El alto el fuego en Gaza, que comenzó la semana pasada, ha cambiado la percepción sobre El Al. Tras un aumento del 240% en el valor de sus acciones en los 13 meses previos, la aerolínea israelí vio una caída del 21% la semana pasada, reduciendo su capitalización de mercado en 575 millones de NIS, hasta 3.000 millones de NIS. Esta semana, el precio de las acciones abrió con leve aumento, pero aún se mantiene por debajo de su máximo histórico y ha disminuido más del 2% hoy.
Desde el inicio de la guerra, El Al ha ganado terreno por la reducción de competencia en el mercado. Varias aerolíneas extranjeras suspendieron sus vuelos a Israel, y muchas de ellas no los han reanudado. Esto ha permitido que El Al ocupe una posición dominante en el mercado aéreo israelí, alcanzando el 44% de la cuota de tráfico de pasajeros en el aeropuerto Ben Gurion.
Como resultado, las tarifas aéreas se han incrementado y la aerolínea ha registrado ingresos y ganancias récord. En el tercer trimestre de 2024, sus ingresos fueron de 1.000 millones de dólares, un 20% más que en el mismo período de 2023. En el segundo trimestre, los ingresos también aumentaron un 43%. El beneficio neto en el tercer trimestre alcanzó los 187 millones de dólares, un incremento de 3,6 veces en comparación con el mismo trimestre del año anterior. La CEO, Dina Ben Tal Ganancia, y otros altos ejecutivos de la empresa han recibido bonificaciones generosas gracias a estos resultados.
La reanudación de vuelos extranjeros hacia Israel, tras el alto el fuego de la semana pasada, ha aumentado la competencia para El Al. Aerolíneas como Wizz Air, Azal, Bulgaria Air, Air Seychelles y Aegean han anunciado su regreso al país, lo que podría afectar la posición de la aerolínea israelí en el mercado.
Aunque El Al goza de buena salud financiera, sin deudas y con una sólida estabilidad, el regreso de la competencia ha provocado que algunos inversores vendan sus acciones. Los fondos de cobertura y las compañías nostro han sido los principales responsables de la reciente caída en el valor de las acciones, vendiendo 260 millones de NIS en octubre y noviembre. Por su parte, los inversores extranjeros adquirieron acciones de El Al por un valor de 154 millones de NIS, mientras que las instituciones compraron acciones por 50 millones de NIS en ese mismo período.
Daniel Alon, socio gerente de Ram, fondo de cobertura de IBI, señala: “Los inversores sofisticados compraron acciones al inicio de los combates. Cuando la guerra comenzó, El Al emitió una advertencia de beneficios, pero pronto cambió a una previsión positiva, ya que se dio cuenta de que la guerra le favorecía. Hubo quienes compraron antes de la guerra, y también quienes lo hicieron durante la guerra, obteniendo grandes ganancias hasta el alto el fuego”.
Alon asegura que los que compraron en este período duplicaron su inversión en un año. Sin embargo, aquellos que adquirieron las acciones a precios bajos vendieron rápidamente después del alto el fuego. El inversionista explica que estos compradores no tenían experiencia en el sector de la aviación y, al concluir la guerra, liquidaron sus posiciones.
En cuanto a las valoraciones, Alon considera que las acciones de El Al están “extremadamente baratas”, especialmente después de la caída reciente. A pesar de este descenso, las acciones siguen siendo económicas debido al historial negativo de la compañía. Según Alon, los inversores institucionales tardarán en invertir en El Al por la falta de claridad estratégica en la empresa. “Si la dirección hubiera anunciado una estrategia clara, como la compra de aviones y la distribución de dividendos, las acciones habrían subido un 50% más. Sin embargo, no hay un plan definido sobre cómo gestionar el dinero disponible”, agrega.
Aunque Alon no critica directamente a la dirección, explica que la empresa ha sido demasiado conservadora. “Hace dos años, El Al presentó una estrategia y se mantuvo fiel a ella. Tras la guerra, la empresa se centró en ella y alcanzó sus objetivos en un año en lugar de cinco. Ahora tienen mucho dinero, ninguna deuda y no saben cómo usarlo”, señala. Alon cree que los accionistas esperan que la aerolínea se enfoque en su negocio principal, en lugar de intentar diversificarse en otras áreas.
