Los fondos que han pasado años reduciendo su exposición a las acciones de petróleo y gas debido a la tendencia ESG están ahora luchando por volver a entrar en el juego de los combustibles fósiles. David Randall, de Reuters, escribió esta semana que las asignaciones de los gestores de fondos a los valores energéticos ganaron 23 puntos porcentuales en el último mes, ya que los valores energéticos superaron con creces al S&P 500, con una subida del 53,8 %, frente al 20,2 % del índice más amplio.
Según Randall, el repunte de los valores energéticos cogió por sorpresa a los gestores de fondos. Esto implica que muchos habían creído que la tendencia de las ESG se consolidaría y crecería sin interrupción. También había buenas razones para esa creencia, ya que los gestores de activos con billones de dólares en activos y otros grandes inversores institucionales se comprometen a aplicar políticas de cero emisiones netas para ellos y sus clientes.
Sin embargo, la dura realidad parece ser que todavía hay futuro —y rentabilidad— en los combustibles fósiles, especialmente a medida que la demanda de energía aumenta a medida que el hemisferio norte se acerca al invierno. La actual escasez de energía ha dado lugar a revisiones urgentes de la demanda de petróleo y gas por parte de varios pronosticadores e incluso a llamamientos a una mayor inversión en la producción de petróleo y gas por parte de partes que incluyen nada menos que la Agencia Internacional de la Energía, que a principios de este año pidió el fin inmediato de tales inversiones para alcanzar los objetivos de cero neto.
La OPEP también ha pedido más inversiones en petróleo y gas para colmar la brecha entre la oferta y la demanda. Mientras tanto, sin embargo, ha mantenido la producción a raya, limitando la oferta y alimentando la subida de los precios. Con ello, ha vuelto a establecerse como el último factor de oscilación de los precios del petróleo, así como del papel del petróleo en la combinación energética mundial en el futuro inmediato.
“Tengo la ligera sospecha de que los precios de la energía pueden ser elevados durante un tiempo porque la oferta tardará en ponerse al día”, dijo Jack Janasiewicz, estratega de carteras de Natixis Investment Managers, a Reuters Randall.
De hecho, la parte de la recuperación sería un reto porque, de nuevo, depende de la OPEP y de su voluntad de aumentar la producción. Los productores estadounidenses podrían haber intervenido y empezar a bombear más, pero parece que sus accionistas tienen otras prioridades, la principal de las cuales es el rendimiento del efectivo tras años de anticipación infructuosa mientras los productores apostaban por un crecimiento incontrolado de la producción.
El presidente Biden ha pedido a la industria del petróleo y el gas de Estados Unidos que intervenga y solucione el problema de la escasez de oferta, pero, según los conocedores del sector, es poco probable que las empresas hagan caso al llamamiento después de que Biden llegara al cargo con una agenda claramente contraria al petróleo, según informó Reuters a principios de este mes.
Mientras la oferta sigue siendo escasa, los inventarios de crudo están cayendo en toda la OCDE y en Estados Unidos, lo que aumenta el potencial alcista de los precios del petróleo e impulsa aún más las reservas energéticas. Y aunque hay cierta preocupación por que el rally acabe, este final no está exactamente a la vista todavía, lo que ha llevado a los gestores de fondos a invertir su estrategia de los últimos años.
Las cosas podrían empeorar aún más para los osos del petróleo. La capacidad de producción sobrante de la OPEP se ve amenazada por un descenso sustancial, de unos 9 millones de bpd en el primer trimestre de este año a unos 4 millones de bpd en el segundo trimestre de 2022, a medida que el cártel aumenta la producción hasta los niveles anteriores a la pandemia, según la AIE en su último informe mensual sobre el petróleo.
Mientras tanto, las presiones inflacionistas también apoyan la subida de los precios del petróleo. Hay quienes siguen creyendo que el aumento de la inflación es un problema temporal, pero otros se muestran más cautelosos, como refleja el mayor interés de los fondos por los valores energéticos y el aumento de las compras en los mercados de futuros del petróleo.
Con los persistentes problemas de la cadena de suministro, la escasez de mano de obra en EE. UU. y la escasa posibilidad de que la demanda de energía empiece a menguar en breve, es probable que la inflación se mantenga durante un tiempo, estimulando la subida de los precios del petróleo y el gas, y recompensando las acciones de las empresas que los producen, a pesar de la popularidad de las tendencias de inversión ESG.
