A medida que las principales economías se bloquean, la demanda de petróleo sigue cayendo por un precipicio. El lunes, el WTI cayó en los 20 dólares.
“Las medidas de cuarentena adicionales impuestas en Francia, España y otros lugares durante el fin de semana han estimulado un ‘campeonato mundial’ en la previsión de pérdida de demanda esta mañana”, dijo Bjoernar Tonhaugen, jefe de Mercados de Petróleo de Rystad Energy, en un comunicado.
Hace una semana, los Estados Unidos estaban haciendo muy poco. En pocos días, ha habido una proliferación de cancelaciones de escuelas, prohibiciones de reuniones masivas y órdenes de teletrabajo obligatorio. Los cierres de restaurantes son los siguientes. Muy pronto gran parte del país estará en alguna forma de cierre.
La Reserva Federal redujo las tasas a casi cero durante el fin de semana, usando toda su munición para evitar la recesión económica y la crisis financiera. El banco central también dijo que compraría “al menos 500.000 millones de dólares” en valores del Tesoro y “al menos 200.000 millones de dólares” en valores respaldados por hipotecas.
No está claro que sea suficiente. El Congreso estará bajo presión para aprobar la legislación de rescate en los próximos días y semanas.
La pérdida de crédito hará muy poco para estimular la demanda cuando decenas de millones de personas estén en aislamiento. Las aerolíneas están en camino de reducir los vuelos en un 75 por ciento para abril y mayo. Pierre Andurand, que dirige el fondo de cobertura de petróleo Andurand Capital Management, dijo que la demanda de petróleo podría caer en 10 millones de barriles por día (mb/d) durante un período de tiempo, una contracción sin precedentes históricos. El gigante del comercio de petróleo Trafigura estuvo de acuerdo con la estimación de destrucción de la demanda de 10 mb/d, y dijo que la demanda podría caer aún más.
Varios analistas afirman que es probable que los precios del petróleo sigan bajando. “La posible pérdida de demanda en marzo-abril puede eclipsar cualquier cosa que el mundo haya visto jamás, justo cuando los productores de la OPEP+ abren las compuertas de un nuevo suministro al mercado”, dijo Bjoernar Tonhaugen de Rystad Energy. “El precio del petróleo puede que en los próximos meses tenga que bajar hasta el coste marginal de producción a corto plazo para incentivar los cierres forzosos de la producción a nivel mundial”.
Los datos de Rystad sugieren que solo 16 compañías de esquisto tienen un promedio de costos de nuevos pozos de menos de 35 dólares por barril, como señala Reuters. Y eso no tiene en cuenta el servicio de la deuda, los dividendos, y el conjunto de otros costos corporativos – solo tiene en cuenta la preparación y la perforación de un nuevo pozo. No hace falta decir que, si el esquisto de los EE.UU. estaba luchando a 50 dólares, perforar a menos de 30 dólares no tiene sentido para nadie.
Los analistas de Goldman Sachs se hicieron eco de la conclusión de que el petróleo podría caer aún más, obligando a un cese inmediato de la perforación. “Hay un alto riesgo de que los precios del petróleo se muevan a costos en efectivo o rompan temporalmente los pisos tradicionales de los costos promedio en efectivo para los productores de petróleo de EE.UU. y Canadá ($23/$26 por bbl WTI”, escribió el banco de inversión en una nota el lunes. “No creemos que estemos en el fondo”.
Goldman dijo que la producción total de la industria del esquisto de EE.UU. podría caer en un 30 por ciento y que la producción de petróleo de EE.UU. podría caer en un millón de barriles por día entre el 2Q2020 y el 3Q2021.
Eso podría ser subestimar el impacto. IHS Markit dijo que el impacto en el suministro de esquisto de EE.UU. podría ser más bien de 2 a 4 mb/d en los próximos 18 meses.
El presidente Trump trató de lanzar un salvavidas a los precios del petróleo la semana pasada cuando anunció que el Departamento de Energía compraría petróleo para la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) y “lo llenaría hasta arriba”.
Los precios del petróleo subieron el viernes, pero bajaron mucho el lunes, lo que borró la subida de precios del anuncio. En el gran esquema de las cosas, las compras de la SPR palidecen en comparación con el agujero en el mercado. El “ritmo máximo de la inyección de SPR de 0,5 millones de bpd sigue siendo inferior al actual superávit de 6 millones de bpd”, dijo Goldman Sachs.
Tampoco está claro si el plan de SPR será aprobado en el Congreso de los Estados Unidos. Incluso si el DOE mueve el dinero para completar las compras, el plan es un espectáculo comparado con los problemas más amplios de la industria.
“No hay buenas respuestas para la industria en un ambiente de 30 dólares por barril”, escribió Stephen Richardson, un analista de esquisto en Evercore ISI, en un informe la semana pasada.