El cofundador y director general de Tipalti, Chen Amit, se oponía hasta hace poco a las fusiones y adquisiciones. “ECI, donde trabajé durante algunos años, realizó 17 adquisiciones por un total de miles de millones de dólares. Todas estas 17 adquisiciones fracasaron, lo que supuso una educación infructuosa en materia de fusiones y adquisiciones”.
Pero Amit descubrió que los clientes de Tipalti querían que el producto de la empresa incluyera un componente extra que no tenía. Tipalti había desarrollado una plataforma de automatización de pagos y gestión de proveedores para las organizaciones. Pero la plataforma solo empezaba a funcionar después de que el proveedor presentara una factura a la empresa y los clientes de Tipalti querían que el producto empezara en una fase anterior del proceso, cuando el empleado de una organización presentara una solicitud de compra. Tipalti se dio cuenta de que tardaría dos años en desarrollar un sistema de este tipo, por lo que buscó una adquisición.
Amit dijo: “A principios de 2020 descartamos dos candidatos a la adquisición: una empresa estadounidense y otra canadiense. En la primera empresa, el director general no paraba de decirme lo que le pasaba a Tipalti y no veía ninguna forma de que las organizaciones de desarrollo conectaran. Con la segunda empresa viajé a San Francisco para reunirme con el director general y no apareció. Nuestras conversaciones con ellos fueron extrañas”.
“A finales del año pasado, consulté con el director general de ironSource, Tomer Bar-Zeev, sobre cosas relacionadas con Tipalti y me remitió a una startup israelí llamada Approve, y me dijo que estaba seguro de que algún día la compraríamos. Cuando hablé con el fundador, Bar Winkler, enseguida supe que su enfoque estratégico se parecía al nuestro”.
En abril, Tipalti anunció que adquiría Approve por un importe estimado de 40 millones de dólares. “Hay tantas cosas que hacer en términos de desarrollo, así que si podemos encontrar una oportunidad para acelerar los procesos y pasar a lo siguiente, la adopto con los brazos abiertos”, explica Amit. “Tipalti consiguió financiación con una valoración de la empresa de 2.000 millones de dólares el pasado mes de septiembre y, en mi opinión, la valoración se ha duplicado desde entonces. Así que es lógico invertir uno o dos por ciento de nuestro valor en una adquisición que nos hará avanzar dos años.”
Las startups israelíes siempre han realizado adquisiciones, e ironSource, de Bar-Zeev, es un excelente ejemplo de empresa privada israelí que se ha expandido mediante nada menos que 12 fusiones y adquisiciones. Y el año pasado, la tendencia de las adquisiciones por parte de las startups israelíes se aceleró significativamente.
Según un análisis realizado por Tami Bronner, socia de Vertex Ventures, basado en los datos proporcionados por PitchBook, se espera que 2021 sea un año récord en cuanto a adquisiciones por parte de startups israelíes. PitchBook informa que en la primera mitad de 2021, las startups israelíes adquirieron 24 empresas, después de haber adquirido 26 empresas en todo 2020, y solo 20 en 2019 y 19 en 2019. Estas cifras no son exhaustivas porque no siempre se informa de los pequeños acuerdos, pero la tendencia es clara.
Las startups israelíes no solo compran otras startups israelíes. Algunas de las adquisiciones son de empresas estadounidenses y este mes la empresa fintech israelí Rapyd incluso compró una empresa de pagos islandesa por 100 millones de dólares.
Aunque la motivación de la adquisición de Approve por parte de Tipalti era ampliar su producto, algunas adquisiciones se realizan para ampliar la base de clientes. La empresa de transcripción y subtitulado basada en IA Verbit, otro unicornio israelí, anunció en mayo que adquiría VITAC por un importe estimado de 50 millones de dólares, con el fin de acceder a sus principales clientes norteamericanos, como CNN y Fox.
Un objetivo similar se encuentra detrás de la adquisición por parte de Next Insurance de la empresa estadounidense de seguros AP Intego. La adquisición, por un importe estimado de cientos de millones de dólares, aportó a Next los 75.000 clientes de AP Intego. “Los beneficios de la operación son dobles, porque AP solo vende un producto, el seguro de responsabilidad civil del empleador, mientras que Next tiene diferentes productos de seguros que puede ofrecer a los clientes”, explica el socio fundador de FinTLV Ventures, Gil Arazi, inversor en Next. Además, la tecnología de Next permite a AP duplicar el tamaño de sus capacidades y cerrar acuerdos con clientes potenciales.
Algunas de las adquisiciones, sobre todo las relativamente pequeñas, tienen como objetivo simplemente reclutar más empleados cualificados para la empresa. “La empresa de copias de seguridad OwnbackUp adquirió este año Merlinx, con sede en Tel Aviv, para contratar a un equipo de expertos en seguridad, empleados muy solicitados en el mercado laboral israelí”.
En contraste con el pasado, hoy en día son menos las startups israelíes que son adquiridas en sus primeras etapas por corporaciones estadounidenses, y en su lugar prefieren grpow y desarrollarse de forma independiente. Esas startups israelíes han conseguido recientemente inversiones de capital récord, que utilizan cada vez más para realizar fusiones y adquisiciones, una herramienta que antes solo estaba reservada a las grandes empresas que cotizan en bolsa. El proyecto de ley de Acuerdos Económicos, publicado este mes, incluye una cláusula que ampliará las ventajas fiscales de las adquisiciones realizadas por empresas israelíes en Israel y en el extranjero, lo que podría acelerar aún más la tendencia.
Según Bronner, “en el pasado las startups israelíes recaudaban entre 6 y 10 millones de dólares en rondas de serie A, mientras que hoy la cantidad es de entre 30 y 50 millones. Junto con este dinero, las expectativas de crecimiento son muy rápidas. Hoy es imposible construir una empresa de forma lenta y cautelosa y todo tiene que ser rápido y grande. Las fusiones y adquisiciones pueden ser un motor de crecimiento rápido, si las startups aprenden a utilizarlo correctamente”.
Pero las estadísticas en torno a las fusiones y adquisiciones no son alentadoras, ya que muestran que en todo el mundo el 70%-90% de ellas acaban en fracaso. ¿Pueden las startups israelíes, relativamente pequeñas y con jóvenes emprendedores, tener éxito allí donde las empresas gigantes con experiencia han fracasado?
Bronner comenta: “Una ventaja para las pequeñas empresas que realizan adquisiciones es que los fundadores y los directores generales están muy involucrados en todo el proceso y eso es supercrítico. A veces las grandes empresas no conocen la compañía que compran y lo que hace, pero con las pequeñas empresas se entiende mejor lo que puede aportar una adquisición. Al mismo tiempo, los empresarios israelíes de hoy son mucho más sofisticados que en el pasado y han aprendido a gestionar una operación con varios centros en diferentes países”.
Arazi advierte: “Hay casos en los que las adquisiciones pueden hacer retroceder a las startups. Las empresas que realizan las adquisiciones fusionan sus ingresos con los de la empresa adquirida para crear un crecimiento aparente. Pero el peligro es que la empresa adquirida no crezca al mismo ritmo exponencial que la adquirida, lo que perjudica los múltiplos de valoración que el mercado otorga a la empresa amalgamada”.
Amit dijo que la adquisición de Approve por parte de Tipalti abrió su apetito por más operaciones. “Mientras tanto, la fusión está funcionando de forma excelente y estamos examinando más operaciones que nos ayudarán a expandir el producto y ampliar el mercado”, dijo. “Pero todavía tengo las cicatrices de ECI y creo que tenemos que ser muy cautelosos y pensar con mucho cuidado antes de hacer una operación”.