Todas las ganancias que los precios del petróleo habían obtenido desde la invasión rusa de Ucrania se han perdido en las últimas semanas, ya que el temor del mercado a una recesión ha aumentado.
Hay indicios de que el desarrollo económico se está ralentizando, lo que podría reducir la demanda de petróleo. Pero a los participantes en el mercado del petróleo y a los analistas les resulta difícil predecir cuánto podría disminuir la demanda en una recesión que no se parezca al colapso crediticio y la crisis de 2008-2009.
La actitud actual del mercado está dominada por las fuerzas bajistas, pero algunos analistas creen que los operadores de papel pueden haber sobrestimado ya su temor a una recesión.
Al mismo tiempo, en contra de otras señales pesimistas que indican que la economía estadounidense se está debilitando, el mercado laboral de Estados Unidos está superando las previsiones. Además, debido a la reducción de los costes del combustible en julio en comparación con el mes anterior, la inflación anual en EE. UU. disminuyó.
Sin embargo, actualmente domina un ambiente bajista en el mercado del petróleo, ya que los participantes prestan más atención a los temores de recesión, a la estabilidad de las exportaciones de petróleo de Rusia, en contraste con las primeras expectativas de pérdidas masivas de alrededor de 3 millones de bpd, al debilitamiento de la actividad de las fábricas chinas y a los abruptos cierres relacionados con la COVID que pesan sobre la demanda de combustible.
La próxima temporada de huracanes en Estados Unidos, en la que las fuertes tormentas y los huracanes pueden provocar paradas en las plataformas de producción del Golfo de México o paradas preventivas en las refinerías de la costa del Golfo, son algunos de los indicios de optimismo inminentes. Las liberaciones de reservas de petróleo de EE. UU., que ahora se prevé que cesen en octubre, pueden convertirse en otro factor positivo a finales de año. Al mismo tiempo, la actual restricción de capital, las limitaciones de la cadena de suministro y la inflación de los costes impiden a los productores de petróleo estadounidenses aumentar significativamente la producción, incluso a 100 dólares por barril de petróleo. Al igual que con el impacto potencial de un posible límite de precios para el petróleo ruso, que permitiría asegurar y ofrecer otros servicios para el crudo ruso si los compradores se comprometen a comprarlo a un precio determinado o por debajo de él, es difícil predecir el impacto total de la prohibición de la UE sobre las importaciones de petróleo ruso por vía marítima, que se prevé que entre en vigor a finales de año.
Temor a una recesión
Sin embargo, actualmente la preocupación por una recesión mundial y el agotamiento de la demanda atenazan el mercado del petróleo. El temor a una recesión en Europa ha crecido como consecuencia del aumento vertiginoso de los costes de la energía y la falta de gas en los gasoductos rusos, lo que está provocando que las empresas de algunas industrias que consumen mucha energía reduzcan su producción. El Banco de Inglaterra emitió esta semana una advertencia en la que afirma que se prevé que la recesión comience en el cuarto trimestre de este año y se prolongue hasta finales de 2023.
El temor a una recesión y a la ralentización del desarrollo económico mundial hizo que las posiciones especulativas largas netas -la diferencia entre las apuestas alcistas y las bajistas- en el Brent y el WTI se desplomaran hasta un nivel muy bajo a principios de agosto, según informó el banco SEB en una nota de investigación a principios de esta semana.
El temor a una desaceleración económica o a una recesión también está perjudicando al mercado físico del crudo, según declararon los operadores a Reuters esta semana.
“En este momento, el mercado es muy sombrío. Nadie se apresura a comprar”, dijo a Reuters un comerciante con sede en Singapur.
El mercado laboral estadounidense sigue siendo sólido, y las últimas cifras de empleo superan considerablemente las expectativas de los analistas. La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. informó la semana pasada de que el empleo total no agrícola en nómina aumentó en 528.000 personas en julio y la tasa de desempleo disminuyó ligeramente hasta el 3,5 %. Las cifras fueron muy superiores a las previsiones de Dow Jones de 258.000 nuevos puestos de trabajo y una tasa de desempleo del 3,6 %.
Un economista de Bank of America, Michael Gapen, escribió en una nota citada por la CNBC que la noticia “echa un jarro de agua fría sobre un enfriamiento dramático de la demanda de trabajo, pero es un indicio favorable para la economía y el trabajador estadounidense en general”.
Según algunos analistas, el descenso del 9 % en los futuros del crudo WTI de la semana pasada fue exagerado, y las preocupaciones económicas podrían no ser tan graves como parecen.
Según el Houston Chronicle, la principal analista de materias primas de Capital Economics, con sede en Londres, Caroline Bain: El mercado puede estar poniendo en precio demasiada ansiedad por la recesión, sugirió, “en el panorama general”.
La economía, la inflación y las subidas de los tipos de interés impulsarán el movimiento a corto plazo de los precios del petróleo, pero algunas variables alcistas pueden inclinar la balanza de nuevo a favor de la subida de los precios. Hay muy poca capacidad sobrante en el mundo, la OPEP+ no puede bombear mucho más de lo que está produciendo ahora, y Rusia es un comodín debido a su conflicto con Occidente. En los próximos meses se pondrá de manifiesto cómo podría verse afectado el suministro de petróleo ruso a los mercados y si Putin simplemente dejará de exportar petróleo a las naciones que acepten una posible restricción de los precios del petróleo ruso. Aunque Moscú ya ha declarado que no exportará su petróleo si el tope de precios se fija por debajo de su coste de producción, el tope de precios propuesto permite asegurar y prestar otros servicios para el envío del petróleo ruso.
Aunque algunos analistas predicen que el petróleo caerá aún más cuando se acerque la recesión, otros creen que esta será diferente y no se traducirá realmente en un descenso interanual de la demanda de petróleo.
Por ejemplo, Goldman Sachs redujo su previsión del precio del Brent para este trimestre de 140 dólares por barril a 110 dólares por barril, pero sigue pensando que hay argumentos de peso para que los precios del petróleo suban.
Los estrategas de Goldman Sachs declararon en un informe publicado por Bloomberg esta semana que “creemos que los argumentos para la subida de los precios del petróleo siguen siendo sólidos, incluso suponiendo que se produzcan todas estas sorpresas negativas, y que el mercado se mantenga en un déficit más profundo de lo que proyectamos en los últimos meses”.
