El año pasado, la industria energética se vio sacudida por quiebras y amortizaciones récord que no perdonaron ni siquiera a las grandes petroleras. Según el bufete de abogados de Energía y Reestructuración Hayes and Boone’s, un total de 50 empresas de energía se declararon en bancarrota el año pasado, incluyendo 33 productores de petróleo y gas, 15 empresas de servicios de yacimientos petrolíferos y dos compañías medianas. Mientras tanto, Chevron Corp., Schlumberger, y Royal Dutch Shell anunciaron el deterioro de activos de miles de millones de dólares citando una perspectiva macro desfavorable. Y este espectro de pesimismo parece que continuará por mucho más tiempo, con la preocupación de que el hacha pueda caer ahora sobre las empresas de servicios de campos petroleros que están endeudadas. Las empresas norteamericanas de servicios y perforación de yacimientos petrolíferos enfrentan una ola de deuda de 32 mil millones de dólares que vencerá este año hasta el 2024, una perspectiva desalentadora considerando que los precios del petróleo han caído a niveles mínimos de casi 20 años.
El panorama parece especialmente sombrío para las empresas que necesitan urgentemente una inyección de capital y para las que tienen una calificación crediticia débil, ya que los trabajos de perforación se secan en medio de la caída de los precios del petróleo; el aumento de las infecciones por COVID-19 y la guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia que amenaza con inundar los mercados mundiales con una producción aún mayor de crudo.
El mal estado de las empresas de servicios petroleros se refleja claramente en el punto de referencia favorito del sector, el VanEck Vectors Oil Services ETF (NYSEARCA:OIH), con una caída del 72% YTD y considerablemente inferior a la caída del 30% del S&P 500.
Junk Bonds
Los servicios de los yacimientos petrolíferos y las empresas de perforación tienen algunas de las deudas de más alto riesgo, con las empresas de mala calidad representan el 65% de la deuda de 32 mil millones de dólares del sector. De estas compañías, Transocean (NYSE:RIG) tiene $4.3B; Valaris (NYSE:VAL) tiene $1.8B, Nabors Industries (NYSE:NBR) debe $1.4B y Superior Energy Services (NYSE:SPN) tiene $1.3B de deuda por vencer en los próximos dos años según Moody’s.
De acuerdo con el analista senior de Moody’s, Sreedhar Kona, “La rápida y creciente propagación del brote de coronavirus, el deterioro de las perspectivas económicas mundiales, la caída de los precios del petróleo y la disminución de los precios de los activos están creando un severo y extenso shock crediticio en muchos sectores, regiones y mercados”.
Las mayores empresas del sector con grado de inversión, como Schlumberger (NYSE:SLB), Halliburton (NYSE:HAL), Baker Hughes (NYSE:BKR) y National Oilwell Varco (NYSE:NOV) están mejor situadas para capear la tormenta, ya que ofrecen otros servicios que pueden compensar la reducción de la actividad de perforación.
Riesgo de incumplimiento
El sector de la energía en general está mal considerado por los inversores, con bonos de energía bien representados en el mercado de bonos basura de los Estados Unidos de 1,5 billones de dólares. Casi un tercio de los Junk Bonds se negociaron en ratios de solvencia la semana pasada, y el mercado espera que los bonos energéticos entren en mora con un clip del 14,08%, casi el doble de la tasa media de mora del 7,66% que se espera para el sector.
Más quiebras
Y con los incumplimientos de la deuda viene el espectro de aún más bancarrotas.
Los productores norteamericanos se han declarado en bancarrota con una deuda total de 121.700 millones de dólares desde 2016, cuando los precios del petróleo comenzaron a bajar. Según Moody’s, la industria del petróleo y el gas de EE.UU. tiene alrededor de 86.000 millones de dólares de deuda clasificada a pagar en los próximos cuatro años, una de las más altas para cualquier sector. La caída del precio del petróleo hace que sea especialmente difícil para estas empresas cumplir con sus obligaciones de deuda.
De hecho, Cramer ve una nueva ola de quiebras que golpea a la industria. El experto ha predicho que 9 a 10 compañías de petróleo y gas de las 35 que cubre se hundirán si persisten los bajos precios de la energía.
Desafortunadamente, la situación actual parece realmente tenue, sin que Arabia Saudita ni Rusia estén dispuestos a ser los primeros en parpadear en la actual guerra de precios.
Con los saudíes aguantando e inundando el mercado con petróleo, el exceso de petróleo podría alcanzar la asombrosa cifra de 1.000 millones de barriles en cuestión de meses y un petróleo de 10 dólares parece de repente una posibilidad clara. Aunque el gobierno americano planea comprar un total de 77 millones de barriles de petróleo para sus reservas estratégicas, esto solo puede hacerse con un recorte de 2 millones de barriles por día, dejando así un enorme exceso de casi 20 millones de barriles por día mientras el coronavirus continúa aplastando la demanda global.
Sin embargo, las predicciones sobre los precios negativos del petróleo son exageradas. Normalmente, una oportunidad de compra se presenta cuando las acciones se pulverizan tanto como lo han hecho ahora. Pero con la tormenta perfecta de demanda pobre, una pandemia global y una guerra de precios sin cuartel, tratar de tocar fondo en este mercado energético es una tarea sin sentido.