Para estimular la economía, los reguladores de China están obligando a los bancos chinos a cumplir elevadas cuotas de préstamos.
Para alcanzar estos objetivos difíciles de conseguir, los ingeniosos banqueros están concediendo préstamos y permitiendo al mismo tiempo que los prestatarios depositen cantidades idénticas en sus instituciones a idénticos tipos de interés.
Las empresas ya no quieren dinero para lanzar nuevos proyectos. El pesimismo sobre la economía domina el pensamiento en las salas de juntas chinas y en el resto de la sociedad.
La gran historia no es que la economía china se esté desmoronando. Lo está, al menos aparte del sector de la exportación. La gran historia es que los esfuerzos de estímulo de China, tan exitosos en el pasado para impulsar el crecimiento, ya no están funcionando. La economía del país está, en una palabra, agotada.
En el pasado, cuando la economía parecía fatigada, la comunidad empresarial china podía contar con el gobierno central para crear crecimiento con programas de estímulo masivo. Al fin y al cabo, así es como el ex primer ministro Wen Jiabao evitó la contracción en China mientras el resto del mundo sufría durante la recesión de 2008.
Wen fue a lo grande. En la media década que comenzó en 2009, Pekín añadió una cantidad de crédito igual a la de todo el sistema bancario de Estados Unidos. El primer ministro inundó una economía que a finales de 2008 no tenía ni un tercio del tamaño de la estadounidense.
Wen fue demasiado grande. Anne Stevenson-Yang, de J Capital Research, me dice que los chinos llevan mucho tiempo comparando su país con un tren cuyo último vagón está en llamas. El tren tiene que ir rápido para asegurarse de que las llamas retroceden. En cuanto el tren frena, las llamas envuelven los vagones de pasajeros.
“Eso es China y la deuda”, dice Stevenson-Yang, también autor de “China sola: La salida y el posible retorno al aislamiento”, dice. “Si añades suficiente dinero al sistema, puedes seguir refinanciando la vieja deuda, pero tienes que añadir dinero exponencialmente”.
El país se ha ido endeudando exponencialmente, quizás creando deuda unas siete veces más rápido de lo que ha estado produciendo el producto interior bruto nominal.
Nadie sabe cuánta deuda ha acumulado China, pero el endeudamiento total del país podría ser una cantidad equivalente al 350% del PIB. Debido a la infame “deuda oculta” y a la información errónea -exagerada- de Pekín sobre la producción económica, el porcentaje podría ser incluso mayor.
Por mucha deuda que haya, los altos dirigentes chinos se enfrentan a problemas que no pueden resolver, algo evidente, entre otras cosas, por los impagos de los grandes promotores inmobiliarios, los llamados “boicots hipotecarios” de los propietarios de viviendas que se niegan a pagar los préstamos y las corridas bancarias.
El Partido Comunista sabe -y lo ha sabido durante mucho tiempo- que el juego no puede ser eterno. El propio Wen Jiabao habló en 2007 de lo que se ha dado en llamar los “cuatro sin” de la economía. El crecimiento entonces, dijo, era “inestable, desequilibrado, descoordinado e insostenible”.
¿Qué pasa ahora?
El sucesor de Wen, el primer ministro Li Keqiang, anunció en marzo un objetivo de crecimiento para 2022 de “alrededor del 5,5%”, pero los altos dirigentes dicen ahora a los funcionarios ministeriales y provinciales que esa cifra es una mera “orientación” y no un “objetivo duro”.
Las cifras oficiales de Pekín sugieren que la rebaja de las expectativas es un reconocimiento de la realidad. La Oficina Nacional de Estadística informó de un crecimiento del 4,8% en el primer trimestre de este año y del 0,4% en el segundo.
La mayoría de los analistas sólo suponen que el crecimiento disminuirá moderadamente en los próximos años. Sin embargo, esa valoración parece errónea. “No sólo estaríamos volviendo a la tasa de crecimiento sostenible, sino que también estaríamos invirtiendo gran parte del crecimiento insostenible registrado anteriormente”, predijo Michael Pettis, de la Guanghua School of Management de la Universidad de Pekín, en un tuit del 3 de septiembre.
Pettis, también miembro de la Fundación Carnegie para la Paz Internacional, sugirió amablemente con su tuit que la economía china iniciará un largo periodo de contracción. Dado el enorme sobreendeudamiento del país, una desaceleración significa en realidad una crisis.
La quiebra del Grupo Evergrande el pasado otoño, que desencadenó otros impagos en el crucial sector inmobiliario, es un aviso de lo que ocurrirá en todo el país.
Pekín intenta ahora evitar la recesión, y los analistas se alegran de que Pekín esté adoptando diversas medidas para crear producto interior bruto. El primer ministro Li dijo a finales del mes pasado en una reunión del Consejo de Estado que los programas de estímulo del gobierno central son “más contundentes” que los de 2020. También calificó los programas de “razonables” y “apropiados”.
Li hizo sus comentarios tras anunciar un plan de 19 puntos, que incluía una financiación de más de 1 billón de yuanes (145.000 millones de dólares).
Como informó Bloomberg, el anuncio del primer ministro fue recibido con escepticismo por parte de los economistas. Sin embargo, no hace falta ser economista para estar preocupado. Es obvio que el gasto de más dinero en inversiones no productivas no puede evitar una crisis por mucho tiempo.
Después de todo, el fuego, como diría Stevenson-Yang, está engullendo los vagones del tren llamado China. Ya no hay esperanza de que el país pueda evitar una de las mayores crisis económicas de la historia.
