La empresa israelí de tecnología financiera Pagaya Technologies (Nasdaq: PGY) subió un 334% en Wall Street la semana pasada, un 119% solo el viernes.
Pagaya cotizó en Wall Street a finales de junio, tras completar su fusión SPAC, y vio cómo el precio de sus acciones caía un 67% en su primera semana de cotización. Así, desde un precio de la acción de 2,70 dólares el pasado martes, el precio de la acción cerró a 11,70 dólares el viernes, lo que supone una capitalización de mercado de 7.700 millones de dólares, ligeramente por debajo de la valoración de 8.500 millones de dólares, con la que se completó la fusión de SPAC.
Pagaya ofrece soluciones basadas en el aprendizaje automático y el big data que permiten a las instituciones financieras gestionar con mayor precisión los procedimientos de asignación de créditos. Pagaya fue fundada en 2016 por el CEO Gal Krubiner, el CRO Yahav Yulzari y el CTO Avital Pardo.
El fundador y director general del fondo de cobertura Eden Discovery, Assaf Nathan, cree que la volatilidad comenzó con una posición larga tomada por un inversor que se aprovechó de la baja flotación del precio de la acción y, en la práctica, esto causó graves problemas a los operadores en corto, al hacer subir el precio de la acción de Pagaya.
La venta en corto es una forma de obtener beneficios sobre el papel cuando el precio de una acción está bajando. El operador toma prestadas las acciones del propietario y las vende en el mercado, y posteriormente las vuelve a comprar, siempre y cuando el precio sea más bajo, para devolver las acciones a su propietario. Si el precio de las acciones baja, el vendedor en corto se beneficia.
Según Nathan, “Pagaya comenzó su andadura como una SPAC, ‘una creación financiera’ sin ninguna actividad empresarial, formada por acciones que posee el público, y luego busca una empresa con la que fusionarse. Cuando encuentra una empresa con la que fusionarse, ésta es más grande que la SPAC. En otras palabras, la fusión, cambia la estructura digamos de 1 millón a 10 millones de acciones”.
“Todos los actuales accionistas de la empresa fusionada poseen, por así decirlo, acciones de la SPAC, y tienen que registrarlas, un proceso que lleva varios meses. Las acciones no están registradas para su comercialización y Pagaya ha presentado recientemente un prospecto para registrar las acciones como warrants. Este es un proceso que lleva tiempo mientras Pagaya juega al ‘ping pong’ con la SEC estadounidense. Espero, por el bien de los vendedores a corto plazo, que esto ocurra rápidamente”.
En opinión de Nathan, “un inversor inteligente vio que el precio de las acciones caía tras la fusión y atrajo a los vendedores en corto como mariposas alrededor de un fuego. Al caer el precio, se creó una situación interesante y se necesitó menos dinero para hacerse con todo el flotador. En Pagaya, todo el float valía menos de 200 millones de dólares. Probablemente, alguien vio que todo el flotador estaba en venta a corto plazo. El float era lo suficientemente bajo como para que el comprador no se convirtiera en parte interesada”.
“Lo que ocurre es que los corredores prestan automáticamente las acciones a los vendedores en corto. Pero la misma persona que compró puede ponerse en contacto con su corredor y pedir que no le preste más y el corredor tiene que recuperar las acciones que le prestó. Los vendedores en corto por su parte, algunos de los cuales pidieron prestado a otros corredores, y otros que no encontrarán, porque no hay suficientes y la manta no puede cubrir a todos. Así que se crea una escasez, y tienen que comprar en el mercado (un short squeeze) y así el precio de la acción sube”.
En teoría, dice Nathan, “la acción puede llegar al infinito. Cada día salen más acciones de la circulación y hay que comprar en el mercado, cada vez que alguien tiene que cubrirse. Es como una patata caliente que va de mano en mano. Si tuviera que apostar, apostaría a que aún no se ha acabado”.
Nathan subraya que no tiene ninguna posición de Pagaya. Advierte que algunos fondos con posiciones cortas podrían colapsar debido a esta situación.
Publicado por Globes, noticias de negocios de Israel – en.globes.co.il – el 24 de julio de 2022.
