La primera estimación del crecimiento del PIB de Israel en el primer trimestre revela que la economía ha entrado en una fase de desaceleración, con una contracción del PIB del 1,6% anual. Si hasta ahora la industria tecnológica ha sido la locomotora de la economía israelí, las cifras actuales, y la respuesta del ministro de Finanzas, Avigdor Liberman, muestran ahora un panorama problemático, hasta el punto de que los comentaristas hablan de la posibilidad de estanflación, e incluso de recesión.
“De todos los datos económicos, lo que más me preocupa es el descenso de las exportaciones israelíes de alta tecnología tras las caídas de Wall Street”, dijo Liberman en la Conferencia Nacional de Energía del Instituto Israelí de Energía y Medio Ambiente. “En cuanto a la inflación”, dijo Liberman, “formamos parte de la economía mundial, y las dos economías más importantes, EE.UU. y Alemania, están registrando una alta inflación, y allí también los precios de la vivienda están subiendo mucho”.
Liberman ve debilidad en el sector tecnológico, y el temor es que esto afecte a los ingresos fiscales. Las exportaciones de servicios cayeron un 17% anualizado en el primer trimestre (aunque esto se produce tras una subida anualizada del 35% en el trimestre anterior). Un análisis realizado por el Ministerio de Hacienda el año pasado reveló que cada subida del 1% en el índice Nasdaq 100, que está estrechamente correlacionado con el rendimiento del sector tecnológico israelí, aporta unos ingresos de 12.000 millones de NIS. Dado que el índice completó un descenso del 25% desde su máximo la semana pasada, la preocupación de Liberman es comprensible. El Banco de Israel, por cierto, lleva seis meses advirtiendo que el gobierno no debe seguir confiando en los ingresos fiscales del sector tecnológico.
Las cifras fueron una desagradable sorpresa, ya que los analistas esperaban una cifra de crecimiento positiva, y además se pusieron de manifiesto ciertos puntos débiles que pueden afectar negativamente a la economía con el paso del tiempo, cuanto más en un entorno inflacionista. Una ralentización junto a un aumento de los precios, o estanflación como se conoce, podría estar en ciernes.
El economista jefe del Banco Mizrahi Tefahot, Ronen Menachem, cree que las cifras de la Oficina Central de Estadística de la semana pasada no indican debilidad en el sector tecnológico. “Aunque las cifras del PIB atraen la atención, según las estadísticas de comercio exterior publicadas hace unos días, las exportaciones de alta tecnología aumentaron un 12% anualizado en febrero-abril, en las cifras de tendencia, tras un aumento del 21% anualizado en noviembre-enero. Dado que este sector representa casi el 40% del total de las exportaciones industriales (excluidos los diamantes), se trata de una cifra que sigue apoyando la economía y fortaleciéndola”, escribe.
Sin embargo, añade, “si el sector de la alta tecnología se debilita, esto se notará mucho en la economía local, tanto por su importancia para el PIB y el empleo, como por el hecho de que una larga lista de industrias y subsectores lo apoyan día a día y se ganan la vida con sus necesidades.”
Efecto de la subida de los tipos de interés
Aunque el PIB de Israel cayó un 1,6% anualizado en el primer trimestre de este año, en comparación con el primer trimestre de 2021 aumentó un 9%, lo que sitúa a Israel en una posición elevada entre los países de la OCDE. Pero en la comparación entre el primer trimestre de este año y el último de 2021, Israel es el tercero por la cola entre los países que han publicado estadísticas de crecimiento, haciendo compañía a Suecia y Noruega.
Las cifras de inflación de abril, que muestran una inflación superior al rango objetivo, apoyan una gran subida de los tipos de interés, pero las cifras del PIB y el temor a una desaceleración apoyan una subida más gradual de los tipos de interés. El economista jefe de Leader Capital Markets, Yonatan Katz, estima que han aumentado las probabilidades de que la semana que viene se produzca una subida de los tipos de interés de sólo el 0,25%, en lugar del 0,4%. “Es muy posible que algunos miembros del Comité Monetario del Banco de Israel prefieran ser más cautelosos en la dosis de tipos de interés que aplican”, escribe Katz.
Otros indicios preocupantes
En cualquier caso, todavía no estamos en una recesión económica, definida como un descenso del PIB en dos trimestres sucesivos, y por el momento no se ha producido un deterioro del mercado laboral, con el desempleo en el nivel más bajo de las últimas cinco décadas. En definitiva, estamos ante un descenso de los altos niveles de crecimiento que experimentaba la economía. Sin embargo, las primeras estimaciones de crecimiento dejan al descubierto ciertas vulnerabilidades e indicios del estado de la economía que el Banco de Israel tendrá en cuenta a la hora de fijar su tipo de interés la próxima semana.
Los motivos de preocupación proceden del consumo privado, que se ha estabilizado a medida que los israelíes acuden al extranjero, haciendo que la partida de importaciones de bienes y servicios aumente un 17% en el primer trimestre. El descenso de las compras de vehículos también es preocupante, ya que el PIB, excluyendo los impuestos netos sobre las importaciones, gran parte de los cuales proceden de las importaciones de vehículos, cayó más bruscamente, un 3% anualizado.
Más allá de eso, podría ser que el efecto riqueza, que se disparó con la subida de los precios de la vivienda y los mercados financieros, se desvanezca, dadas las fuertes caídas de los mercados bursátiles este año. El efecto riqueza en Israel, generado principalmente por el floreciente sector tecnológico, contribuyó a un aumento del 10% del consumo privado el año pasado. La tecnología seguirá siendo la locomotora de la economía, pero el debilitamiento se manifestará probablemente en la reducción de tamaño de las empresas y en la ralentización de las subidas salariales.
Por tanto, podría decirse que la economía está pagando actualmente el precio del fuerte crecimiento del año pasado, cuando los israelíes no viajaban al extranjero y gastaban su dinero en Israel, mientras las exportaciones de alta tecnología estaban en auge. Las condiciones económicas han cambiado ahora. Los inversores de capital riesgo serán más selectivos, y la dependencia de la alta tecnología supone un peligro para la economía en un periodo de subida de los tipos de interés y de disminución del apetito de riesgo de los inversores.
Publicado por Globes, Israel business news – en.globes.co.il – el 19 de mayo de 2022.