Los precios del petróleo y del gas natural han caído en los últimos días gracias a una trifecta de catalizadores bajistas: El clima cálido, la intervención de Putin en el sector del gas natural y un acuerdo para reanudar las conversaciones en Viena sobre el programa nuclear de Irán. Tras cotizar por encima de los 85 dólares/barril por primera vez en siete años, los precios del Brent cotizaron el jueves a 83,60 dólares, mientras que los del WTI bajaron a 82,50 dólares. Sin embargo, el gas natural registró la mayor caída, con un descenso de los precios del 6,3 % para cotizar a 5,81 dólares por MMBtu.
El último informe de la EIA y la actualización de las materias primas de Standard Chartered han revelado que los inventarios estadounidenses han aumentado con respecto a las normas estacionales desde finales de septiembre. De hecho, la variación media de cuatro semanas ha pasado a ser positiva desde principios de octubre, en parte debido a unas temperaturas más altas de lo normal, y actualmente se sitúa en +454 mil barriles diarios (kb/d).
Los inventarios de productos petrolíferos aún no han comenzado su habitual reducción estacional, por lo que no es de extrañar que hayan aumentado en 10,36 millones de barriles (mb) con respecto a la media estacional en los últimos datos.
Pero esto se pone mucho más interesante a continuación.
Débil demanda
Lo más preocupante es que la demanda implícita de crudo descendió en términos interanuales para todos los productos, excepto el combustible para aviones, y que el principal desajuste se produjo entre los inventarios totales de crudo y los inventarios en el centro de fijación de precios del WTI en Cushing (Oklahoma).
En las últimas tres semanas, los inventarios de Cushing han disminuido en 8,2 mb, mientras que los del resto de Estados Unidos han aumentado en 17,9 mb. Standard Chartered afirma que la amplia disponibilidad de crudo en EE. UU. no se está reflejando claramente en Cushing. Sin embargo, SC afirma que los diferenciales de precios nacionales deberían poder ajustarse lo suficiente como para que los flujos hacia Cushing aumenten, disminuyendo la distorsión de una escasez local. El banco afirma que sus modelos han previsto un ligero endurecimiento en diciembre y, a continuación, una vuelta a un superávit significativo en enero.
Para agravar el superávit en el próximo año, las expectativas de un aumento de las exportaciones iraníes en 2022 moderarán el alza del actual rally del crudo.
Putin interviene
Hasta hace poco, la subida de los precios del gas natural en EE. UU. se debía más a los temores de un invierno frío y a la expectativa de un aumento de las exportaciones a Asia y Europa que a los fundamentos internos. La situación de los almacenamientos en los estados de la parte baja de los 48 sigue siendo claramente más cómoda que en Europa; además, aunque los inventarios están por debajo de la media de cinco años, la diferencia se está reduciendo.
Los últimos datos de almacenamiento de la EIA muestran un aumento de 92.000 millones de pies cúbicos (bcf) en términos interanuales, lo que supone un total de 3.461 bcf. La brecha por debajo del nivel de almacenamiento medio de cinco años se redujo por sexta semana consecutiva, situándose en 151 bcf, 23 bcf menos p/p y 84 bcf menos que en la primera semana de septiembre.
Sin embargo, los últimos acontecimientos en el espacio han hecho tambalear la carrera alcista del gas natural.
Los precios del gas natural en el Reino Unido y Europa cayeron el jueves después de que el presidente ruso, Vladimir Putin, ordenara a la empresa estatal Gazprom que comenzara a archivar las instalaciones de almacenamiento en el continente a partir del próximo mes.
Gazprom ha permitido que sus instalaciones de almacenamiento en Europa caigan a niveles inusualmente bajos, y los críticos sugieren que Rusia ha exacerbado una crisis energética con el fin de aumentar la presión sobre Alemania y la UE para acelerar la aprobación del polémico gasoducto Nord Stream 2. Rusia ha negado las acusaciones, pero ha surgido una gran preocupación por el impacto a largo plazo de unos precios tan altos en la futura demanda de gas.
Los analistas siguen divididos sobre si la demanda seguirá superando a la oferta en los próximos años.
Richard Gorry, director gerente de JBC Energy Asia, cree que la actual crisis del gas se repetirá probablemente en el futuro.
“Será una crisis que se repetirá en los próximos tres o cuatro años, simplemente porque no tenemos mucha oferta de gas natural nueva en el mercado en ese periodo. Para 2025, la situación puede cambiar, pero creo que definitivamente tenemos un par de años en los que vamos a ver precios altos de la energía”, dijo a “Capital Connection” de CNBC a mediados de octubre.
Gorry también apunta al puente del gas natural, señalando que la demanda de gas ha crecido “con bastante rapidez” a medida que los países intentan abandonar el carbón y el petróleo, y adoptar energías más limpias, ya que el gas natural es menos contaminante que el carbón y el petróleo.
Sin embargo, James Whistler, director mundial de derivados energéticos de la empresa de corretaje de buques Simpson Spence Young, discrepa y afirma que es poco probable que los precios se mantengan elevados más allá de este invierno.
“¿Vamos a estar en una crisis energética perpetua durante los próximos tres años? Por supuesto que no. Se trata de un problema a corto plazo… En marzo o abril del año que viene, volveremos a ver precios mucho más razonables”, dijo Whistler el miércoles en el programa “Street Signs Asia” de la CNBC.
Gavin Thompson, vicepresidente de energía en Asia-Pacífico de Wood Mackenzie, también es bajista y afirma que es probable que otra crisis energética haga que el mundo vuelva a recurrir al petróleo y al carbón.
Esto ya está ocurriendo mientras hablamos: Hace dos semanas, informamos de que los elevados precios del gas natural podrían provocar un aumento de la demanda de petróleo de 2 mb/d a medida que los generadores de electricidad pasaran del gas natural al petróleo. Aunque los precios del petróleo han subido, el precio del gas natural ha cotizado recientemente al equivalente del petróleo a 200 dólares/barril, lo que hace insostenible que las empresas generadoras de electricidad sigan confiando en este combustible más limpio.
