La reacción negativa del mercado al último anuncio de política de producción de la OPEP fue excesiva, en parte debido a muchas transacciones ejecutadas por algoritmos de seguimiento de tendencias, según los analistas.
Análisis de las causas del desplome en los precios del petróleo
Mientras que la mayoría de los analistas ven el anuncio de la alianza OPEP+ como bajista para los precios del petróleo hacia finales del año debido al plan para comenzar a revertir algunos de los recortes tan pronto como en octubre – si las condiciones del mercado lo permiten – el movimiento de precios en el petróleo a principios de esta semana fue probablemente exagerado, dijeron observadores y analistas.
Desde que los comerciantes algorítmicos no siguen los fundamentos, sino que se basan en fórmulas computacionales basadas en reglas para ejecutar transacciones, estos amplificaron un sentimiento ya bajista en el mercado del petróleo. El comercio algorítmico utiliza algoritmos, programas informáticos que siguen un conjunto definido de instrucciones, para realizar operaciones. Y el grupo en constante crecimiento de asesores de comercio de productos básicos (CTA), que tienen estrategias de seguimiento de tendencias para el comercio, fueron impulsados por estos algoritmos a vender petróleo.
Esto fue en parte la razón de la caída del petróleo el lunes y martes, después de que la OPEP anunciara el domingo que extendería la mayoría de las reducciones de producción hasta 2025, pero que podría comenzar a revertir algunos recortes voluntarios después del final del tercer trimestre de 2024, sujeto a las condiciones del mercado.
Impacto de los algoritmos comerciales en el mercado del petróleo
El anuncio de la OPEP fue percibido como bajista para el mercado y negativo para los precios del petróleo, pero los comerciantes algorítmicos también exacerbaron el movimiento a la baja del precio. Como resultado, los precios del petróleo alcanzaron un mínimo de cuatro meses, y los precios del Brent Crude cayeron por debajo de $80 por barril por primera vez desde principios de febrero.
Los CTAs de seguimiento de tendencias cambiaron su posición en el Brent Crude a una posición neta corta – la diferencia entre cortos y largos – esta semana, desde una posición neta larga – en la que las apuestas alcistas eran más altas que las bajistas – a finales de la semana pasada, según datos del Bridgeton Research Group citados por Bloomberg. “Los CTA están golpeando el mercado con ventas masivas”, dijo Scott Shelton, especialista en energía de TP ICAP Group Plc, a Bloomberg a principios de esta semana.
Esta venta masiva añadió al sentimiento bajista en medio de temores de un débil crecimiento de la demanda para golpear los precios del petróleo, que perdieron un 5% en solo dos días después de que la OPEP anunciara sus planes de producción para el próximo año.
Reacción del mercado y perspectivas futuras
Muchos CTAs fueron impulsados por algoritmos a aumentar significativamente sus posiciones cortas en futuros de crudo, escribió Ipek Ozkardeskaya, analista senior de Swissquote Bank, en una nota publicada por MarketWatch. Las operaciones de opciones también empeoraron la caída del precio del petróleo, según los analistas. Los movimientos de los CTAs “amplifican los movimientos del mercado ya que tienden a vender en un mercado bajista y comprar en un mercado alcista”, escribió Ozkardeskaya en la nota. “Por lo tanto, la última venta puede estar exagerada”.
La venta masiva en el petróleo esta semana está exagerada, escribieron los estrategas de commodities de ING, Warren Patterson y Ewa Manthey, en una nota el miércoles. “La decisión de la OPEP+ justifica una debilidad relativamente mayor a lo largo de la curva a futuro (actualmente vemos un pequeño superávit en 2025 con el retorno gradual del suministro de OPEP+), pero el dinero especulativo estará en gran parte posicionado en los plazos cercanos”, dijeron.
Las señales técnicas también sugieren que el mercado del petróleo ahora está entrando en territorio de sobreventa, pero la debilidad en los márgenes de refinación sigue siendo una preocupación para el mercado, según los estrategas de ING.
Factores adicionales que afectan el precio del petróleo
Los analistas de productos básicos de Standard Chartered también señalaron que la caída del precio del petróleo el lunes y martes fue consecuencia de mercados dominados por una combinación de pesimismo macroeconómico extremo, cortos especulativos y comercio algorítmico demasiado entusiasta que desplazó a los comerciantes más fundamentados. Los precios del petróleo se recuperaron el miércoles y fueron más altos en el comercio asiático temprano el jueves, ya que el mercado se sacudió la venta masiva. El petróleo subió desde un mínimo de cuatro meses en medio de un creciente optimismo en una encuesta de Reuters de que la Fed podría comenzar a recortar las tasas de interés en septiembre.
A pesar de un aumento en las reservas comerciales de crudo y gasolina en EE. UU., los precios del petróleo vieron un “rebote de sobreventa después de terminar más bajos por quinto día consecutivo el martes”, dijo Fawad Razaqzada, analista de mercado en City Index y FOREX.com, a MarketWatch. “Queda por ver si esta recuperación durará, dadas las preocupaciones en curso sobre la demanda y sobre la decisión de la OPEP+ de eventualmente eliminar gradualmente los recortes de producción voluntarios en un momento en que la oferta no OPEP está en aumento”, agregó el analista.
La mayoría de los analistas no creen que haya condiciones de mercado para que el grupo OPEP+ comience a agregar gradualmente suministro en el cuarto trimestre de 2024.
Perspectivas de la demanda y suministro en el futuro
Mukesh Sahdev, vicepresidente senior y jefe de comercio de petróleo/soluciones downstream en Rystad Energy, comentó que “la conclusión es que las matemáticas de la OPEP+ parecen ser matemáticas OPACAS”. La demanda del tercer trimestre y los balances del mercado podrían ser tentadores para una reversión de los recortes a partir de octubre, pero OPEP+ probablemente considerará los balances para el cuarto trimestre y más allá, dice Sahdev. Estos balances, según Rystad Energy, se esperan que sean un crecimiento plano de la demanda en el último trimestre del año, una disminución en la demanda de crudo en las refinerías, y un crecimiento de casi 1 millón de barriles por día en la oferta no OPEP+.
“Los fundamentos de 2025 no proporcionan una señal fuerte para una reversión de la estrategia de OPEP+”, señaló Sahdev.
