desde el comienzo del año – primero por el coronavirus y luego por la guerra de precios lanzada por Arabia Saudita.
La principal razón que lleva al presidente Andrés Manuel López Obrador, un populista de izquierda, a resistirse al acuerdo es su promesa de reactivar la producción de petróleo a través de la empresa estatal Petróleos Mexicanos. La reducción de 400.000 barriles diarios para cumplir con el acuerdo de la OPEP+, en lugar de los 100.000 barriles diarios que México ha contra-ofrecido a Arabia Saudita, pondría en suspenso su ambicioso plan para devolver a Pemex a su antigua gloria.
La cobertura ha protegido a México en todas las crisis de los últimos 20 años: ganó 5.100 millones de dólares cuando los precios se desplomaron en 2009 durante la crisis financiera mundial, y recibió 6.400 millones de dólares en 2015 y otros 2.700 millones de dólares en 2016 después de que Arabia Saudita librara otra guerra de precios.
La operación tiene un costo. En los últimos años, México ha gastado unos 1.000 millones de dólares anuales en la compra de las opciones.
“La póliza de seguro no es barata”, dijo el Ministro de Hacienda mexicano Arturo Herrera a la emisora Televisa el 10 de marzo. “Pero es un seguro para momentos como éste. Nuestro presupuesto fiscal no se verá afectado”.
Pemex, la empresa estatal, tiene su propia cobertura petrolífera más pequeña. Este año, Pemex cubrió 234.000 barriles por día a un promedio de 49 dólares por barril.
Secreto de Estado
México ha revelado muy pocos detalles sobre su seguro para el 2020 después de haber declarado la cobertura soberana un secreto de Estado. Sin embargo, basándose en la limitada información pública, junto con los datos históricos de los años anteriores, es posible hacer una estimación aproximada del pago potencial si los precios se mantienen bajos.
El gobierno dijo a los legisladores que tiene ingresos garantizados para apoyar las suposiciones de los precios del petróleo hechas en el presupuesto del país – de 49 dólares por barril para la cesta de exportación de petróleo mexicano, equivalente a unos 60 a 65 dólares por barril para el crudo Brent.
Asegura esos ingresos a través de dos elementos: la cobertura y el fondo de estabilización del petróleo del país. Históricamente, el fondo solo ha proporcionado entre 2 y 5 dólares por barril, por lo que es realista asumir que México se cubrió a 45 dólares por barril al menos para su crudo. En el pasado, México ha cubierto alrededor de 250 millones de barriles, lo que equivale a casi todas sus exportaciones netas de petróleo en una operación que va del 1 de diciembre al 30 de noviembre.
Utilizando todos esos elementos, un cálculo aproximado sugiere que, si la cesta de exportación de petróleo mexicana se mantuviera en los niveles actuales, el país recibiría un pago de varios miles de millones de dólares. Desde diciembre, la cesta de petróleo mexicana ha promediado 42 dólares por barril.
Si los bajos precios actuales del petróleo mexicano continúan hasta finales de noviembre, el promedio caería a poco más de 20 dólares por barril, y la cobertura pagaría cerca de 6.000 millones de dólares, según los cálculos de Bloomberg News.
Los representantes de los Ministerios de Finanzas y Energía se negaron a hacer comentarios.
