Hace dos meses, Rusia dijo que no a la propuesta de Arabia Saudita de mayores recortes en la producción de petróleo. Fue suficiente para iniciar una guerra de precios que, coincidiendo con la pandemia de Covid-19, acabó con miles de millones de ingresos del petróleo tanto para Rusia como para Arabia Saudita, obligándolos a promulgar recortes aún más profundos que los previamente discutidos.
Algunos dicen que la guerra de precios nunca fue sobre Arabia Saudita y Rusia. Dicen que fue por el esquisto de los EE.UU. Si eso es cierto, ¿qué pasará cuando el esquisto estadounidense recupere la fuerza suficiente para empezar a aumentar la producción de nuevo?
Podría parecer prematuro hablar de un aumento de la producción con West Texas Intermediate aún por debajo de los 40 dólares por barril y que probablemente se mantenga por debajo de esta marca crucial durante un tiempo. Pero con el tiempo, los precios darán en el blanco: los productores de esquisto han recortado una parte importante de su producción, la demanda está mejorando y, no menos importante, las quiebras ya están en marcha y hay más por venir. De hecho, hasta 250 empresas de esquisto de los EE.UU. podrían quebrar, según Rystad Energy, a menos que los precios mejoren notablemente y rápidamente.
El periodista de negocios Frank Kane, centrado en el Golfo, escribió para el Arab News que la próxima guerra de precios está a solo unos pocos dólares por barril. Estos pocos dólares motivarían a los productores a empezar a aumentar su producción.
“No tendría ningún sentido que Arabia Saudita continuara con sus recortes de cambio de mercado, que están exigiendo un gran precio en términos de pérdida de ingresos, si los EE.UU. estuvieran inundando el mundo con petróleo de nuevo”, escribió Kane, añadiendo que “la batalla por la cuota de mercado – con el Reino girando las bombas a todo gas de nuevo – volvería a estar en marcha”.
Arabia Saudita registró un déficit presupuestario de 9.000 millones de dólares en el primer trimestre del año, con una reducción de los ingresos del 22 por ciento durante el período debido a la caída del precio del petróleo. Las ganancias de Aramco para el trimestre cayeron un 25 por ciento. El Reino comenzó a emitir bonos en el mercado internacional para estabilizar sus finanzas mientras desangraba las reservas extranjeras al ritmo más rápido en 20 años, según Reuters, al luchar contra el doble golpe de los bajos precios del petróleo, la débil demanda y la pandemia de Covid-19.
Mientras tanto, Rusia reportó un superávit presupuestario para el primer trimestre, aunque modesto, de 0,5 por ciento. Mantuvo el superávit también en abril, pero ahora parece que la pandemia ha empezado a cobrar víctimas, y el Ministro de Finanzas Anton Siluanov dijo a los medios de comunicación locales que el gobierno tenía previsto aumentar los préstamos y retrasar algunos proyectos a escala nacional hasta que la economía se recupere. El ministro pronosticó una disminución del 5% del PIB para el año gracias a la evolución de los precios del petróleo y la pandemia.
Económicamente hablando, las perspectivas inmediatas de la economía estadounidense son más sombrías que las de Arabia Saudita o Rusia, ya que algunos consideran que el PIB del segundo trimestre registrará un descenso de dos dígitos, y uno importante, de hasta un 40%. La industria petrolera estadounidense no es una parte tan grande del PIB de Estados Unidos como lo es para Rusia o Arabia Saudita, pero a diferencia de Rusia o Arabia Saudita, la industria petrolera estadounidense apenas puede depender de la ayuda del gobierno. De hecho, el Instituto Americano del Petróleo se ha pronunciado en contra de dicha ayuda.
Así que, digamos que un par de cientos de perforadores de esquisto de EE.UU. quiebran debido a la prolongada depresión de los precios. Esto coincidirá con una mejora gradual de la demanda a medida que los cierres desaparezcan, y salvo una segunda ola de infecciones Covid-19, esta mejora de la demanda hará subir los precios. Mientras esto sucede, los perforadores de esquisto sobrevivientes, la mayoría de ellos cargados de deudas, no tendrán otra opción que empezar a bombear más.
¿Qué harán Rusia y los saudíes entonces?
Rusia ha dicho que podría vivir de Brent barato durante años mientras “barato” signifique no menos de 40 dólares por barril. Arabia Saudita necesita el doble para llegar a un acuerdo. Pero, ¿necesita alcanzar el punto de equilibrio? Hay muchos países que viven cómodamente con déficits presupuestarios, y Estados Unidos es -o fue antes de la pandemia- el mejor ejemplo. El Ministro de Finanzas de Arabia Saudita dijo recientemente que la economía del Reino era lo suficientemente sólida para soportar los efectos de los bajos precios del petróleo. Si esto es cierto, entonces probablemente sería lo suficientemente sólida para soportar otra ronda de producción máxima, que sería la única respuesta al aumento de la producción estadounidense que tendría sentido para Arabia Saudita.
Por supuesto, hay un escenario optimista: la demanda mejora tan rápido que todo el mundo está contento con los precios. De hecho, según el Ministro de Energía de Rusia, la oferta y la demanda podrían reequilibrarse en un plazo de dos meses, ahora que los recortes de producción han alcanzado hasta 15 millones de bpd. Esto, dijo Alexander Novak, significa que el actual superávit de la oferta se ha reducido a 7-12 millones de bpd.
Ahora, todo lo que necesitamos es esperar y ver cuán rápido se recupera la demanda, porque hay dudas, incluso dentro de la industria petrolera, de que nunca se recupere a los niveles anteriores a la crisis.
