Mientras Europa sigue lidiando con una desalentadora crisis energética, los mercados energéticos europeos siguen enfrentándose a un desastre de liquidez, con la exposición de las instituciones financieras a los combustibles fósiles y los niveles récord de llamadas de margen que hacen sonar las alarmas. Según la empresa noruega Equinor ASA (NYSE: EQNR), el comercio energético europeo está sometido a una fuerte presión por las peticiones de márgenes de al menos 1,5 billones de dólares, lo que supone una presión adicional para que los gobiernos proporcionen más colchones de liquidez.
Además de avivar la inflación, la crisis energética está absorbiendo capital para garantizar las operaciones en medio de las salvajes oscilaciones de los precios. Los precios de la energía han fluctuado en un rango tan amplio que muchas empresas están luchando por gestionar las peticiones de márgenes, lo que les obliga a exigir garantías adicionales para garantizar las posiciones de negociación, al tiempo que obligan a los operadores a conseguir líneas de crédito de varios miles de millones de euros.
“Se va a necesitar apoyo de liquidez. Se trata de un capital muerto e inmovilizado en las peticiones de márgenes. Si las empresas necesitan poner tanto dinero, eso significa que la liquidez en el mercado se seca y esto no es bueno para esta parte de los mercados del gas”, ha declarado a Bloomberg Helge Haugane, vicepresidente senior de Equinor para gas y energía. Haugane ha señalado que el comercio de derivados es donde se necesitará apoyo, y ha añadido que la estimación de 1,5 billones de dólares es en realidad conservadora.
Un informe de la ONG Finance Watch, con sede en Bruselas, revela que los 60 mayores bancos del mundo tienen una exposición a los combustibles fósiles de aproximadamente 1,35 billones de dólares, con más de la mitad de esta exposición total en los libros de los bancos asiáticos. Sin embargo, el informe señala que los 22 bancos europeos incluidos en el análisis representan 239.000 millones de dólares de créditos concedidos para financiar actividades relacionadas con los combustibles fósiles, y los bancos norteamericanos tienen una cantidad comparable.
Finance Watch también ha calculado cuánto capital adicional necesitarían estos bancos para contabilizar adecuadamente el riesgo de que estas exposiciones a los combustibles fósiles se conviertan en activos bloqueados. El informe señala que, aunque los bancos de la UE y de Norteamérica tienen aproximadamente la misma cantidad de exposiciones a los combustibles fósiles, los bancos de la UE necesitarían mucho más capital para cubrir el riesgo, ya que están respaldados por un capital significativamente menor.
Pero, ¿podrán los bancos europeos hacer frente a esta situación? Finance Watch ha defendido que los bancos deberían respaldar las exposiciones a los combustibles fósiles con capital adicional. La ONG aboga por una ponderación del riesgo del 150 %, lo que significa que cada préstamo concedido a empresas para actividades relacionadas con los combustibles fósiles tendría que estar respaldado por un 12 % de capital.
Ya en septiembre, la Autoridad Bancaria Europea (ABE) emitió una respuesta a la Comisión Europea en relación con los elevados niveles actuales de márgenes y el exceso de volatilidad en los mercados energéticos europeos. La Comisión Europea había pedido a la Autoridad Bancaria Europea (ABE) que considerara, entre otras cuestiones, “… cualquier otra medida posible para minimizar los retos de liquidez a los que se enfrentan actualmente las empresas energéticas, incluyendo formas de mejorar la transparencia, la volatilidad y la previsibilidad de los ajustes de márgenes, en particular intradía”.
A lo que la respuesta del BCE fue:
“La ABE no ha identificado ningún cambio potencial en el marco prudencial que pueda ayudar efectivamente a aliviar la situación actual. Esto refleja el hecho de que la mayoría de las restricciones vinculantes que la ABE ha identificado se derivan de los límites internos de gestión del riesgo existentes y de las restricciones decididas por los bancos y/o las contrapartes centrales de compensación (CCP) como resultado de sus apetitos de riesgo y de los flujos sostenidos de negocio con clientes y contrapartes. Sin embargo, los bancos se enfrentan a importantes retiradas de liquidez, incluso en dólares, en algunos casos con muy poco tiempo de antelación cuando se producen movimientos importantes en el mercado. Por lo tanto, serían bienvenidos los esfuerzos para proporcionar más transparencia en torno a las peticiones de márgenes”.
Parece que más países europeos podrían tener que seguir el camino de Alemania, interviniendo directamente los gobiernos con subsidios y otras medidas de ayuda, algo que no ha ido bien a muchos de sus vecinos.
Exposición a los combustibles fósiles de los principales bancos de Europa y Norteamérica
Respuesta de los Estados Unidos
Hace una semana, el gobierno alemán anunció que abandonaría sus planes anteriores de imponer una tasa sobre el gas a los consumidores y que, en su lugar, introduciría un tope en el precio del gas para frenar el aumento de las facturas energéticas. El canciller alemán, Olaf Scholz, estableció un “escudo defensivo” de 200.000 millones de euros (194.000 millones de dólares) para proteger a las empresas y a los consumidores contra el impacto del aumento de los precios de la energía.
“El Gobierno alemán hará todo lo que esté en su mano para bajar los precios [de la energía]. Ahora estamos poniendo un gran paraguas defensivo… al que dotaremos con 200.000 millones de euros”, dijo Scholz en una rueda de prensa en Berlín, a la que asistió virtualmente debido a una cuarentena por COVID-19.
Hasta ahora, Alemania ha introducido el mayor plan de Europa para respaldar a las empresas afectadas por la crisis energética, reservando 7.000 millones de euros en préstamos que se pondrán a disposición de las empresas con problemas de liquidez. El gigante energético alemán Uniper SE ha solicitado 4.000 millones de euros adicionales después de utilizar por completo una línea de crédito existente de 9.000 millones de euros, mientras que Austria amplió un crédito de 2.000 millones de euros para cubrir las posiciones comerciales de la empresa municipal de electricidad de Viena. Por su parte, Finlandia y Suecia han anunciado una línea de liquidez de emergencia de 33.000 millones para las empresas de servicios públicos mediante préstamos y garantías de crédito.
Pero no todo el mundo está contento con las ayudas masivas de Alemania a las empresas energéticas.
El ministro de Economía francés, Bruno Le Maire, y el primer ministro italiano, Mario Draghi, no se han andado con rodeos y han advertido de que esta medida aumenta el riesgo de fragmentación de la eurozona.
El miércoles, la presidenta de la Comisión, Ursula von der Leyen, retomó las críticas: “Para evitar una grave fragmentación, necesitamos una respuesta europea común y unida. Tenemos que preservar la igualdad de condiciones, sin distorsiones del mercado único, y actuar juntos con un espíritu de solidaridad reforzada”, escribió en su carta a los líderes europeos antes del Consejo Europeo de Praga, insinuando que las generosas subvenciones pondrían al resto de Europa en desventaja.
Por su parte, los comisarios francés e italiano Thierry Breton y Paolo Gentiloni han pedido una respuesta paneuropea en un artículo de opinión publicado en los periódicos.
El gobierno alemán ha rechazado previamente una respuesta fiscal común por parte de la UE, lo que podría ser comprensible teniendo en cuenta la gran dependencia del gas ruso que tiene la mayor economía europea.
