En un marcado alejamiento de la tradición por la que los presidentes estadounidenses se abstenían de hablar sobre el valor del dólar estadounidense para evitar agitar los mercados mundiales, el 45.º presidente de Estados Unidos tuiteó regularmente que quería que el dólar estuviera en el lado más débil. El expresidente Donald Trump fue contundente cuando un periodista del WSJ le preguntó por qué quería que la moneda estadounidense se debilitara: “Nuestras empresas no pueden competir con [China] ahora porque nuestra moneda es demasiado fuerte. Y eso nos está matando”.
Puede que Trump haya dejado el cargo hace más de un año, pero aún no ha conseguido su deseo: el dólar estadounidense ha seguido disparándose frente a sus principales rivales e incluso ha alcanzado máximos de varios años.
El índice ICE del dólar (DXY), que mide el dólar estadounidense frente a sus principales rivales, ha subido un 15 % en lo que va de año, hasta 103,65, el máximo desde enero de 2017, según FactSet.
El dólar es el que más ha ganado frente al yen japonés: la moneda nipona ha perdido casi un 20 % frente al billete verde en el último año tras desplomarse a niveles no vistos en más de dos décadas, ya que el Banco de Japón promete continuar con una postura dovish y prometió una compra ilimitada de bonos. El Banco de Japón se ha comprometido a defender el rendimiento del 0,25 % de su deuda pública japonesa a 10 años, comprando esos bonos cada día hábil, durante todo el tiempo que sea necesario.
También están bajo presión la libra esterlina y el euro, que se han hundido a mínimos de varios años.
Aunque un dólar fuerte puede ser una ventaja para los importadores y los estadounidenses que pasan sus vacaciones en el extranjero, hay muchas razones por las que un billete verde fuerte es un mal negocio, en general.
“En la práctica, un dólar fuerte implica que las exportaciones de productos estadounidenses serán más caras para sus clientes en el extranjero, por lo que la rentabilidad de las empresas exportadoras estadounidenses disminuye. Además, un dólar fuerte puede implicar que la Fed está vaciando el mercado de efectivo (endureciendo la política monetaria), con lo que se reduce la oferta de dólares y, por tanto, aumenta su valor, mientras que al mismo tiempo hay menos dólares para invertir y mover”, añadió.
Por último, los mercados bursátiles estadounidenses experimentan a veces una relación inversa con el dólar: cuando el año 2022 ni siquiera ha llegado al ecuador, el S&P 500 % ha bajado casi un 12 %, lo que le sitúa en camino de obtener el peor rendimiento anual desde la Gran Crisis Financiera si esas pérdidas se agravan o incluso se mantienen.
Tipos de interés de los fondos federales
Se sabe que los cambios en el tipo de los fondos federales repercuten en el dólar estadounidense. Cada vez que la Reserva Federal aumenta el tipo de los fondos federales, suele aumentar los tipos de interés en toda la economía. Los mayores rendimientos atraen el capital de inversión de los inversores en el extranjero que buscan mayores rendimientos en los productos de tipo de interés, como los bonos.
A su vez, los inversores mundiales venden sus inversiones denominadas en sus monedas locales a cambio de inversiones denominadas en dólares estadounidenses, lo que da lugar a un tipo de cambio más fuerte a favor del dólar estadounidense.
La postura de halcón de la Fed fue subrayada el jueves cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que un aumento de los tipos de interés de medio punto “estará sobre la mesa” en la reunión de política monetaria del banco central el próximo mes, con los inversores ahora poniendo en precio más de 240 puntos básicos de endurecimiento para el resto de este año.
Además, las advertencias de algunos economistas de que las acciones de la Fed podrían aumentar la probabilidad de recesión al presionar el gasto o precipitar la caída de las acciones y otros activos no son en absoluto infundadas: se espera que la lectura anticipada del crecimiento económico de EE. UU. en el primer trimestre muestre un crecimiento anualizado de solo el 1,1 %, un fuerte descenso desde el 6,9 % del último trimestre de 2021.
Mientras tanto, las expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) suba los tipos de interés más pronto que tarde han ido añadiendo más presión al euro ante la preocupación de que el bloque monetario se encamine a una fuerte desaceleración.
Quizá uno de los pocos aspectos positivos que se pueden extraer del fortalecimiento del dólar es que podría contribuir a frenar el creciente déficit comercial de Estados Unidos: En lo que va de año, el déficit de bienes y servicios ha aumentado en 45.700 millones de dólares, un 34,5 %, con respecto al mismo periodo de 2021. Las exportaciones aumentaron en 68.000 millones de dólares, o un 17,6 %, mientras que las importaciones aumentaron en 113.700 millones de dólares, o un 22,0 %.
Michael Kern es redactor de noticias y editor en Safehaven.com y Oilprice.com
