Insight Partners, uno de los principales fondos de capital riesgo que han arrasado con la tecnología israelí en los últimos años, fue el inversor más activo del país el año pasado. Insight Partners invirtió en 37 nuevas empresas, casi el triple de sus inversiones en 2020, según el informe IVC-Gross Investors Report 2021, que clasifica la actividad de los fondos de capital riesgo en Israel.
Sin embargo, es posible que Insight Partners tenga dificultades para mantener su posición de liderazgo. El sitio web de noticias tecnológicas The Information reveló recientemente que, en el último año, el fondo decidió reducir su inversión en empresas de crecimiento maduro en aproximadamente un tercio. Al mismo tiempo, Vertex Ventures, un fondo israelí fundado por la familia Oron -inversores en SolarEdge, Verbit y Yotpo, entre otras- duplicó sus inversiones en nuevas empresas hasta 16, en comparación con el año pasado, y NFX, de Gigi Levy-Weiss, ha aumentado el número de sus inversiones hasta 15. También encabezan la lista Entree Capital, el primer inversor en monday.com y Riskified (15 inversiones), Tiger Global -el fondo de cobertura con sede en EE.UU. que se hizo famoso por la rapidez con la que emite cheques- y el veterano fondo Pitango Venture Capital (13).
No todos los fondos de capital riesgo aprovecharon la prosperidad de 2021 para aumentar sus inversiones en tecnología israelí. Quizás prefirieron evitar invertir a valoraciones que resultaron ser poco realistas. Otros fondos pueden estar esperando a conseguir capital adicional para volver a invertir en nuevas empresas. Entre ellos se encuentran, por ejemplo, el fondo F2 Venture Capital de Genesis Partners, que redujo sus nuevas inversiones de 14 a nueve el año pasado, o TLV Partners (fundado por dos veteranos de Pitango), que el año pasado invirtió en sólo seis nuevas empresas, frente a las nueve de 2020. Otros, como Lightspeed Venture Partners, Jerusalem Venture Partners (JVP) y el fondo ruso Altair, no fueron incluidos en el ranking debido al bajo número de nuevas inversiones, mientras que otros, como SoftBank, Grove Ventures (fundado por Dov Moran) y el fondo europeo Target Global, entraron en la lista este año con inversiones de un solo dígito.
¿Volverán los fondos israelíes al centro del escenario?
Según Adv. Ayal Shenhav, del bufete de abogados Gross & Co. GKH, coautor del informe IVC-Gross Investors Report, el espectacular aumento de las inversiones en tecnología en 2021 fue el resultado de la entrada de gigantescos fondos extranjeros en Israel. “En consecuencia, desde el comienzo del año, hemos visto un cambio en la realidad, que es testimonio del impacto dramático que los últimos meses han tenido en los fondos extranjeros”.
Ahora, predice, los inversores israelíes volverán al centro del escenario. Con el nuevo capital obtenido por fondos como Vintage Investment Partners, Aleph, StageOne Ventures, Vertex Ventures, Glilot Capital Partners y TLV Partners -que recaudaron un total de unos 2.000 millones de dólares durante el periodo de auge de 2021-, los fondos israelíes tienen suficiente para capitalizar las operaciones que los fondos extranjeros puedan abandonar. “Aquí hay lo que se llama pólvora seca”, dice Shenhav. “Es decir, un umbral a la espera de una oportunidad de inversión”.
O Lenchner, director general de Bright Data, empresa adquirida por el fondo de capital riesgo EMK Capital, también es optimista sobre el futuro. En su opinión, el cambio de enfoque de los inversores -centrado en el crecimiento- hará que muchas empresas de capital riesgo acudan a Israel en busca de compañías rentables. “Estas empresas se centran no sólo en invertir en empresas, sino a veces en adquisiciones para mejorar o incluso sacar a las empresas de la crisis”, afirma. “Es posible que los fondos de capital privado tomen la delantera a los de capital riesgo ya este año o el próximo”.
Aparte de EMK, otros fondos importantes que ya están en Israel -o que están considerando abrir operaciones aquí- son Permira Private Equity, TCV (Technology Crossover Ventures), Hellman & Friedman Private Equity (H&F) y General Atlantic, que recientemente ha aumentado mucho sus inversiones en Israel.
El volumen de inversión mundial ha descendido un 50%.
El de Israel no es el único sector tecnológico afectado por el cambio en la inversión de los grandes fondos. Según un estudio realizado por la empresa de investigación PitchBook Data y The Information, entre los fondos gigantes con mayor descenso de las inversiones globales -con una tasa de al menos el 35% en comparación con el mismo periodo del año pasado- se encuentran Greenoaks, Index Ventures y Coatue Management. Todos ellos están invirtiendo fuertemente en alta tecnología israelí.
Greenoaks, que ha invertido exclusivamente en unicornios israelíes como Wiz, StarkWare y Tipalti, ha reducido drásticamente el número de sus inversiones de 13 en el mismo periodo del año pasado a cinco desde principios de este año. Coatue, cuyo perfil de inversión es similar al de Greenoaks, con empresas en cartera en Israel como Melio, Rapyd, Snyk y Fireblocks, también se redujo a 18 inversiones en los primeros meses del año, desde las 28 del año pasado.
Lo que tienen en común estos fondos es que son inversores relativamente nuevos en empresas tecnológicas. Se trata de fondos cruzados, empresas de inversión con un fondo de cobertura o un fondo de capital riesgo. Estas entidades han recaudado enormes sumas en los dos últimos años como parte de la afluencia de dinero fácil al sector tecnológico y del crecimiento de las acciones de las empresas gigantes.
La tendencia se invirtió tras el desplome del mercado bursátil que comenzó el verano pasado, y esos mismos fondos -como Tiger Global, que posee un fondo de cobertura- perdieron mucho en las bolsas de Estados Unidos y China. Las pérdidas de los fondos de cobertura de Tiger, desde principios de año, se estiman en más del 50%, y sus inversiones en empresas de crecimiento se han reducido a la mitad, hasta los 5.700 millones de dólares, en los primeros cinco meses de este año, en comparación con el año pasado. En cambio, ha aumentado sus inversiones en empresas en fase inicial, incluso en Israel.
Cabe señalar que Tiger Global, que se situó como uno de los fondos más activos en Israel -y estuvo detrás de una serie de inversiones de capital riesgo en unicornios con un valor especialmente alto, como Rapyd y Snyk- también ha reducido el número de rondas de financiación para empresas maduras de alta tecnología en los últimos cinco meses. Se trata de un descenso del 17% en comparación con el periodo correspondiente del año pasado. Del mismo modo, Insight Partners, como se ha mencionado, redujo las inversiones en un 30% en comparación con el año pasado, mientras que SoftBank redujo sus inversiones en un 27%.
Por otra parte, fondos como Lightspeed y Sequoia se mantuvieron al margen, y sus inversiones de este año son similares a las del año pasado; aparentemente, desconfiaron de las inversiones con valoraciones demasiado elevadas. El fondo de Salesforce también moderó sus inversiones en empresas maduras, pero no por mucho. Después de invertir el año pasado antes de la salida a bolsa de Monday.com, sólo redujo sus inversiones en un 10%.
Las asociaciones de I+D no han demostrado su eficacia
Otro fenómeno señalado en el informe es un debilitamiento significativo de las sociedades limitadas de I+D. El precio de las acciones de estos fondos de inversión que cotizan en bolsa, como Millennium Food-Tech, Big Tech 50, Unicorn Technologies y Feat Investments, cayó entre un 40% y un 70%. La excepción fue Menara Ventures, que bajó un 20% en total. Se trata de sociedades pequeñas, en comparación con otras entidades de inversión, pero el capital total recaudado por las 16 grandes sociedades apenas supera los 200 millones de dólares, una cantidad propia de un pequeño fondo de capital riesgo en la actualidad.
“En el pasado, esto se consideraba un canal de inversión clásico, pero no se produjo”, señaló el abogado Shenhav. “Su modelo de negocio no se ha probado, su comerciabilidad es baja y la cantidad de capital recaudado ha sido baja en relación con el periodo. Resulta que el público en general no tiene realmente un canal de inversión serio en empresas de alta tecnología, porque los fondos de capital riesgo siguen cerrados a ella, y los fondos que cotizan en bolsa no han cobrado impulso”.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – en.globes.co.il – el 10 de julio de 2022.
