Los precios del petróleo han subido casi ininterrumpidamente desde finales de abril, pero las ganancias podrían estar llegando a su fin. El viernes, los precios del petróleo cayeron bruscamente, presionando el botón de pausa en un rally que vio al WTI repuntar de -$37 por barril el 20 de abril, a casi $34 por barril el 21 de mayo, una oscilación de más de $70 por barril en solo unas semanas. Por supuesto, la caída en territorio negativo fue probablemente un fenómeno único y excepcional. Sin embargo, la recuperación en territorio (positivo) de 30 dólares ha sido impresionante.
Cabe destacar que la demanda de petróleo de China ha vuelto a subir hasta unos 13 millones de barriles diarios (mb/d), un rápido repunte que ha contribuido a mejorar el sentimiento del mercado. Con la demanda de China de vuelta a alrededor del 90 por ciento de los niveles pre-pandémicos, los comerciantes de petróleo están claramente manteniendo las esperanzas de un rápido repunte en otros lugares.
Mientras tanto, el rápido cierre de la producción en América del Norte, combinado con los recortes de producción de la OPEP+, ha significado que el lado de la oferta de la ecuación está haciendo su parte. Más de 2,2 millones de barriles al día de producción de petróleo de los Estados Unidos se han cerrado, según los comentarios del Secretario de Energía de los Estados Unidos, un recorte más rápido de lo esperado. Ha habido una gran cantidad de pronósticos de los bancos de inversión que han pronosticado un déficit de suministro en la segunda mitad de 2020.
Pero el optimismo que rodea al mercado del petróleo, tal como está, puede estar yendo demasiado lejos. El viernes, el gobierno chino dijo que no ofrecerá un objetivo de crecimiento del PIB para 2020, lo que pone de relieve los graves desafíos que enfrenta la segunda economía más grande del mundo. Beijing señaló “gran incertidumbre” debido al coronavirus. El gobierno también se negó a emprender un estímulo gubernamental masivo de la misma manera que lo hizo a raíz de la crisis financiera mundial hace una década.
El aumento de la tensión entre Estados Unidos y China también pesa sobre los mercados mundiales. Por razones políticas, los líderes de ambos países se están culpando el uno al otro por el coronavirus. La disputa podría alimentar más conflictos, quizás desenredando el acuerdo comercial de la “fase 1” o provocando alguna otra represalia comercial.
En los EE.UU., los inventarios de crudo cayeron 5,6 millones de barriles la semana pasada, un enorme empate, pero las existencias de gasolina aumentaron, enturbiando el panorama. “Después de semanas de aumento, la demanda de gasolina de los EE.UU. bajó de nuevo por primera vez. La demanda (de productos petrolíferos) también sigue siendo muy baja en otros lugares”, dijo Commerzbank en una nota el viernes. “Con las preocupaciones en el lado de la demanda que permanecen, consideramos que el último aumento de precios en el mercado del petróleo es excesivo”.
Al mismo tiempo, la subida de los precios del petróleo se produjo junto con un aumento de las apuestas especulativas sobre los futuros del petróleo. Eso ayudó a aumentar el precio del combustible, pero también expone al mercado a una corrección en la otra dirección. “El posicionamiento extremadamente positivo de los inversores, especialmente en el WTI, hace que el mercado del petróleo sea susceptible de correcciones de precios en caso de que surjan dudas e incertidumbres”, dijo Commerzbank.
Lo más importante, a pesar de las garantías de los funcionarios de la administración de Trump, una recuperación en forma de V es extremadamente improbable. El presidente Trump ha repetido esta predicción, diciendo hace unos días: “Creo que vas a tener una ‘V’. Creo que va a ser estupendo”.
Su principal asesor económico, Larry Kudlow, ha dicho lo mismo, aunque el jueves retrocedió en su optimismo tratando de no estar en desacuerdo con su jefe.
Claro que los Estados Unidos verán una recuperación en forma de V, dijo Kudlow, pero la “V” podría no parecerse exactamente a una V. “Puedes tener tus propias V. Hay V. Hay V pequeñas”, dijo Kudlow. “Hay combos de Nosotros y Vs.”
Con más de 38 millones de personas que solicitaron el subsidio por desempleo en los últimos dos meses, y la pandemia que sigue causando estragos, la recuperación total está muy lejos. “Los nuevos comerciantes están fijando los precios en cualquier recesión mundial sostenida significativa”, dijo Standard Chartered en un informe. “Todo ese optimismo ha dejado, en nuestra opinión, los precios ligeramente por encima del tope de su rango de comercio sostenible a corto plazo”.
Al mismo tiempo, hay pocas razones para pensar que los EE.UU. o cualquier otro país puede evitar una segunda ola de infecciones después de la reapertura.
“Una segunda ola no es una posibilidad tan remota y una nueva ronda de cierres podría hacer que los precios [del petróleo] vuelvan a niveles mucho más bajos muy rápidamente, y el mercado lo sabe”, dijo Rystad Energy el viernes en un comunicado. “Por lo tanto, los precios más bajos de esta mañana no son una sorpresa, y no son necesariamente el resultado de un evento del mercado, sino más bien una corrección de los incrementos consecutivos que el petróleo ha visto en los últimos días”.
Aun así, la empresa de datos dijo que ve al petróleo estabilizarse en el rango de 30 a 35 dólares, con “potencial en los 40” solo más adelante en el año “cuando y si la demanda se fortalece y se acerca a los niveles anteriores a la Covid-19”.
