Elbit Systems reporta récord de pedidos de $17.8 mil millones, destacando grandes contratos y crecimiento sostenido al cierre del año pasado.
Contratos millonarios no logran impulsar el precio de las acciones
Los presupuestos de defensa en todo el mundo están aumentando, y las compañías de defensa se están beneficiando de la creciente demanda de sus productos. Elbit Systems (TASE: ESLT; Nasdaq: ESLT) ha reportado grandes contratos. Su cartera de pedidos alcanzó un récord de $17.8 mil millones a finales del año pasado, y esta semana la compañía anunció contratos por $760 millones para el Ministerio de Defensa de Israel, el último de muchos anuncios en los últimos meses, con grandes pedidos provenientes de Estados Unidos, Europa y Australia.
No obstante, mientras que las acciones del sector de defensa han subido alrededor de un 8% en lo que va del año y un 18.5% en los últimos doce meses, la acción de Elbit está en declive. El precio de la acción ha caído un 6.2% en lo que va del año, situándose justo por debajo de $200, similar al precio antes de que estallara la guerra de Espadas de Hierro en octubre del año pasado, dando a la compañía una capitalización de mercado de $8.9 mil millones. Elbit Systems, encabezada por Bezhalel Machlis y controlada por Federmann Enterprises (44%) de Michael (Mikey) Federmann, publicará sus resultados financieros del primer trimestre la próxima semana.
¿Cuál es la explicación para el rendimiento mediocre de la acción? Dos analistas mencionaron el sentimiento negativo hacia las acciones israelíes. “Elbit es una acción israelí”, dice Liran Lublin, jefe de Investigación en IBI Investment House, “y hay muchas buenas acciones israelíes que están bajo rendimiento – Bezeq, los bancos, Bazan con resultados récord y una caída en el precio de las acciones. Los inversionistas extranjeros no están interesados en el mercado israelí, y los propios israelíes están decidiendo buscar en el extranjero. Estamos viendo a muchos extranjeros salir de la acción, y no hay suficientes israelíes comprando para detener la caída”.
Sentimiento negativo hacia las acciones israelíes afecta a Elbit
El analista de Oppenheimer Israel, Omri Efroni, añade: “Hay una tendencia de sentimiento anti-israelí, lo que puede ejercer una gran presión sobre los inversionistas extranjeros para vender la acción”. Cita al Bank of Nova Scotia, cuya compañía de gestión de activos Scotiabank recientemente vendió el 40% de su participación en Elbit. Según un archivo con la SEC (la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.), el banco tenía una participación del 2.5% en Elbit al final del primer trimestre, en comparación con el 4.2% al final del trimestre anterior. Esto después de que vendiera acciones en el cuarto trimestre también. Esto implica ventas de acciones por un valor de unos $150 millones durante el primer trimestre. Si el banco aún tiene la misma participación hoy, vale $225 millones. Según Efroni, el banco no quería estar asociado con la acción. Bloomberg ha informado en el pasado que el banco ha sido blanco de protestas y peticiones debido a su participación en Elbit.
Efroni dice que, además de la presión sobre los inversionistas extranjeros, el problema también es la baja liquidez en la acción en Nasdaq, lo que la deprime. Cree que al mismo tiempo hay instituciones que quieren invertir en acciones de defensa, debido al alto gasto en defensa en EE. UU. y Europa, por lo que podrían venir nuevos compradores, pero es difícil saber cuándo podría suceder. Oppenheimer le da a Elbit una calificación de “Outperform” con un precio objetivo de $256, un 28% por encima del mercado.
Según Lublin de IBI, otro factor que impacta negativamente a Elbit Systems, aunque en menor medida que el sentimiento general negativo, es su flujo de caja. “Al final, cuando miras los números del año pasado y hacia adelante, ves un crecimiento impresionante en la cartera de pedidos y en los ingresos, y un entorno macroeconómico favorable, ya que los presupuestos de defensa en todo el mundo están aumentando”, dice. “Elbit entró en este período con un ratio P/E algo más alto, reflejando las expectativas del mercado de crecimiento. Todo eso aún no se ha filtrado en el flujo de caja de la compañía. El Ministerio de Defensa pagó sus deudas en el cuarto trimestre (Elbit declaró previamente que el Ministerio de Defensa de Israel no había pagado sus deudas, S. H-V.), pero luego se abrió nuevamente una brecha en el flujo de caja”.
El flujo de caja y la liquidez siguen siendo preocupaciones clave
Lublin añade que “lo que interesa al mercado en períodos de incertidumbre no es solo el crecimiento, sino cuánto flujo de caja puede generar una compañía, y aquí Elbit tiene más trabajo por hacer”. La recomendación de IBI para Elbit es “Market perform”, con un precio objetivo de $220, un 10.2% por encima del precio actual de la acción.
¿Qué debemos esperar en los resultados financieros trimestrales la próxima semana?
Efroni: “Principalmente, me gustaría ver una mejora en su margen de beneficio operativo. Por el lado de la demanda, no hay preocupaciones. Nos gustaría ver la capacidad de la compañía para mejorar las existencias y el beneficio operativo, y reducir los gastos financieros”.
Lublin: “Presumo que veremos en los informes un buen crecimiento en la línea de ingresos, y un mayor crecimiento en la cartera de pedidos – hemos visto los contratos que se han firmado. Los gastos financieros serán altos, a un nivel similar al de los trimestres anteriores, debido al entorno de tasas de interés. En general, debería ser un informe que no esté nada mal, porque el entorno es propicio para el crecimiento”.
Pequeñas compañías de defensa en Tel Aviv registran fuertes aumentos
Mientras Elbit Systems ha tenido un rendimiento inferior, hay pequeñas compañías de defensa en la Bolsa de Tel Aviv que han subido notablemente. Aryt Industries (TASE: ARYT), por ejemplo, que fabrica fusibles, y que anunció un pedido de NIS 150 millones del Ministerio de Defensa esta semana, ha subido un 152% en el último año. La compañía especializada en cámaras Next Vision (TASE: NXSN), y las compañías de electro-óptica Imco Industries (TASE: IMCO) y ThirdEye Systems (TASE: THES) también han subido notablemente. No se recibió ningún comentario de Elbit Systems.
