La OPEP+ acordó el miércoles aliviar sus autoimpuestos recortes de producción a partir del próximo mes mientras la economía mundial despierta lentamente de su profundo letargo de Covid-19. La organización ha estado reduciendo la producción desde mayo en 9,7 millones de barriles por día, o ~10% de la oferta mundial, después de un colapso de la demanda debido a un bloqueo generalizado, pero ahora planea reducir los recortes a solo 7,7 millones de bpd hasta diciembre. Los mercados petroleros están reaccionando negativamente al último movimiento del cartel, con el precio del WTI bajando 1.24% a $40.70/barril a las 7am CST del jueves, mientras que el crudo Brent ha bajado 0.75% para comerciarse a $43.46/barril.
Mientras que estos movimientos podrían ser interpretados como giros normales del mercado, también podrían sugerir que el mercado está preocupado por este potencial: La OPEP+ puede haberse apresurado a levantar los bordillos, especialmente con los casos de Covid-19 que se disparan de nuevo en el mercado central de los Estados Unidos.
Derrotando a la segunda ola
Se teme que el retroceso pueda provocar otra caída de los precios si las economías empiezan a cerrarse de nuevo y demandan caídas en picado.
De hecho, la propia OPEP+ ha reconocido que volver a equilibrar los mercados podría ser una decisión difícil si se produce una segunda oleada de infecciones de Covid-19.
Las malas noticias: No menos de 10 estados de los Estados Unidos, en particular los estados situados a ambos lados del Sun Belt de Florida, Texas y Arizona, se han visto obligados a invertir el rumbo cerrando ciertos condados o sectores en todo el estado después de registrar un resurgimiento de los casos a las pocas semanas de su reapertura.
Las nuevas infecciones en todo el país han estado llegando a ~60.000 al día, aproximadamente el doble de la tasa registrada en abril, y podrían superar los 100.000 al día como había advertido anteriormente Anthony S. Fauci, el principal experto en enfermedades infecciosas de la nación. Los casos activos de Covid-19 en el país han superado los 3,5 millones con casi 140.000 muertes.
Se teme que una tendencia similar pueda surgir en otros grandes consumidores de petróleo como India y Brasil.
Sin embargo, hay un par de razones por las que no es probable que los precios del petróleo se desplacen a los niveles que tenían en abril.
En primer lugar, la crisis sanitaria inicial parece estar bajo un nivel razonable de control en muchos países, y China proporciona un plan para hacer frente a la llamada segunda ola de infecciones.
China, uno de los primeros epicentros de la crisis, parece haber controlado rápidamente su segunda ola de Covid-19 adoptando las mismas medidas que están adoptando varios estados de los Estados Unidos, es decir, realizando pruebas enérgicas y volviendo a imponer un cierre estricto en las zonas o sectores en que los casos están aumentando. De hecho, algunos han argumentado que no hay una segunda ola en los Estados Unidos y que el país simplemente está experimentando una continuación de la primera ola.
En segundo lugar, el mundo tiene ahora una idea mucho mejor de cómo tratar el Covid-19 que hace cuatro meses, sin mencionar que las empresas biofarmacéuticas como Moderna Inc. parecen estar haciendo serios avances en lo que se refiere a encontrar una cura para el Covid-19.
Las existencias de ARNM han sufrido un desgarro después de que un estudio del New England Journal of Medicine diga que la vacuna experimental ARNm-1273 de la compañía para COVID-19 produjo anticuerpos contra el coronavirus en todos los 45 pacientes probados en un ensayo de fase 1 en curso. Los niveles de anticuerpos neutralizantes producidos en el grupo de prueba fueron equivalentes a la mitad superior de los observados en personas que se han infectado con el virus y se han recuperado con el mRNA-1273 generalmente seguro y bien tolerado.
Los datos de la fase 2 se esperan para algún momento de agosto o septiembre. Aunque todavía está lejos de ser un hecho, el hecho de que el 100% de los pacientes desarrollaron anticuerpos aumenta las probabilidades de un resultado exitoso.
Los mercados tienden a reaccionar positivamente a este tipo de noticias.
Apegarse a las reglas
Cuando la OPEP+ anunció por primera vez sus planes de reducir la producción en una cantidad sin precedentes de 9,7 millones de barriles por día, hubo dudas generalizadas sobre si los miembros cumplirían. Esos temores se manifestaron durante el primer mes de los recortes, cuando el cumplimiento alcanzó el 74%.
Pero como esa primera ronda de recortes ha servido para estabilizar los mercados, los miembros de la OPEP+ parecen ahora mucho más serios en cuanto al cumplimiento de sus compromisos.
Durante su última reunión, el Ministro de Energía de Arabia Saudita, el Príncipe Abdulaziz bin Salman, señaló que solo se añadirán unos 1,15 millones de barriles diarios de producción a la producción de junio, es decir, un 43% menos que la cifra principal de 2 millones de barriles diarios, después de que los países que superaron sus cuotas de mayo y junio en un total de 840.000 barriles diarios acordaran compensarlos durante el trimestre en curso.
Con la demanda mundial de petróleo todavía ~10% por debajo de los niveles anteriores a la crisis y los márgenes de las refinerías todavía débiles, la OPEP+ no estará muy ansiosa por repetir el fiasco de abril.
Además, los productores estadounidenses también han recortado drásticamente la producción, con los suministros de crudo doméstico cayendo en 7,5 millones de barriles para la semana que termina el 10 de julio para un promedio de 2,1 millones de barriles. El Instituto Americano del Petróleo (API) informó de una gran extracción de 8,3 millones de barriles para la semana que terminó el 10 de julio, y la Administración de Información Energética (EIA) espera que los inventarios de crudo se reduzcan en 2,1 millones de barriles durante el período.
Aún podrían ocurrir muchas cosas entre ahora y el 30 de noviembre, cuando la OPEP+ tenga su próxima reunión completa. Pero hasta ahora, parece que los productores de petróleo han aprendido la lección por las malas y no estarán muy dispuestos a entrar en una lucha con los fundamentos del mercado en un futuro próximo.
